每经记者｜王砚丹 每经编辑｜叶峰
2025 年 8 月 15 日，A 股三大指数放量大涨，沪指涨 0.83%，深证成指涨 1.60%，创业板指涨 2.61%。当天 A 股成交额超过 2.2 万亿，成为 A 股历史上第 29 个成交额突破两万亿的交易日。
交易所数据显示，2025 年 8 月 14 日 A 股成交额和两融余额分别为 23062.83 亿元和 20552.08 亿元，是历史第 7 个成交额及两融余额均突破 2 万亿的交易日。由于两融数据滞后公布，目前尚不清楚 8 月 15 日收盘时两融具体数据，但 8 月 15 日的市场表现强势，两融余额大概率仍在 2 万亿上方。因此，8 月 15 日或将成为 A 股历史上第 8 个成交额及两融余额均突破 2 万亿的交易日。
「双 2 万亿」 上次出现，还要追溯到 2015 年 5 月、6 月，即十年前杠杆上的牛市末期。但与上次大不相同的是，本次 A 股成交额和两融余额双破 「2 万亿」，机构力量成为主导。兴业证券策略张启尧团队指出，6 月以来，散户新增开户数相较年初科技行情和去年 「9·24」 行情增长偏缓，但机构新增开户数持续攀升至历史高位，基本恢复至 2021 年的高位水平。「机构牛」 的特征正在逐渐显现。
A 股连续两个交易日实现 「双 2 万亿」
东方财富 Choice 金融终端数据显示，A 股单日成交金额最高的一天是 2024 年 10 月 8 日，当天成交金额高达 34865.22 亿元，这也是历史上唯一的一天单日成交金额上 3 万亿。而单日成交金额排名前八均出现在 2024 年 9 月至 11 月。2015 年 5 月 28 日单日成交 23628.08 亿元，为当时的最高值。
2025 年 8 月 14 日，A 股单日成交金额 23062.83 亿元，历史排名第 11 位。
再看两融市场。2025 年 8 月 14 日 A 股市场融资融券余额为 20552.08 亿元。其中，融资余额 20410.40 亿元，融券余额 141.54 亿元。
交易方面，当天 A 股融资买入额为 2427.60 亿元，融券卖出额为 5.93 亿元，融资融券交易额为 2433.54 亿元，创 2024 年 11 月 13 日以来新高。融资融券交易额占 A 股交易额比重为 10.55%。2025 年 8 月 14 日参与融资融券交易的投资者数量为 54.77 万名，与上一交易日相比，增加 2.43 万名，环比上升 4.65%。
截至 2025 年 8 月 14 日，融资融券个人投资者数量为 756.03 万名，机构投资者数量为 49996 家，有融资融券负债的投资者数量为 172.35 万名。
从历史数据来看，2025 年 8 月 14 日成为历史上第七个成交额与两融余额双双上 2 万亿的交易日。其余 6 个交易日分别为 2015 年 5 月 26 日、2015 年 5 月 27 日、2015 年 5 月 28 日、2015 年 6 月 5 日、2015 年 6 月 8 日、2025 年 8 月 13 日。
由此可见，前面五个交易日均出现在 2015 年杠杆上的牛市的末尾时期。2025 年 8 月 13 日为时隔十年后，A 股成交额和两融余额再次双双突破 「2 万亿」。8 月 14 日则延续了这一趋势，牛市特征十分明显。
「机构牛」 的特征逐渐显现，四季度有望迎来全年机构开户高峰
市场普遍认为，与十年前杠杆上的牛市昙花一现相比，本次牛市根基更为扎实。这与投资者结构改变有着密切关系。
兴业证券策略张启尧团队就指出，2025 年 6 月以来，散户新增开户数相较年初科技行情和去年 「9·24」 行情增长相对偏缓，但机构新增开户数持续攀升至历史高位，基本恢复至 2021 年的高位水平。
上交所官网显示，今年 7 月，A 股新开户数继续增长，达 196.36 万户，与去年同期新开户数 115.14 万户相比增长近 71%，环比增长超 19%。其中，个人投资者开户 195.4 万户，机构投资者开户 0.96 万户。
张启尧团队指出，一般来说，机构开设新账户通常出于新发产品的目的。因此，历史上机构新开户数与权益基金新发规模显著正相关。本轮机构新开户数与权益基金新发规模均已在 2024 年 10 月触底。机构开户热情增长下，后续权益基金新发有望继续改善。
另外，张启尧团队认为，全年来看，机构新开户具备较强的季节性规律，3 月、11 月、12 月通常是机构新开户的高峰，背后或源于产品发行节奏等因素。今年机构新增开户持续高于季节性，四季度 （尤其是 11-12 月） 有望迎来全年机构开户高峰，更多增量资金值得期待。
因此，张启尧团队表示，本轮行情中，「机构牛」 的特征逐渐显现。其中明显信号之一是主动公募时隔三年再现 「翻倍基金」，平均业绩持续跑赢沪深 300 等宽基指数，其超配比例居前的电子、医药、电力设备、军工、有色、通信同样成为本轮行情的核心带动力量。
封面图片来源：每日经济新闻
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