「反内卷」 政策提振大宗商品行情之际，风险也潜藏在期货交易当中。
近日，有市场消息称，近期碳酸锂期货的大幅波动行情中，有投资者做空碳酸锂爆仓了，不仅本金 1600 万全部亏完，还倒欠期货公司 464 万。为所有期货交易者敲响了风险控制的警钟。
财联社记者向业内人士了解到，前述事件确有发生，投资者在交易碳酸锂期货的过程中发生了穿仓，相关公司正与客户积极沟通补款事宜。而回看事件的发生，为何会发生穿仓事件，如何避免类似的事件发生，值得投资者留意。
穿仓的背后：极端行情叠加流动性不足
所谓的 「爆仓」 和 「穿仓」，是 2 个与风险控制相关的重要概念。
其中，「爆仓」 主要是当期货账户的保证金余额低于交易所或期货公司规定的 「维持保证金」 水平时，期货公司为避免风险扩大，强制平仓部分或全部持仓的行为。而 「穿仓」 不仅低于维持保证金，甚至是强平以后仍不足以覆盖亏损，出现负债的情况。
一位期货公司人士向财联社记者解释，穿仓的情况多在交易者账户相关品种持仓受市场因素影响出现流动性不足的单边市情况下。
「当交易者账户处于追保状态且尚未足额缴纳保证金，交易者或期货公司风控通过平仓的方式释放账户风险，平仓单无法成交，账户风险度持续放大。」 该人士进一步表示，如果下一交易日市场朝着不利交易者的方向继续运行，交易者或者期货公司的平仓单成交后可能会导致穿仓。在遇到交易者穿仓情况下，期货公司会与交易者协商沟通补款事宜。
虽然网传消息并未显示具体的期货持仓操作，但截图提到的碳酸锂品种近期双向波动较为剧烈。
Wind 数据显示，8 月 6 日以来，碳酸锂期货主力合约累计上涨超 20%，但振幅却达到 30% 以上。
成交量也在最近 2 个交易日明显攀升，本周一以来的 2 个交易日，碳酸锂期货主力合约成交量依次是 124.54 万手、141.77 万手，此前仅有数十万手水平。
具体到单日行情，早在上周，碳酸锂期货已经走出了三连阳行情，单周涨幅超过了 11%；而到了本周一，行情走势更加极致，开盘即涨停，全天一字封涨停板，涨幅为 8%；周二又再高开，虽然午后有所回落，但当日依旧收涨 2%；周三行情则转为微跌收盘。
值得留意的是，周一收盘和周二开盘之间价格之差，也意味着在盘前集合竞价期间，存在近乎涨停价成交的情形。而行情的急速上涨，也与周末的停产消息有关。
早在上周，一则关于 「宁德时代枧下窝矿区将停产」 的传言在市场蔓延，由于宁德时代旗下宜春时代新能源矿业其拥有的枧下窝矿区将于 2025 年 8 月 9 日到期，因此，围绕是否停产，市场颇为关注，甚至出现有投资者深夜上山蹲守的情况。
随着消息在周末被证实，再加上宁德时代随后正式回复已暂停开采作业，周一的市场行情被彻底点燃，不仅期货涨停，锂矿概念股也全面爆发。
「宁德宜春锂矿停产消息引发市场对供应收紧的担忧，据粗算，该矿场碳酸锂产量约为 6000 吨/月左右，约占国内总供应的 9%，这引发供给端担忧。消息落实后盘面情绪迅速升温触及涨停板，部分空头投资者由于仓位控制原因遭遇穿仓。」 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示。
这场属于多头的狂欢，却是空头的 「当头一棒」，全天封住涨停板也意味着，空头平仓并非容易。
投资者在碳酸锂期货上出现 「穿仓」，在夏莹莹看来，主要原因包括前期碳酸锂受反内卷情绪影响一路走高，又在基本面逻辑下回落至 6.7 万一线；而基本面高库存并且成本支撑较弱现状使得部分投资者在高位坚定做空，从而在碳酸锂涨停后无法平仓且难以追加保证金，最终导致穿仓。
拉长时间来看，在近一轮上涨之前，碳酸锂曾在 6 月以来一路震荡走强，最高站上了 8 万水平，但又从 7 月下旬开始迅速回落。随着近日再次上攻，目前最新收盘价为 8.53 万元。
敲响风控警钟：避免重仓
事实上，在期货市场上，「爆仓」「穿仓」 等事件在极端行情下并不罕见，归因往往提及坚定看多/空且不止损、赌单边、「死扛」。
而从期货公司的角度来看，应对极端行情时，通常会采取提高保证金、限制持仓规模、动态盯市强平等措施来防范系统性风险。
有业内人士解释，如果交易者账户处于追加保证金状态 （风险度大于 100% 时），期货公司风控会通过电话、短信、邮件、app 等形式提示交易者关注账号风险并给予合理的处置时间，由交易者通过入金或者平仓的自主进行化解账户风险度低于 100%。
「不过，当交易者未能自行化解账户风险时，由期货公司风控岗执行执行平仓、释放风险。」 该业内人士称。
最近一轮行情中，风险提示甚至也在期货公司研报屡屡出现，比如，华泰期货的近期研报提到，短期交易风险较大，近期参与需谨慎，需要注意仓位管理与风险管控。
对投资者而言，如何避免穿仓事件的发生呢？夏莹莹认为，关键在于合理控制仓位和杠杆，始终留有保证金缓冲，避免重仓甚至满仓操作。
另外，设定止损止盈并严格执行，也可以避免在期货品种连续涨跌停时陷入被动；她还提到，在波动剧烈的品种里建议采用套保或跨期价差策略等组合，尽量减少赌单边。
「期货市场的高杠杆属性决定了它的高风险性，存在本金全部损失以及超过原始本金损失的可能性，交易者在入市交易前一定要仔细评估自己的风险承受能力，审慎参与期货交易。」 前述期货公司人士强调。
多空分歧仍在继续
从碳酸锂期货本身来看，虽然涨幅收窄，但多空头的分歧仍在继续。「当前碳酸锂的核心矛盾在于供给不确定性、需求回暖、库存高企等方面。」 夏莹莹分析，从供给端来看宜春等国内矿山存在证照续期和停产问题，扰动市场供给预期，与之相对应的澳洲锂精矿价格上涨、进口成本走高，或变向造成底部支撑。
同时前期价格下行期间积累的高库存仍未完全消化，且中期矿山复产预期仍有待观望，去库缓慢下的高库存或将持续压制上方空间。
而在需求端，夏莹莹表示，逢旺季储能板块需求保持强劲，动力电池出货回暖，下游采购意愿增强，阶段性补库支撑现货和期货价格上行。
「短期内碳酸锂价格维持强势概率较大，但中期走势仍需警惕供应恢复、库存压力释放后的回调。」 她建议，投资者应更多结合回调机会进行动态布局，避免盲目追涨。
（财联社）
文章转载自 东方财富
