复盘 A 股 35 年走势，上证指数创出十年新高后会发生什么？目前沪指即将创十年新高，板块行情如何演绎？

每经记者｜闫峰峰    每经编辑｜吴永久    

近期 A 股持续强势，上证指数本周最高涨至 3704.77 点，直逼 2021 年 2 月 18 日的高点 3731.69 点。而这一高点，也是自 2015 年 8 月 21 日以来的最高点，可以说是近十年的重要高点。

如果后期上证指数能够突破 3731.69 点，则意味着上证指数将创出近十年的高点。十年，不论对市场还是投资者来说，都是一个不短的时间。如果能够突破近十年的高点，无疑是值得重点关注的。那么上证指数此前创出十年新高前后有哪些特征？当时板块行情表现又如何？对此，每经资本眼研究员展开了研究。

上证指数十年新高后均迎来中长期上涨行情，新高前成交额均已达历史新高

回顾 A 股 35 年的历史，上证指数在经过长时间沉寂后又突破十年的高点，也仅有过两次。第一次是在 2000 年 2 月 17 日，当日最高价升破 1999 年 6 月 30 日的高点 1756.18 点，创出了当时近十年的高点，也创出了当时的历史新高。

2000 年 2 月 17 日上证指数创出十年新高，引发了不少卖盘，这从当日的天量阴线可以看出来，当日上证指数放量下跌了 3.1%，之后上证指数震荡运行了 1 个多月的时间后，又继续创出新高。而从中长期的角度来看，上证指数此次创出十年新高后，持续震荡上扬了将近 1 年半的时间，直到 2001 年 6 月 14 日涨至 2245.42 点，形成了长期的高点。

此次上证指数创出十年新高的时候，在短期引发了较大的波动，但其后 1 年多的时间内，总体保持了震荡上扬的态势。而此次创出新高后的 1 年多时间里，较此前的十年高点 1756.18 点最高上涨了 27.86%。

值得注意的是，此次十年新高前大约 8 个月左右，上证指数的日成交额便创出了历史新高。

上证指数第二次创出十年新高，则是在 2006 年 12 月 14 日。当时是对 2001 年 6 月 14 日的高点 2245.42 点形成了突破。

此次创出十年新高，上证指数短期运行则相对强势。中长期而言，则和第一次创出十年新高的行情类似，在其后的近 1 年的时间内保持了上扬的行情，最高涨至 2007 年 10 月 16 日的高点 6124.04 点。而此次创出十年新高后的行情，较之前十年的高点 2245.42 点最大涨幅达 172.73%。

而上证指数 2006 年 12 月这次创出十年新高前，其日成交额已提前多次创出历史新高。上证指数的日成交额在 2005 年 8 月、2006 年 5 月、2006 年 12 月均创出过历史新高。

总结上证指数此前两次创出十年新高的情况，有两个明显的共同点：一是在创出十年新高后的较长时间里，上证指数总体保持震荡上扬态势；二是在创出十年新高前，上证指数的成交额已经提前创出了历史新高。

值得注意的是，上证指数的单日成交额，在去年 9-11 月期间，已经创出了历史新高。不过，如果未来上证指数创出十年新高，其和前两次明显不同的一点是，前两次是形成了历史新高，而未来则是一个长期的震荡区间突破，如果按照传统技术分析理论，区间突破的最低目标涨幅则为区间高度。

上证指数十年新高前结构性行情为主，新高后迎来普涨行情

那么，在上证指数创出十年新高前后，板块行情又有什么特征呢？由于 2000 年距今已经较为久远，加之彼时行业指数数据缺失，因此这里主要以 2006 年 12 月上证指数创出十年新高时的行业指数为研究对象，共涉及 111 个申万二级行业指数。

每经资本眼研究员发现，在 2006 年 12 月 14 日创十年新高前的 3 个月，A 股行业板块表现出了明显的分化：如涨幅排名第 1~10 名的行业指数，平均上涨了 62.25%；但涨幅排名第 101~111 名的行业指数甚至平均下跌了 0.54%。在这一时期，虽然上证指数上涨了 33.13%，各行业指数平均上涨了 19.72%，大多数行业指数没有跑赢上证指数，仅有 18 个二级行业指数跑赢了上证指数，占比仅为 16.2%。

不过在上证指数创出十年新高后的 3 个月，这一情况发生了变化。大多数行业指数都有不错的涨幅，111 个申万二级行业指数中，仅有 7 个行业指数跑输了上证指数。值得注意的是，这 7 个行业指数中就包括国有大型银行和股份制银行这两个行业指数。这一时期的上证指数涨幅为 30.71%，而各行业指数平均上涨了 58.66%。

总结下来，上证指数在 2006 年 12 月 14 日创十年新高的前、后 3 个月，板块行情表现出了明显的不同：在创十年新高前 3 个月，市场是结构性行情，仅有少数行业板块能跑赢上证指数；在创十年新高后的 3 个月，市场表现出了全面行情，且大多数行业指数跑赢了上证指数。

每经资本眼研究员对各行业指数的涨跌幅排名进行了相关性分析，发现各行业指数十年新高前的 3 个月涨跌幅排名，和十年新高后的 3 个月涨跌幅排名总体呈现负相关性，相关系数为-0.35。而这意味着，在上证指数十年新高前 3 个月，涨幅越高的行业指数，在其后的 3 个月可能会有所落后。不过，也有部分行业指数例外，比如证券行业指数，在十年新高前、后 3 个月涨幅分别为 73.44% 和 86.15%，涨幅排名分别为第 2 名和第 9 名，均居前列。

实际上，不仅是上证指数十年新高前、后 3 个月表现出了以上特征，上证指数 10 年新高前、后 6 个月，也表现出了以上特征。不过各行业指数在上证指数十年新高前、后 6 个月的涨跌幅排名相关系数仅为 0.01，这表明此前的负相关性出现了明显地下降。

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