来源：
澎湃新闻
在经过 6 月季末信贷超预期提前投放后，多家机构预计，7 月信贷投放需求淡季偏淡，新增人民币贷款同比将少增，社融在政府债的支撑下有望同比多增。
中金公司银行团队预计，7 月新增信贷约 500 亿元，低于去年同期的 2600 亿元；贷款余额增速 7.0%，增速较上月下降 0.1 个百分点。具体看，对公贷款方面，7 月末票据利率快速下行，反映实体信贷需求相对不足，6 月信贷超预期增长可能部分透支信贷需求，预计 7 月对公信贷投放处于低位，票据可能成为信贷增长主要支持项。居民贷款方面，7 月商品房成交弱于去年同期，消费刺激政策较前期有所减少，叠加 「反内卷」 背景下消费贷利率有所回升，预计 7 月居民贷款可能同比少增。
广发证券预计 7 月实体信贷需求淡季偏淡。该机构指出， 从票据利率来看，7 月月末票据利率快速下行，反映票据供不应求，实体信贷投放乏力，主要原因可能有三：其一，6 月信贷季末冲量提前投放；其二，在 「反内卷」 升温背景下，部分工业部门的生产活动可能有一定收敛，预计对公信贷增长转弱；其三，地产销售近月转弱，预计零售中长期信贷增长承压。我们预计 7 月全口径人民币贷款增量约 0.18 万亿元，同比少增 0.08 万亿元。
尽管信贷需求承压，但在政府债券的支撑下，7 月社融有望同比多增。
浙商证券宏观团队预计，7 月社融新增 1.46 万亿，同比多增约 6893 亿元，对应增速提升 0.2 个百分点至 9.1%。结构中，直接融资方面，预计社融同比支撑项主要来自政府债券，高频数据显示 7 月政府债券净融资规模约 1.27 万亿，同比多增 5769 亿；预计 7 月企业债净增 3700 亿元，同比多增 1664 亿元。未贴现票据方面，预计 7 月未贴现票据延续负增，增量略小于去年同期。
招商证券预计，7 月预计社融新增 1.4 万亿 （上年同期新增约 7700 亿，过去三年同期平均 6952 亿），增速 9.1%。分项来看：社融口径下的人民币贷款预计新增-1000 亿左右 （上年同期新增约-808 亿，过去三年同期平均 1214 亿）；据 Wind 数据统计，当月政府债净融资约 1.25 万亿 （上年同期约 6220 亿）。其中，国债净融资约 4419 亿 （上年同期约 4309 亿），地方债净融资约 8124 亿 （上年同期约 1910 亿）；企业直接融资约 4000 亿，企业债券净融资约 3659 亿 （上年同期约 3156 亿）。其中，城投债净融资约-418 亿元 （上年同期约-10.6 亿）。企业 IPO/增发等募集资金约 662 亿 （上年同期约 238 亿）；「非标」 融资新增约-1500 亿 （上年同期约-750 亿）。
货币数据方面，中金公司指出，6 月 M1 增速较前期提升明显，主要受去年二季度手工补息清理带来低基数，以及企业、居民存款活化影响，预计 7 月 M1/M2 同比增速较上月可能有所回落，M1 同比增速约 4.5%，增速较上个月下降 0.1 个百分点；M2 同比增速约 8%，增速较上个月下降 0.3 个百分点。
兴业研究指出，7 月信贷投放承压拖累 M1 增长，M1 环比预计弱于季节性，不过 2024 年同期基数较低，预计 7 月 M1 增速小幅上行 0.6 个百分点至 5.2%；M2 方面，7 月央行延续了较为宽松的货币政策立场，7 月底逆回购余额超过 2 万亿元，MLF 与买断式逆回购分别加量续作，合计净投放 4000 亿元，7 月 DR007 中枢较 6 月小幅回落 6 个基点，表明 7 月市场流动性较为宽松。综合来看，7 月 M2 同比预计较前月持平。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富