作者：
周楠
刚刚过去的 5 月，上市公司回购热度不减，不仅数十家公司新增披露相关方案，更有逾百家在当月完成回购。
Choice 数据显示，按预案日，5 月共有超过 60 家 A 股公司披露回购预案，包括中国交建（601800.SH） 等央国企，以及红塔证券（601236.SH） 等金融机构。不仅如此，近 150 家公司于当月实施了股份回购，涉及伊利股份（600887.SH）、恒瑞医药（600276.SH） 等多家行业龙头。
这轮上市公司回购潮始于 4 月初，彼时，在关税风波影响之下，百亿护盘资金涌入 A 股市场，上市公司发起回购增持。5 月至今，这些公司陆续兑现前期承诺。记者关注到，部分公司回购动作较快，从披露预案到最终完成，耗时不到一个月。同时，多家公司 「顶格」 实施回购，其最终回购金额接近前期预案金额上限。
在此期间，「回购增持贷」 政策工具提供助力，按回购/增持金额和贷款金额计算，目前，部分上市公司拟回购或增持的资金超八成来自专项贷款，部分接近九成。就此，南开大学金融发展研究院院长田利辉对记者表示，该项政策工具具有低利率优势，且市场对稳定资金有需求，预计年内将持续火热。
上市公司陆续兑现回购承诺
4 月初，「国家队」 出手稳市，上市公司也发起回购接力赛。
彼时，中国太保（601601.SH）、宁德时代（300750.SZ）、京东方 A（000725.SZ） 等行业龙头纷纷出手宣布回购，其中不乏多单大手笔回购。例如，宁德时代拟回购金额达 40 亿元至 80 亿元，徐工机械（000425.SZ）、美的集团（000333.SZ） 等拟回购金额也均超过 10 亿元。
进入 5 月之后，上市公司开始陆续兑现前期的回购承诺。
华工科技4 月初披露，拟回购公司股份 477.71 万股至 636.94 万股，对应金额 3 亿元至 4 亿元。同时，民生银行武汉分行为公司提供专项贷款，比例不超过回购总额的 90%。
5 月月初，该公司便称，自 4 月 25 日首次回购至当月月底，公司累积回购股份 980 万股，成交金额 3.95 亿元。
财通证券历时一个多月完成了回购。该公司 4 月初称，董事长章启诚提议回购公司股份，拟回购金额 1.5 亿元至 3 亿元，当月中旬公司披露了回购方案。
5 月底，财通证券称，上述回购已实施完成，其间累计回购股份数量 4074.2 万股，对应金额近 3 亿元。
前两个月披露回购预案并实施完成的公司还有德赛西威（002920.SZ）、科华控股（603161.SH） 等。
继续加入回购接力赛
除兑现前期的回购承诺之外，上市公司还在接力回购。5 月至今，Choice 统计显示，70 余家 A 股公司披露了回购预案。
在端午假期过后的近两个交易日 （6 月 3 日和 4 日），就有固德威（688390.SH）、岩山科技（002195.SZ）、ST 华通（002602.SZ） 等多家公司披露回购预案。
哪些公司在近期披露了大额回购计划？以拟回购金额下限计算，5 月至今披露回购预案的公司中，12 家拟回购金额过亿元，涉及兆讯传媒（301102.SZ）、海兴电力（603556.SH） 等。
统计区间内，拟回购金额最高的是宝丰能源（600989.SH），该公司拟拿出 10 亿元至 20 亿元回购，对应股份数量 4386 万股至 8772 万股。紧随其后的是中国交建和思源电气（002028.SZ），拟回购金额分别为 5 亿元至 10 亿元、3 亿元和 5 亿元。
此外，长虹集团旗下的 3 家上市公司均在 5 月宣布回购。其中，四川长虹（600839.SH） 拟回购 2.5 亿元至 3 亿元，长虹华意（000404.SZ） 和长虹美菱（000521.SZ） 分别拟回购 1.5 亿元至 3 亿元。
对于上市公司回购的持续火热，田利辉认为，4 月以来的该轮回购潮呈现的特点是：部分头部企业以高强度回购形成市场标杆，配合产业龙头的既有回购案例，构成多层次护盘矩阵。
「同时，部分企业将回购股份用于股权激励计划，强调完善长效激励机制，还有些企业通过回购注销，直接提升 ROE（净资产收益率） 等核心财务指标、优化资本结构。」 他说。
回购增持贷持续助力
上市公司掀起回购热潮之时，创设半年多的政策工具回购增持专项贷款持续提供助力。
统计显示，4 月至今，A 股公司披露了 210 份 「回购增持贷」 相关公告，贷款金额上限合计超 436 亿元。其中，贷款以实施股份回购的有 153 份，占比超过七成。
值得一提的是，新政策工具的贷款支持力度持续升级。按回购/增持金额和贷款金额计算，目前，部分上市公司拟回购或增持的资金超八成来自专项贷款，部分接近九成。
嘉化能源（600273.SH） 近期披露，拟回购公司股份，资金总额 4 亿元至 6 亿元。其中，九成回购资金来自专项贷款，中国银行嘉兴市分行提供贷款额度 5.4 亿元。
超八成回购资金来自专项贷款的，还有岩山科技（002195.SZ）、阳谷华泰（300121.SZ） 等多家公司。
其中，岩山科技拟回购金额 4000 万元至 6000 万元，工商银行张江科技支行提供专项贷款不超过 5000 万元，占回购金额上限的约 83%；阳谷华泰拟回购金额 5000 万元至 1 亿元，工商银行山东省分行提供专项贷款，金额不超过 9000 万元。
对于上市公司积极使用新政策工具，田利辉认为，核心动因是政策套利空间显现，同时也受到市值管理政策等驱动。
「专项再贷款利率低至 2%，显著低于多数上市公司平均股息率，企业通过低成本融资回购股票可赚取利差，直接增厚每股收益。」 他说。同时，监管层明确要求强化市值管理，国企央企需承担维护市场稳定的责任，民企则借机优化股权结构并缓解流动性压力。
政策层面，「回购增持贷」 近期再迎利好。5 月初，一揽子金融政策出台，央行披露，将 5000 亿元的证券、基金、保险公司互换便利和 3000 亿元股票回购增持再贷款额度合并使用，总额度达到 8000 亿元。
田利辉分析称，两项工具的合并将提升资金调配效率，使逆周期机制深化和政策协同性强化。合并后的工具内嵌 「市场低估时托底、高估时抑制」 的机制，通过资金规模与灵活性增强，平滑市场波动，降低系统性风险。
（第一财经）
文章转载自东方财富