近期，纯碱价格在 「反内卷」 预期下，出现了一波连续的上涨行情，市场重点交易未来落后产能退出、供应下降的预期，远月合约涨幅明显大于近月。
纯碱行业暂无 「反内卷」 政策落地
7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议提出 「依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出」，市场解读为 「反内卷」 释放新信号，甚至预期新一轮供给侧改革将启动，前期超跌的商品大幅反弹。
但具体到落实阶段，目前仅有光伏行业宣布从 7 月开始减产 30%，并有头部企业开始堵窖减产，光伏玻璃日熔量持续下降。其他行业暂无具体跟进措施，中国纯碱工业协会声明 「尚未收到任何部门关于防内卷的工作指示」，以防止市场有人冒用协会名义散布谣言。
供应充足，现货疲弱
从日度高频数据来看，纯碱产能利用率持续上升。据钢联数据，截至 7 月 14 日，纯碱产能利用率为 84.76%，相较 7 月 2 日的低点 79.2% 增加 5.56 个百分点。前期检修装置逐步复产，预计本周供应大幅增加，可能导致库存进一步积累。
纯碱产销率自 6 月 6 日当周跌破 100% 后，持续大幅走弱。截至 7 月 11 日当周，纯碱产销率仅为 92.4%，供给严重过剩。同期，纯碱厂内库存从 162.43 万吨累积至 186.34 万吨，增幅 14.7%。据机构数据，社会库存接近 24 万吨，期现商持货估算超过 100 万吨，导致纯碱现货市场压力较大，现货价格明显弱于期货。近期期现商开始降基差销售，但实际成交依旧一般。
光伏减产落实，纯碱需求不乐观
为破除 「内卷式」 竞争，国内头部光伏玻璃企业宣布自 7 月开始集体减产 30%，目前已经在逐步落实，光伏玻璃日熔量快速下降。据钢联数据，截至 7 月 14 日，光伏玻璃日熔量为 8.98 万吨，相较 6 月底的 9.4 万吨减少 4200 吨。预计国内光伏玻璃供应量未来仍会持续下降，对纯碱的需求将进一步减少。若按 30% 的减产幅度推算，后续光伏玻璃日熔量将跌破 8 万吨，未来纯碱的需求不容乐观。
从供需来看 「反内卷」 的影响
自中央财经委员会第六次会议提出 「推动落后产能有序退出」，市场就有声音将其类比 2015 年供给侧改革。但本次 「反内卷」 与当时的供给侧改革是大不相同的。第一，在供应端，本次 「推动落后产能有序退出」 是建立在 「引导企业提升产品品质」 基础上。而国内经过多年的产业升级，无论是环保、生产成本效率还是产品品质，均有了很大提升，不会出现 2015 年那样大量落后产能的退出。第二，在需求端，2015 年后房地产行业高速发展，拉动了整体的社会需求。而现在房地产持续调整，过剩的产能仅靠出口大幅增长得到了部分化解，国内暂时还看不到新的需求增长点。因此，无论是从供应端还是从需求端来看，本次 「反内卷」 都不具备拉动商品价格大幅上涨的条件。
具体看纯碱行业，新增产能源源不断投放，而落后产能的退出暂时还看不到任何征兆，需求还有萎缩预期，现货企业可关注在反弹高位做空套保的良机。（作者单位：中辉期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
