每经记者｜岳楚鹏 宋欣悦 每经编辑｜段炼 高涵
◆北京时间周五晚 10 点，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放强烈降息信号，同时宣布回归 2% 通胀目标，抛弃 「灵活平均通胀目标」，引发美股大涨。但他也承认政策失败，留下 「财政主导」 时代的棘手遗产。这一 「财政主导」 的现象，正严重侵蚀着美联储的独立性，并可能将美国等经济体推向桥水基金创始人雷•达利欧所说的 「债务死亡螺旋」。
◆加沙超 110 万人濒临断粮，以防长威胁 「地狱之门」 将打开；苹果新 Siri 或植入谷歌 Gemini；普京称期待与华盛顿全面恢复关系；1674 亿欧元！欧洲援乌超美国背后的生意经；OpenAI 首席财务官：现在对 GPU 和算力的需求极其旺盛；英伟达财报 8 月 28 日公布，市场聚焦新产品制造良率。
鲍威尔的 「绝唱」：释放最强降息信号，
美国 「债务死亡螺旋」 的幽灵已浮现
北京时间 8 月 22 日 22 时，在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔迎来了他任期内的第八次演讲，也极可能是最后一次的 「绝唱」。就在全球市场屏息以待之时，鲍威尔不仅意外释放了迄今为止最强烈的降息信号，更是宣布回归传统的 2% 通胀目标，抛弃了在 「大通胀」 中饱受争议的 「灵活平均通胀目标」（FAIT）。
美联储主席鲍威尔 图片来源：视觉中国
美股应声 「狂欢」，道指一度飙涨逾 900 点，收盘创历史新高；纳指、标普 500 双双创下 5 月以来最大单日涨幅；市场恐慌指数 （VIX） 闪崩 12%。
然而，在这场 「狂欢」 背后，这位即将卸任的美联储掌门人，却也留下了一个棘手的 「危险遗产」——一个由政府财政主导、美联储独立性岌岌可危的时代。这一 「财政主导」 的现象，正严重侵蚀着美联储的独立性，并可能将美国等经济体推向桥水基金创始人雷·达利欧 （Ray Dalio） 所说的 「债务死亡螺旋」。
最强降息信号引爆市场
「基本前景和不断变化的风险平衡，可能需要我们调整政策立场。」
演讲开场第一句，鲍威尔便抛出重磅信号。尽管并未明确承诺 9 月降息，但他直言，在借贷成本对经济形成拖累、劳动力市场走软、通胀风险可控的情况下，「风险的转变确实值得我们调整政策立场」。此言一出，市场对 9 月降息的押注概率瞬间从 75% 飙升至 90%，华尔街开启 「狂欢模式」。
图片来源：视觉中国
道琼斯指数一度狂涨 900 点，纳斯达克指数飙升 2.1%，两大指数均创下自 5 月以来的最大单日涨幅。周五，美股全线收涨，道指创历史新高。标普 500 指数收涨 96.74 点，涨幅 1.52%，报 6466.91 点，逼近 8 月 14 日所创收盘历史最高位 6468.54 点。道指收涨 846.24 点，涨幅 1.89%，报 45631.74 点，突破 2024 年 12 月 4 日所创收盘历史最高位 45014.04 点。美元较日高一度大跌超 1.3%，创下 4 月以来最大单日跌幅。黄金上涨 1%。美债收益率普跌，2 年期收益率跌 7.44 基点。
然而，鲍威尔也坦言美联储正面临 「挑战性局面」。在他看来，两大目标——低通胀与健康的劳动力市场——正变得相互冲突。他警示，虽然 7 月通胀有所降温，但就业增长已急剧放缓至月均 3.5 万个，远低于 2024 年的水平。「这意味着，就业的下行风险正在上升。一旦风险兑现，可能出现裁员激增和失业率迅速攀升。」 他强调，美联储需要 「谨慎推进」 其降低经济限制程度的计划，暗示降息幅度不会一步到位。
通胀问题依然是鲍威尔的关注点。他承认，高关税正在推升部分商品价格，7 月核心 PCE 通胀达到 2.9%，高于一年前。但他试图淡化市场的担忧，强调关税影响 「更可能是一次性的价格水平调整」，而非持续的通胀螺旋。
鲍威尔也对政策独立性加以强调。他重申，美联储不会预设政策路径，而是 「完全基于数据和风险评估来决定下一步举措」。这表明，即便面临总统的政治压力，美联储仍坚持数据驱动。
截至发稿，芝商所 FedWatch 工具显示，交易员预测美联储 9 月份降息可能性为 84%。
鲍威尔 「认错」，抛弃 「大通胀」 推手，重回 2% 通胀目标
在讲话的另一核心部分，鲍威尔公布了美联储对政策框架的第二次五年评审：抛弃了 2020 年引入的 「灵活平均通胀目标」（FAIT） 机制。这一机制在 2020 年被视为美联储应对长期低通胀的创新之举，允许通胀在一段时间内超过 2%。然而，事实证明，这一策略在疫情后的通胀狂潮中形同虚设，反倒被市场普遍认为是美联储行动迟缓、错失先机的 「罪魁祸首」。
对此，国金证券首席经济学家宋雪涛向 《每日经济新闻》 记者 （以下简称 「每经记者」） 直言，「美联储在 2020 年进行的这次货币政策框架改革是相对失败的，抛弃 FAIT 也是必然的。」
鲍威尔本人也承认，「补偿式通胀超调的设想已被证明毫无意义」。他强调，美联储将回到更传统的 「灵活通胀目标」，将 2% 通胀作为清晰目标，不再容忍人为的超标。
宋雪涛认为，这一修改的实际影响相对较小，因为当前市场的共识本就是 2% 的通胀目标，所以这只是重新回到 2012 年伯南克第一次提出政策框架时候的表述。
鲍威尔的政策立场变化
值得注意的是，新框架还删除了 「就业短缺」 的表述，恢复为双向偏离的定义，即无论就业高于还是低于最大可持续水平，都可能触发政策反应。更重要的是，美联储将 「锚定通胀预期」 提升到了制度核心，誓言将果断行动，以确保长期通胀预期稳固在 2% 附近。
近十年美国 CPI 走势
最后，声明中重申了 「平衡取向」 的承诺。当就业和通胀目标出现矛盾时，政策制定者将同时衡量偏离的幅度和时间跨度，而不是单方面偏向某一目标。与 2020 年相比，2025 年的新框架展现出鲜明的转向：从担心低通胀、低利率的旧常态，转向应对高通胀、高利率并存的新现实。
鲍威尔的 「遗产」：「财政主导」 挑战美联储独立性
明年 5 月，杰罗姆·鲍威尔即将卸任。
宋雪涛认为，从美联储主席的角度看，鲍威尔的任期内是相对成功的。他推动了联储政策透明化，将 FOMC 会后发布会从每年 4 次增加至 8 次。2020 年 FAIT 的改革以及今年的另一次货币政策框架改革都是在鲍威尔的主导下进行，这些都是站在中央银行的角度，鲍威尔所做的卓越贡献。从危机应对的角度，2019 年回购市场危机、2020 年疫情冲击、2023 年硅谷银行危机以及 2025 年 4 月 「解放日关税」 冲击，美联储都拿出了相对有效乃至过剩的工具救助，美国经济过去 8 年总量层面维持的 「繁荣」 亦可以部分归功于鲍威尔的政策定力与决心。
但这位即将卸任的掌门人，却留下了一个 「危险遗产」——一个由政府财政大肆主导、央行独立性备受侵蚀的局面。
美联储被视为抵御通胀的最后一道防线。但在鲍威尔的任期内，一场 「史诗级放水」 与美国政府的 「天量财政」 合流，将美国经济推入一个由政府财政政策而非货币政策主导的时代。这一被称为 「财政主导」 的现象，正严重侵蚀着美联储的独立性，并可能将美国等主要经济体推向桥水基金创始人雷·达利欧所说的 「债务死亡螺旋」。
2020 年，美联储果断降息至零，并启动史无前例的量化宽松，成功避免了一场经济崩溃。然而，鲍威尔领导下推出的 「灵活平均通胀目标」（FAIT） 框架，却因对 2021 年通胀飙升的 「误判」 而饱受诟病。彼时，美联储坚持 「暂时性通胀」 的判断，导致政策行动迟缓。对此，国金证券首席经济学家宋雪涛指出，美联储对 2021~2022 年高通胀 「负责」，已成市场共识。
当通胀最终失控时，鲍威尔又火速掉头，开启了自 20 世纪 80 年代以来最激进的加息周期，试图为经济 「软着陆」。然而，此前的 「放水」 与政府的巨额支出双双将美国政府债务推向新高。截至 2025 年 7 月，美国联邦政府债务首次突破 37 万亿美元，占 GDP 比重飙升至 127%。背负巨额债务，政府则开始希望央行维持低利率环境，以减轻沉重的还息负担。特朗普多次公开喊话，直言降息能为美国 「省下每年数千亿美元的利息」，等于要求美联储 「为财政纾困」。
这种公开施压让市场开始担心，历史是否会重演上世纪 40 年代的情景——彼时，为支持二战，美联储被迫沦为政府的 「提款机」，被人为压低国债利率，最终导致战后通胀飙升，直到 1951 年通过 《财政部-美联储协议》 才恢复独立。
如今，历史似曾相识。投资者和经济学家警告，美国正在进入一个 「财政主导」 的时代。
市场已明显感受到财政压力对货币政策的牵制：短期利率因降息预期而下滑，但长期利率却在上升。两年期与三十年期美债收益率之间的利差已接近自 2022 年初以来的最大值，这无疑是投资者对美联储独立性投下的一张 「不信任票」——他们担心，在政治干预下，货币政策将过度宽松。
特朗普近期重启对鲍威尔的 「炮轰」，更是让这种担忧火上浇油。凯投宏观分析师指出，这种反常的市场表现暗示，如果白宫通过人事安排对美联储 「加强控制」，长期收益率可能进一步飙升，从而加剧债务风险。目前，美国联邦政府债务已突破 37 万亿美元。
雷·达利欧就此提出了 「债务死亡螺旋」 的严峻警告。他认为，当一个国家债务过高，以至于需要发新债来偿还旧债利息时，就会引发一场信心危机，最终迫使央行 「开动印钞机」 购买债券，导致货币大幅贬值和长期通胀。哈佛大学教授肯尼斯·罗戈夫 （Kenneth Rogoff） 也指出，美元作为全球储备货币的 「缓冲垫」 正在被耗尽，美国正面临艰难的金融调整。
市场的反应已经印证了这些警告。自 2022 年以来，黄金价格与高实际利率同步上涨，打破了传统的反比关系。这主要是由于新兴市场央行大规模 「抄底」 黄金，以对冲美元风险和财政不稳定的威胁。这标志着全球对当前法定货币体系，特别是对美元管理者信誉的一次重要 「不信任投票」。
鲍威尔的继任者将面临一个极其棘手的局面。他们不仅要设法在不引发严重经济衰退的情况下遏制通胀，更要在强大的政治和财政压力下，艰难地维护美联储的独立性。
宋雪涛向每经记者分析称，美联储独立性都是相对而言的。特朗普的部分抨击并非毫无根据，例如去年大选前的大幅降息，显然有意无意地会利好当时执政的民主党。「只是在特朗普上任后，与特朗普越过默认底线的行为相比，鲍威尔的言行将他塑造成了一位捍卫联储独立性的个体。」
加沙超 110万人濒临断粮
以防长威胁 「地狱之门」 将打开
图片来源：央视新闻
据央视新闻报道，联合国有关机构当地时间 8 月 22 日发布最新粮食安全阶段综合分类分析报告说，加沙地带超过 50 万人正陷入饥荒。这是中东地区首次被正式确认发生饥荒。
报告显示，到 9 月底，加沙地带将有逾 64 万人在食品安全方面处于最严重的 「灾难」 阶段，114 万人处于次一级的 「紧急」 阶段，另有 39.6 万人处于 「危机」 阶段。
联合国人权事务高级专员沃尔克·图尔克 22 日表示，加沙出现饥荒是 「以色列政府采取行动的直接后果」。图尔克强调，「将饥饿作为战争手段构成战争罪，由此导致的死亡也可能构成故意杀戮的战争罪」。
新华社援引据外媒 22 日报道，以色列总理内塔尼亚胡表示将批准以军接管加沙城计划，同时重启与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动 （哈马斯） 的谈判，旨在使所有被扣押人员获释并在 「以色列可以接受的条件下」 结束战争。此外，以军已控制位于加沙地带北部的加沙城外围，并要求加沙北部医疗机构为加沙城居民南撤作准备。
以色列国防部长卡茨 22 日在社交媒体发帖说，哈马斯必须按以色列的条件结束冲突，释放被扣押人员并解除武装，否则 「地狱之门」 将在加沙城打开。媒体报道称，相关军事行动可能在数日内开启。
普京：俄美关系出现曙光
期待与华盛顿全面恢复关系
特朗普 （左） 和普京 （右） 图片来源：视觉中国
据央视新闻报道，当地时间 8 月 22 日晚间，普京在谈及俄美关系时称，美国总统特朗普上台后，俄美关系看到了隧道尽头的曙光。他说，与特朗普在阿拉斯加的会晤非常坦诚，「这只是俄美关系全面恢复的开始」。普京指出，俄美关系的未来取决于华盛顿的领导层，莫斯科期待与华盛顿全面恢复关系。
22 日，特朗普在白宫表示，他将观察俄罗斯总统普京与乌克兰总统泽连斯基是否能合作，并称自己会视情况决定是否出席相关会谈。
特朗普说，双方存在巨大的仇恨，将在两周内判断能否在推动俄乌和谈方面取得进展，并将决定是否实施 「大规模制裁」，或什么也不做，把战争归为 「双方自己的战斗」。
同日，北约秘书长吕特访问乌克兰，并与乌总统泽连斯基在基辅举行联合新闻发布会。
吕特表示，北约盟国和乌克兰正在共同努力，确保乌克兰的安全保障达到强有力的水平。他补充说，美国和北约盟国将共同参与提供这些保障。
吕特还表示，目前已达成共识，为乌克兰提供的安全保障将涉及两个层面。第一是建立和平协议或停火，第二是美国和欧洲提供的保障。
泽连斯基表示，北约 「乌克兰优先需求清单」 防务支持机制项目已启动，目前已筹集了来自欧洲国家的 15 亿美元。他表示，乌克兰现有的 F-16 战斗机数量不足以保障空中安全。
泽连斯基还称，乌方愿意与俄罗斯领导人谈判，但最好是以三方形式进行。他补充说，美国总统特朗普同意美国参与为乌克兰提供安全保障发出了非常重要的信号。
苹果据悉正与谷歌洽谈
新 Siri或将植入 Gemini「大脑」
苹果 CEO 库克 图片来源：视觉中国
当地时间 8 月 22 日，据媒体报道，苹果正就使用谷歌 Gemini 来支持其新版 Siri 语音助手进行初步讨论，这标志着苹果向外包更多人工智能技术迈出潜在关键一步。
知情人士透露，苹果近期已与 Alphabet 旗下谷歌展开接触，探讨构建一款定制化 AI 模型，作为明年新版 Siri 的基础。据悉，谷歌已着手训练一款能够在苹果服务器上运行的模型。
此举被视为苹果在 AI 赛道奋起直追的关键一步。苹果在生成式 AI 领域起步较晚，且一直难以取得突破。今年早些时候，苹果也曾与 Anthropic 和 OpenAI 进行过接触，评估将 Claude 或 ChatGPT 作为 Siri「新大脑」 的可能性。
消息的背后，是苹果内部 AI 项目推进不力的现实。被寄予厚望的新版 Siri 升级计划原定于今年春季发布，但因遭遇工程技术瓶颈，不得不将发布时间推迟一年。
为修复 Siri 的缺陷，并推动延迟的功能最终能够顺利落地，苹果开始将目光投向外部技术。
不过，苹果内部并未完全放弃自研路线。目前，苹果内部正在进行一次 「比拼」，同时开发两个版本的新 Siri：一个代号为 Linwood，基于苹果自研模型；另一个代号为 Glenwood，则基于外部技术运行。
英伟达财报公布在即
市场聚焦新产品制造良率
图片来源：每经记者 郑雨航 摄
8 月 27 日美股盘后 （北京时间 8 月 28 日早间），英伟达将发布其 2026 财年第二季度财报。在市场普遍关注其核心数据中心业务增长势头的同时，分析师将目光投向了其新产品发布和制造良率的提升。
市场普遍预计，英伟达第二季度营收将达到 458 亿美元，与公司指引的 441 亿至 459 亿美元区间相符。尽管营收仍将同比增长 52.4%，但相比前几个季度，增速已显著放缓。
作为英伟达的营收支柱 （贡献超过 80% 的销售额），数据中心业务增速预计将从第一季度的73%放缓至 54%。与之相反的是，汽车和机器人业务预计将迎来强劲增长，同比增幅有望达到 80%。
此外，虽然上一季度毛利率有所下滑，但管理层预计本季度毛利率将回升至 71.8%。
尽管营收增速放缓，但分析师们依然保持乐观态度。KeyBanc Capital Markets 的分析师 John Vinh 将英伟达的目标价从190美元上调至 215美元，这主要基于其对新产品制造良率的信心。
John Vinh 特别指出，GB200 服务器机架的良率已接近 85%。得益于此，他将英伟达全年机架出货量预期从 25000 台上调至 30000 台。新一代芯片的供应量也在快速增长。Blackwell B200 芯片的供应在第二季度激增 40%，预计第三季度还将再增长 20%。B300 芯片将在 10 月份开始出货，并有望占据 Blackwell 系列出货量的一半。
1674 亿欧元！欧洲援乌超美国
组团 「入宫」，背后藏着生意经
8 月 20 日 OpenAI 首席财务官 Sarah Friar：
今年 7 月份 OpenAI 首次实现单月收入突破 10 亿美元大关。公司未来有可能进行 IPO。现在对 GPU 和算力的需求极其旺盛。我们面临的最大问题就是算力始终不够用。这也是为什么我们推出了 「星际之门」，以及为什么我们正在进行更大规模的基础设施建设。
8 月 20 日 橡树资本联合创始人霍华德・马克斯：
美国股市正处于泡沫的早期阶段，尽管市场回调的关键节点还没有到来。人们习惯于不考虑市场回调的问题，不过回归均值的可能性非常大。而且，一些科技股相对于历史水平估值相当高。
8 月 20 日 Perplexity CEO 阿拉温德·斯里尼瓦斯：
随着智能体进化，未来的交互形态可能会改变，但浏览器作为基础设施的地位不会改变。
8 月 22 日 斯坦福大学计算机科学教授吴恩达：
由少数顶尖人才和强大 AI 工具组成的 「小而精」 团队，将成为未来极具竞争力的组织模式。这些团队拥有大量的人工智能支持，并且协调成本非常低。
降息预期升温
道指本周涨近 700 点，再创历史新高
美东时间周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话中暗示 9 月份将会降息，推动美股全线走强。
本周，美股三大指数涨跌不一。其中，道指涨近 700 点，累计上涨 1.53%，再创历史新高。标普 500 指数涨 0.27%，纳指跌 0.58%。
美债收益率普跌。两年期美债收益率本周累跌 3.53 个基点，报 3.711%。10 年期美债收益率本周累跌 5.65 个基点，报 4.263%。
美元指数在 「鲍威尔放鸽日」 跌约 0.9%，完全抹去本周稍早的涨幅，本周累跌 0.11%，报 97.74。
美元疲软下，金价在鲍威尔讲话日涨 1%，本周累涨 1%。
加密货币市场中，以太坊价格一度突破 4887 美元，创历史新高，本周累涨 7.4%。
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。
记者|岳楚鹏 宋欣悦
编辑|段炼 高涵 易启江
校对|何小桃
｜每日经济新闻 nbdnews 原创文章｜
未经许可禁止转载、摘编、复制及镜像等使用
文章转载自 每经网
