作者：
齐琦
老铺黄金（06181.HK） 股价持续冲高，公募基金持仓两极分化。
7 月 1 日，老铺黄金股价再刷新高，收报 1008 港元/股，涨幅 14.9%，盘中最高触及 1035 港元/股。年初至今，老铺黄金累计涨幅已经高达 321.5%。
老铺黄金上市以来，吸引了不少基金进场建仓。但随着股价一路上扬，既有基金重仓押注甚至触及持仓上限，也有基金趁高落袋，或直接清仓离场。
第一财经据 Wind 统计，截至一季度末，17 家公募基金的 46 只基金重仓持有老铺黄金。其中，有两只基金一季度增持，10 只基金选择减持，还有 34 只高位进场，成为新进重仓。
沪上一位交易人士告诉记者，今年来，受金价大涨、消费升级、港股回暖等多重因素共振，老铺黄金股价持续冲高。但当前该股动态 PE 已达到 68 倍，远超周大福（22 倍）、老凤祥（8 倍） 等同行业个股，溢价显著，后期估值或面临修正。
高位加仓，多只基金"顶格"持有
截至 2025 年一季度末，老铺黄金的公募持仓呈现明显分化态势。
富国基金以 158.86 万股 (持股市值 10.69 亿元) 居持仓榜首，较 2024 年末大幅增持 113.75 万股。该公司名下富国消费精选 30A 在上涨中加仓，一季度增持 6.31 万股，持股数增至 51.07 万股。
该公司其他产品也跑步入场，包括中富国成长策略、富国中国中小盘人民币，一季度新进重仓名单中均包含老铺黄金，持仓量分别为 34.6 万股、24.04 万股。
与之形成对比的是，广发基金虽以 73.13 万股位居次席，但却在一季度减持 19.61 万股，持股市值为 4.91 亿元。
从单产品维度看，广发价值核心 A 持股数量最多。一季度该基金减持 20.79 万股至 65.64 万股，但持仓市值从 1.93 亿元增至 4.42 亿元，占基金资产净值比例从 6.36% 跃升至 10.04%，构成顶格持有。富国消费精选 30A、富国成长策略和南方香港成长的持股市值占净值比也均超过 8%。
选择高位部分兑现收益的还有南方、信达澳亚、银华基金，分别减持至 41.56 万股、12.9 万股、11.15 万股，一季度合计减持超 65 万股。其中，南方香港成长一季度减持 31.62 万股至 27.63 万股，银华富利精选减持 29.27 万股。
市场人士分析，机构持仓分化反映了对老铺黄金估值逻辑的不同判断。截至 7 月 1 日收盘，老铺黄金总市值为 1741 亿港元，已超过周大福（01929.HK）、周六福（06168.HK）、六福集团（00590.HK） 三家港股珠宝公司市值之和。
从重仓老铺黄金的基金业绩来看，截至目前， 信澳优享生活 A 年内涨近 50% 广发价值核心 A 、南方香港成长年内分别上涨 37.86%、36.91%。还有银华富利精选等多只基金涨超 15%。
估值隐忧下高位兑现收益
部分基金边涨边加仓，也有越来越多基金选择"落袋为安"。
据 Wind 统计，10 只一季度重仓老铺黄金的基金，已在二季度大幅减持，还有 7 只已经淡出重仓，对比此前持仓来看几乎为清仓减持。
业内一位基金经理说，目前老铺黄金动态市盈率已高达 68 倍，短期情绪驱动的成分更大，公司股价已一定程度透支业绩预期，若下半年黄金价格波动或消费复苏不及预期，估值回调风险将显著上升。
从减持节奏看，部分机构采用了"分步止盈"策略。例如，南方香港成长截至 2024 年上半年底持有老铺黄金 135.17 万股，2024 年三季度先减持 21 万股锁定部分收益，剩余 114.68 万股观察；到了 2024 年底，随着股价、估值持续上涨，该基金开始大幅减持。
上述基金经理称，他设置了股价突破 800 港元后启动减持至清仓，黄金股的投资周期通常与金价走势强相关，当前金价已处于历史高位，短期缺乏进一步催化因素，及时兑现是更稳妥的选择。
从"顶格买入"到"清仓离场"，老铺黄金的股价狂欢之际，市场对"黄金消费赛道"的预期开始分化。上述交易人士称，对于投资者而言，这场资本游戏的走向，最终仍取决于老铺黄金能否用持续的业绩高增长消化高估值。
（第一财经）
文章转载自东方财富