几经波折，美国 「大而美」 法案终于在参众两院 「涉险」 通过。
据央视新闻报道，当地时间 7 月 3 日，美国国会众议院对总统特朗普的大规模减税及支出法案，也就是所谓的 「大而美」 法案进行最终表决投票。法案以 218 票支持、214 票反对得以通过。此前该法案以 51 票支持、50 票反对已在参议院通过。接下来该法案将送至白宫，在经过美国总统特朗普签署后正式颁布。
「大而美」 法案的通过也意味着特朗普迎来一个重大的立法胜利，实现了其在大选中做出的部分承诺。白宫表示，特朗普将于当地时间 7 月 4 日 17 时签署 「大而美」 法案。
「大而美」 法案内容包括延长特朗普在其第一个任期内推出的减税政策，对小费和加班工资免税，削减在医疗保险和营养补助项目的投入，取消清洁能源项目的税收优惠，同时授权在打击非法移民和国防方面提供数千亿美元资金等。
按提出该法案的共和党方面的说法，该法案计划在未来 10 年内减税 4 万亿美元，并削减至少 1.5 万亿美元支出。此前，美国国会预算办公室 （CBO） 传统基线 （即考虑税收减免终止） 下的评估则认为，「大而美」 法案将在未来 10 年新增 3.25 万亿美元赤字。
由于 「大而美」 法案总体上将削减联邦援助、提升长期债务、为富人和大企业减税等，其从被提出到获得通过都争议不断。无论是在参议院还是在众议院，民主党全体议员都对 「大而美」 法案投出了反对票，也有部分共和党议员投出了反对票。
如今，「靴子」 落地，在经济、金融领域，「大而美」 法案将带来哪些后果？
「大而美」 法案对经济的支撑效果仍有待观察
减税被认为是 「大而美」 法案中将推动经济增长的重要组成部分。
上海交通大学高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻分析称，尽管该法案的颁布将使得美国财政收入在短期内有所减少，使得其财政平衡的目标被延缓，但总体而言，减税是一项亲商措施。「大而美」 法案的核心是 「减税」 和 「削减政府开支」，对企业而言，可以消除了投资上的不确定性，对民众而言，则是 「还富于民」。这两项改革将能提高政府效率，将资源投入真正利好经济发展的项目中去。胡捷曾任美联储高级经济学家。
「长期来看，尽管税率降低，但随着经济受到正面刺激，美国经济增速将有所提高，税基也会因此有所增长。」 胡捷表示。
华泰证券研报认为，如果 「大而美」 法案能促使美国形成实质意义上的财政宽松，则可能对美国经济增长形成支撑，但对美国财政可持续性的质疑可能进一步上升。
不过，也有观点认为，「大而美」 法案对经济的支撑效果仍有待观察。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪对澎湃新闻表示，「大而美」 法案的出台将造成债务规模螺旋上升与利息负担激增的恶性循环，同时社会福利削减加剧民生压力、贫富差距扩大，法案的 「劫贫济富」 效应可能将抑制消费能力，削弱减税的刺激效果反噬经济增长。
联合资信指出，特朗普政府希望通过 「大而美」 法案来大规模减税释放经济活力和市场需求，同时对财政支出结构进行优化。但减税所产生的财富效应或难以在短期内显现，同时财政刚性支出压力依旧庞大，美国政府的财政赤字压力或进一步走高，预计 2025 年美国财政赤字率或将继续保持在 7.5% 左右的较高水平。另一方面，财政收支缺口走扩会进一步增加政府的债务融资需求，预计 2025 年美国政府的债务规模相当于 GDP 的比值或将继续保持在 125% 左右的较高水平。
短期内利空美债市场
「大而美」 法案的颁布对美国国债市场有何影响？
胡捷认为，「大而美」 法案的颁布将导致美国财政赤字增加，在美债余额已经处于较高水平的背景下，美债发行量的增加容易导致美债市场供大于求，美债吸引力将因此下降。同时，理论上看，美债发行量的增加将导致美国国债违约压力加大，导致美债吸引力进一步下降。短期内，该法案的颁布或利空美债市场。
白雪也表示，短期内，美债市场可能将面临供给激增以及信心危机的双重压力。从供给端看，法案计划未来 10 年减税 4 万亿美元，并将债务上限提高 5 万亿美元，这将直接导致美债发行规模激增，市场短期需消化的债券供给量将创历史新高。
从需求端看，白雪表示，随着海外投资者对美债的需求持续下降、美股科技股以及加密货币分流国内债市避险资金，美债在需求端面临结构性萎缩。这种趋势与法案加剧的债务担忧形成恶性循环。
对于该法案对美债市场的长期影响，受访专家的观点有所不同。
胡捷表示，尽管短期内 「大而美」 法案或不利于美债市场，但长期看，该法案对美国经济的正面影响或对美债市场起到支撑作用。
白雪则认为，法案对美债市场的长期影响将围绕债务积累与美元信用损耗展开。法案通过后，美国国债规模将突破 41 万亿美元，债务在 GDP 中的占比预计将升至 2035 年的 134%，同时利息支出将成为财政的最大负担，这将挤压国防、基建等必要开支，形成 「借新还旧」 的恶性循环。同时，法案加剧的财政赤字可能动摇美元信用基础。赤字扩张与美联储独立性受质疑正在逐渐削弱美债的避险地位。
美元走势仍待观察
白雪认为，法案的通过将在短期内支撑美元走强。法案通过后，降息预期进一步延后，可能推动美债收益率上行，利差优势吸引国际资本流入美元资产。但中长期看，法案对于债务规模的推升、对美元信用的损耗，可能使美债 「无风险资产」 地位显著削弱，促使各国加速去美元化，这将对美元产生不利影响。
胡捷也认为，法案的通过将利好美元汇率，不过，受美联储降息和关税政策不确定性的影响，美元汇率后续走势仍具有不确定性。
渣打银行财富管理研报分析称，预计预算法案会导致美国财政赤字上升，这可能维持美元疲弱的论调，增加对日元或欧元的仓位。
（澎湃新闻）
文章转载自 东方财富
