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券商中国
在创新药、AI 和机器人等市场热点轮番冲击下，上半年火热的黄金板块近期显得相对沉寂。
不过，央行数据显示，7 月末黄金储备为 7396 万盎司，环比增加 6 万盎司，官方黄金储备连续第 9 个月增加。
「我们是战略性看好黄金，短期波动是我们布局的好机会。」 上海一家券商自营人士王杰 （化名） 对证券时报·券商中国记者表示，央行也在持续购金，说明长期逻辑没变，金价后市还将有更多催化事件，看好金价长期上涨。
王杰表示，随着市场对金价长期上涨的共识更加一致，黄金股的投资逻辑也将发生改变，市场将从关注公司短期产量增长变成更关注公司储量，拥有更多储量的黄金公司价值会更加凸显。
央行持续购金
央行最新数据显示，7 月末黄金储备为 7396 万盎司，环比增加 6 万盎司。
「2025 年 7 月末官方黄金储备连续第 9 个月增加，但增量连续第 5 个月处于低位，符合市场预期。」 东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报·券商中国记者表示。
王青认为，7 月央行继续增持黄金，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。
王青认为，央行增持黄金仍是大方向。截至 2025 年 7 月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为 7.0%，明显低于 15% 左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。
金价或仍有上涨空间
对于后市金价，王杰认为，下半年仍然有较多的催化事件可能发生，会带动金价上涨。
美联储是否降息是黄金投资者最关注的事件之一。8 月 1 日，美联储发表声明称，美联储理事库格勒将辞去美联储理事的职位，并于 8 月 8 日正式卸任。
库格勒的理事任期原定于明年 1 月结束，其提前离职使得美国总统特朗普可提前几个月对美联储董事会进行新一轮人事任命。此外，同时，美国就业市场意外大幅降温，显著推升 9 月降息预期。
「降息交易有望与去美元化实现共振，驱动金价启动新一轮上行趋势。」 中金公司在最新一份研究报告中指出。
中泰证券在展望下半年金价时也表示，黄金价格的走势可能会呈现出一种 「阶梯式上行」 的模式。随着市场对降息预期的逐步增强，以及全球经济和政治环境的不确定性增加，黄金价格可能会在不同的时间点出现阶段性的上涨，形成一种稳步上升的趋势。这种走势不仅反映了市场对经济前景的担忧，也体现了黄金作为避险资产的吸引力正在增强。
值得注意的是，金价长期稳定走高，可能也会改变黄金股的投资逻辑。
「在金价上涨的初期，我们更关注一些产能快速扩张的黄金公司，他们的利润会随着产能和价格的增长快速爆发。」 王杰对证券时报·券商中国记者表示。如果金价持续性上涨并维持高位，一些有长期稳定可开发的大金矿的公司就会更被关注。因为这些金矿的固定资产投资可能已经完成，未来金价持续高位时间越长，这些金矿创造的自由现金流越多，公司价值越高。
（券商中国）
文章转载自东方财富