来源：
财联社
距离 《程序化交易管理实施细则》 正式实施还有一个月，投资者从对量化抱怨、讨伐，到现在正逐步用理性、客观的眼光来看待量化交易。
近段时间，有关量化交易在 A 股占比正在提升讨论明显增多，有一类市场观点称，当前量化交易占比接近四成。
「市场流动性好转，情绪回暖的背景下，今年量化交易频率有所提升，量化募集产品增加，行业预估当前量化交易全市场占比近四成。」 某量化私募的长期观察人士指出。
不过 「量化交易占比四成」 这一说法，并没有得到头部量化机构的认同。有头部量化私募人士表示，随着技术进步，机构对工具使用日渐普遍，程序化交易占比是逐步提升的，但仅以量化交易而言，在市场交易中占比增幅并不明显。
在业内看来，一方面，随着 7 月 7 日量化新规落地实施，今年将成为量化基金进入精细化、制度化监管元年；另一方面，随着技术进步，程序化交易、计算机辅助占比逐渐提升，公私募量化规模扩容，量化交易也正得到更多投资者的认可。
程序化交易占比提升成共识，量化交易占比尚无定论
量化交易在 A 股中占比向来是市场关心的话题，不过这一数据却因统计方案、市场环境而异。
根据监管此前数据显示，截至 2024 年 7 月，国内程序化交易占比由 2020 年的 20% 上升至目前 34%，其中高频交易占比由 10% 上升至 21%。
境外成熟市场方面，程序化交易占比在 50% 以上，其中高频交易占比，美国达到 50% 左右，欧洲在 35% 左右。
在业内看来，随着国内信息技术水平的不断提升，以及境内市场与国际接轨的步伐不断加快，程序化交易占比提升也在必然之中。
「券商、险资等机构基本上实现了计算机辅助下单，程序化交易在市场占比提升或已经接近境外成熟市场水平。」 某业内人士表示，以当前各家券商快速上线的 T0 算法为例，该服务通过智能化算法高频捕捉日内价格波动，执行量化微趋势买卖交易，在持仓股票日内价格高位减仓、低位回补，帮助普通投资者实现 「自动化盯盘」 和 「策略化交易」。在业内看来，这是量化工具下沉到零售客户的体现。
回归到量化交易，占比是否增加？业内则有明显的分歧。
有观点认为，今年市场流动性好转、情绪回暖，量化交易占比去年有所提升。
某长期观察私募量化人士给出两个原因：一是今年私募量化换手率明显提升，相较于此前平均 50 倍、60 倍换手率，今年平均上升至 80 倍左右，尤其是中小私募换手率增幅较为明显。
二是随着去年 「924」 行情以来，市场回暖带来明显的增量资金，从数据来看，今年前 4 个月，量化私募大厂发行地区有明显的增加，不完全统计显示，黑翼资产在今年前 4 个月新增发行约 53 亿元，领跑量化私募，正定私募、明汯投资、量派投资、宽德私募等量化私募发行规模在 48 亿元至 37 亿元之间，量化私募新增资金持续涌入。
换手率提升、资金增多就意味着量化交易在 A 股中交易占比提升，这一说法并没有得到量化私募人士、券商相关研究人员的认可。
某长期跟踪私募行业的券商研究所人士表示，仅以私募量化来预估，当前私募量化规模约在 8000 亿元至 10000 亿之间，以 10000 亿规模，80 倍换手率中位数计算，日成交额约不足 2000 亿元。在 A 股单日万亿成交已经成为常态的当前，占比或不足 3 成。
上述人士表示，不可否认的是，公募量化近年来也获得长足发展，规模持续增加。截至 2025 年一季度，公募量化基金总规模达 2952 亿元，其中，覆盖沪深 300、中证 500、中证 1000 等指数增强产品占主导地位，占比 66.24%，自去年以来，中证 A500 指增、科创综指指增产品成为公募布局的重点产品。
「不过受制于公募不能做反向交易等规则，公募量化换手率普遍中位数在 10 倍左右，这一换手率平均在每天的交易中，不足百亿。」 上述人士总结，量化交易占比或许没有较高的提升。
多个因素或限制量化交易占比提升
另有量化私募人士指出，讨论量化占比，要厘清程序化交易与量化交易的区别，严格意义上来讲，量化交易是仅以采取量化策略的交易来计算，这一范围要比程序化交易小得多。
「尽管量化私募资金在增加，可以看到的是，随着市场回暖，参与资金也在整体增加。」 该人士表示，国家队入场、险资等中长资金入市以及散户跑步进场，全市场交易资金的基数也在增加，这是量化交易占比不会有太高提升的的原因其一。
其二，也是更重要的原因，尽管公私募量化整体规模增加了，但是高频交易在降频。以证监会数据来看，截至 2024 年 6 月末，全市场高频交易账户 1600 余个，较当年初下降超过 20%，触及异常交易监控标准的行为在过去 3 个月下降近 6 成。
量化新规在交易行为监管上明确要求：一是单账户每秒申报/撤单 300 笔以上或单日 20000 笔以上即构成高频交易。对此类交易实施差异化管理，包括额外报告要求、从严管理异常交易行为、实行差异化收费标准。二是，禁止通过融券当日卖出、次日还券的 「类 T+0」 操作，这也切断了量化机构利用融券机制进行短线套利的路径。
市场有效性恢复，公私募量化仍大有可为
当前，市场对量化的风评有所好转，有幻方旗下 DeepSeek 引领国内 AI 大模型飞跃的加持，更为重要的是，市场有效性正在回归。
弘尚资产指出，过去几年，以公募基金为代表的机构资金苦不堪言，面对着基本面向下的市场和不断失血的规模，被迅速壮大的量化基金揍得鼻青脸肿，市场有效性也大幅降低，在整体市场极低估值的同时出现了微盘股泡沫这个怪胎。
「今年以来主观策略产品的整体表现开始不逊色于量化产品，背后的原因主要是市场有效性的提升。不仅部分景气度上行的行业开始被抱团买入，景气度分化行业里的个股也开始被有效定价。」 弘尚资产表示，当前熊市形成的 「肌肉基金」 被打破，市场的有效性回来了。
加之监管对高频量化进行有效规范，市场参与者认知回归理性。私募、公募量化在今年均有明显的布局举措。以公募指增产品来看，今年迎来井喷式发展，截至 6 月 8 日，今年以来公募基金共发行 69 只指增基金，合计规模达到 356.03 亿元，从发行只数到发行规模均已超过去年全年。
业内指出，指增产品大行其道与中小基金公司寻求差异化发展密不可分，在主动权益元气尚未完全恢复、ETF 赛道过卷、公募考核新规等背景之下，指数增强赛道的开辟成为中小基金公司的共识，尤其是在市场活跃度、流动性较好的当下，有利于超额的实现，其中，低频量价、基本面量化成为两个明确的方向。
（财联社）
文章转载自东方财富
