2025 年上半年热卷价格呈现震荡下行趋势，以上海市场为例，截止到 6 月 21 日市场价格 3220 元／吨，较 2025 年年初下跌 6.26%，同比下跌 14.93%。
展望下半年，虽然热卷供需矛盾持续，并存在进一步加剧的可能，价格或大趋势继续下滑，但季节性旺季前夕或存阶段性反弹。
分析来看，上半年热卷市场价格持续下跌主要由于以下几方面，首先随着近几年产能的持续增加，供需矛盾有所凸显，市场竞争压力增加；其次中美贸易摩擦出现，造成了钢铁产品出口受限，热卷出口同比下降 20% 左右；第三成本下降，生产企业吨钢毛利同比增加，虽然微利，但一定程度上提升生产企业开工积极性；最后部分下游需求收缩，市场商家信心受到压制。市场基本面偏弱，市场价格持续阴跌下行，市场操作积极性正在下降。
下半年来看，产能方面，华北、华东、西南、华中地区仍有新增轧线投产，涉及轧线 4 条，共计新增产能预计在 1390 万吨。2025 年全年热轧板卷共计新增产能 1990 万吨，净新增产能 1790 万吨。预计到 2025 年末，热轧板卷全国产能将达到 38186 万吨，同比 2024 年产能增加 4.92%。
2025 年中国热轧板卷产能将继续维持偏高的增长速度。在地产行业相对低迷的背景下，相关产品建筑钢材需求遇冷，钢厂纷纷加大对于板材产品的研究投入及产出，就此预计 2025 年下半年，热轧板卷高产模式大概率将继续延续。
成本方面，下半年在传统用煤旺季及金九银十消费偏强预期下，预计焦炭价格呈缓慢爬坡趋势，走强转折点或在 8 月中旬：7 月份终端钢材需求季节性偏弱，在双焦供应宽松情况下，焦炭价格维持低位偏弱运行为主；8-9 月份需求端支撑趋强，焦炭价格有触底反弹机会，四季度煤价或有偏强表现，对焦炭价格形成支撑，但考虑煤炭供需偏宽松，粗钢产量压减等因素，预计焦炭持续上涨可能性不大，下半年高点或在 9 月底或 10 月初。
铁矿石下半年或震荡趋弱走势。目前来看供应较为充足，生产企业高炉开工或有所下降，需求或出现下降，从而供应增加需求转弱的背景下，预期价格有所下跌。从季节性及往年的开工变化来看，预期三季度前期会有反抽，三季度末四季度压力会更大，探低点，12 月估计会小幅回升。
两大原料普遍看跌，成本或延续下降，对价格的支撑偏弱的同时，或促使生产企业保持偏高的开工积极性。
另外，下半年粗钢产量或同比略有增加，叠加产品选择倾向，板材市场依旧为生产企业主要选择产品，从而预计 2025 年全年热轧板卷总产量将达到 33288.37 万吨，同比 2024 年产量 31848.98 万吨增加 4.52%。由于中国热轧板卷产量为供应的主要组成部分，占总供应量的 90% 以上水平，因此产量的增加将奠定总供应保持增势的基调。
需求角度看，热轧板卷最大下游行业冷轧板卷，2025 年热轧板卷总产量预计达到 33282.44 万吨，较 2024 年增加 1433.46 万吨，冷轧板卷产量增加 724.29 万吨，冷轧板卷产量的增加难以覆盖热轧板卷产量增加幅度，因此预计冷轧板卷对于热轧板卷需求占比将继续下滑。
其余终端下游行业来看，在地产行业表现低迷的背景下，其最相关行业机械发展受到一定限制，2025 年 5 月开始，挖掘机内销量同比出现下滑，外需尚有一定韧性，但挖掘机总产销量增速逐步放缓。钢结构行业发展主要受政策导向带动，但 2025 年以来，随着政策预期见顶，提振经济的方向逐步由投资转为促进消费，钢结构产销增速放缓。在全球经济下滑的背景下，预计下半年各个终端行业或维持低迷走势，需求预期不佳，难以匹配供应增速。
综合分析来看，热卷市场供大于求的矛盾已形成，下半年存在加剧风险，成本下移或成为供应增加的主要因素，对价格形成拖累，预计下半年热轧板卷价格运行在 3060-3180 元／吨之间，全年均价水平在 3233.27 元／吨，较 2024 年均价水平 3673.18 元／吨下滑 11.98%。阶段性行情或存在在季节性旺季前夕，依赖心态及预期出现阶段性反弹及调整。
（作者：海敏，卓创资讯分析师）
（新华财经）
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