每经编辑｜彭水萍
AI 算力需求激增带动光模块大涨，光库科技 20 厘米涨停，新易盛、中际旭创、天孚通信、国盾量子等多股高涨，通信 ETF（515880） 涨超4%，价格再创新高，资金持续抢筹，近 10 个交易日净流入超 8 亿元。
回顾年初以来大模型的发展，2025 年年初 DeepSeek-R1 发布，以仅 1/10 训练成本消耗便获得了与 GPT-4o/Llama3.3 等海外领先大模型对标的能力，一时之间 「算力通缩」 成为市场焦点。其减少算力开销的方式主要包括引入稀疏化的 MoE 架构、FP8 精度训练、MTP 技术、GRPO 算法等。DeepSeek-R1 产生了全球性的影响，1 月 27 日 DeepSeek APP 在苹果应用商店中国/美国地区登顶。因担心大模型训练成本大幅降低成为趋势，「算力通缩」 隐忧导致当日英伟达、博通股价均直落 17%。此后 「算力通缩」 的叙事延续了多个月的漫长演绎，叠加特朗普当选后的政策不确定性提高，宏观变量的市场影响权重增高，市场对大模型发展的关注度和情绪进入 「低谷」。
但在市场预期快速变化的同时，AI 产业发展的步骤从未停止。根据世界人工智能大会数据，全球已发布大模型总数达到 3755 个，半年以来，我们看到国际头部的大模型产品在上下文、推理、多模态等能力上不断突破，大模型行业的竞争激烈程度从未踩过刹车。
AI 的商业化能力正不断增强。根据 The Information，OpenAI 当前年化收入水平已达到 120 亿美元，相比 2024 年的 40 亿美元收入实现大幅增长；Anthropic 年化收入超过 40 亿美元，1H2025 增长了四倍。头部大模型公司开始形成商业梯度，产品多维布局、面向下游的收费方式形成合理结构。
国内来看，「中国 AI」 的崛起带动阵阵国产投资浪潮，阿里、字节为云端硬件设备核心客户。海外 AI 投资持续蒸蒸日上之时，随着国内 AI 产业迎来字节豆包、DeepSeek-R1 等诸多涵盖了模型侧到应用侧的重要节点，国内 CSP（Cloud Service Provider，云服务提供商） 对于数据中心投资加码的意愿也逐步明晰确立。中美在 AI 产业中的领先格局已形成，中美 AI 的竞速将持续演进，并有望引导两国持续处于产业领先地位。在此进程中，国产算力链及配套环节有望持续受益。
伴随 AI 基础设施持续建设及网络架构升级，光模块用量攀升、速率迭代加速，市场规模持续扩容。从历史迭代路径来看，数通光模块一般 3-4 年升级一代。2023 年 800G 光模块率先在海外数据中心上量，2024 年迈入大规模放量阶段，光模块迭代周期压缩至 1.5-2 年。
根据中金公司预测，2025 年全球 400G+高速数通光模块产品需求量有望保持高速增长，并有望在 AI 训练场景启动从 800G 向 1.6T 速率的迭代升级。量级上，结合 LightCounting 数据及产业链调研，预期 2025 年全球数通 800G 需求量或将达到 2000 万只以上，1.6T 需求量约 150 万只。区域上，800G 以上光模块需求仍主要集中于北美 CSP 客户侧，但与此同时，国内 AI 数据中心建设的提速，有望推升 400G 光模块需求高增，且部分客户或出现 400G 向 800G 网络速率的迭代。展望 2026 年，AI 应用及大模型的蓬勃发展将有效牵引 AI 推理和预训练端算力需求保持高景气，中金公司预期 2026 年下游客户对 800G、1.6T 的需求有望进一步放量。结合 LightCounting 数据及中金公司预测，2026 年 400G+光模块市场规模有望从 2023 年 30.4 亿美元增长至 256.1 亿美元，2023-2026 年 CAGR 达 104%。
在高速光模块市场中，行业龙头的市场地位更加凸显，凭借在海外头部互联网客户侧较高的覆盖度、以及在硅光等新技术方向上保有研发优势，头部厂商有机会把握每一轮产品迭代的红利窗口，有望延续在全球市场的高份额。感兴趣的投资者可以借道三巨头占比超 32% 的通信ETF（515880） 把握行业发展红利，该产品光模块占比超 40%，有望充分受益于 AI 算力的需求爆发。
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