【文章来源：金十数据】
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投资者正严阵以待周四即将发布的 8 月消费者价格指数 （CPI） 报告，这份数据可能遏制美联储在 9 月之后继续降息的热情。
市场目前对美联储下周三降息的可能性定价已达 100%，特别是在 8 月生产者价格意外下降且美国就业增长疲软之后。现在唯一的疑问是降息幅度会有多大，以及如果周四的 CPI 数据高于预期，官员们将对年内进一步降息作何表态。与此同时，企业正在消化特朗普政府贸易政策带来的部分关税成本，这在一定程度上缓解了通胀压力。
经济学家预计，在计入环比 0.3% 的涨幅后，8 月整体 CPI 同比涨幅将从 7 月的 2.7% 微升至 2.9%。剔除食品和能源的核心 CPI 预计将保持同比 3.1%、环比 0.3% 不变。
罗素投资高级策略师林北晨 （BeiChen Lin，音译） 表示，需要 「非常巨大」 的上行意外才能阻止美联储下周降息 25 个基点，但即便是温和的超预期数据，也足以让官员们在降息的同时表达对未来物价上涨风险的担忧。
CPI 报告中的 「核心服务」 类别值得重点关注，这可能让投资者和交易员措手不及。该类别包括住房、交通和医疗服务 （但不含能源服务），能更稳定地反映潜在通胀趋势。
当前风险在于核心服务的年化增速可能较今年早些时候加速。研究与分析公司 Inflation Insights 创始人奥马尔·沙里夫 （Omair Sharif） 表示，2 月至 5 月期间该数据平均为 0.2%，年化增速为 2.4%。若 8 月读数达到 0.3%，则 6 月以来的三个月平均值将升至 0.3%，年化增速将高达 3.6%。
密歇根州 Plante Moran 财务顾问公司首席投资官吉姆·贝尔德 （Jim Baird） 指出：「市场过度关注关税和商品通胀影响，可能轻易忽视核心服务通胀带来的风险。」
「服务业在经济中占比更大，与工资压力关联更紧密，在 CPI 中的权重也更高。这对整体通胀形势至关重要，」 贝尔德通过电话表示。「如果整体通胀或核心服务通胀读数强于预期，可能导致投资者重新评估美联储 9 月后放松政策的力度。」
他补充说市场即时反应可能是 「负面的」，随着投资者消化数据并重新评估其对利率的影响，市场可能出现波动。
尽管本周数据显示截至 3 月的 12 个月内非农就业人数下修 91.1 万，且上周报告显示 8 月仅新增 2.2 万个非农就业岗位，但依赖美联储下周及年底前降息的股票投资者仍在周三将标普 500 和纳斯达克综合指数推至历史新高。
新罕布什尔州 Granite Bay 财富管理公司首席投资官保罗·斯坦利 （Paul Stanley） 表示：「股市投资者最近变得非常擅长淡化这些通胀担忧，因为政策变化如此频繁，当你看到核心 CPI 一次性或短期上涨时，想法往往是 『我们不会担心，因为形势变化太快』。」 该公司管理着约 4.5 亿美元资产。
理论上，劳动力市场恶化往往转化为消费者需求减少，这应有助于降低通胀。但有人担心美国可能同时面临增长停滞和通胀上升的困境，如果美联储下周三降息，后者 （通胀） 可能变得更难消除。虽然如果周四 CPI 数据低于预期，美联储下周超预期降息 50 个基点的可能性会增加，但通胀交易员并不预计 8 月后整体 CPI 同比增速会持续下降。
这些交易员坚持对明年 CPI 通胀路径的看法，即便周三数据显示生产者价格上月意外下降。他们预计周四将发布的 8 月整体 CPI 同比增速为 2.9%（与经济学家预估中值一致），并在明年 7 月前回升至 3.1%-3.4% 区间。
「虽然 CPI 增长水平很重要，但构成和背景更重要，」摩根士丹利 G10 外汇策略主管戴维·亚当斯 （David Adams） 在给 MarketWatch 的电子邮件中表示。「越来越多的证据表明商品和服务都在传导关税成本，这可能让投资者更加担心通胀持续性。」
亚当斯称，在外汇市场，任何因 CPI 高于预期引发的美元涨势 「都应该会消退」，因为投资者对劳动力市场的担忧日益加剧。他认为，如果联邦公开市场委员会 （FOMC） 因通胀担忧而在 2025 年减少降息次数，可能会促使市场参与者定价 2026 年更多降息。
佛罗里达州投资公司 Intrepid Capital 首席投资官亨特·海斯 （Hunter Hayes） 表示，市场对核心 CPI 同比增速 3.1% 的共识预测仍令人担忧，且几乎没有显示通胀降温的证据。他还称，单独看 3% 左右的读数或许可以接受，但其复合速度远快于 2%，随着时间的推移将对美国经济产生重大影响。
「这将持续加剧许多消费者面临的负担能力危机，」 他周三通过电话告诉 MarketWatch。不过，「无论周四的 CPI 数据如何，投资者都会将其作为借口，以获得目前看来下周已不可避免的降息。」
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投资者正严阵以待周四即将发布的 8 月消费者价格指数 （CPI） 报告，这份数据可能遏制美联储在 9 月之后继续降息的热情。
市场目前对美联储下周三降息的可能性定价已达 100%，特别是在 8 月生产者价格意外下降且美国就业增长疲软之后。现在唯一的疑问是降息幅度会有多大，以及如果周四的 CPI 数据高于预期，官员们将对年内进一步降息作何表态。与此同时，企业正在消化特朗普政府贸易政策带来的部分关税成本，这在一定程度上缓解了通胀压力。
经济学家预计，在计入环比 0.3% 的涨幅后，8 月整体 CPI 同比涨幅将从 7 月的 2.7% 微升至 2.9%。剔除食品和能源的核心 CPI 预计将保持同比 3.1%、环比 0.3% 不变。
罗素投资高级策略师林北晨 （BeiChen Lin，音译） 表示，需要 「非常巨大」 的上行意外才能阻止美联储下周降息 25 个基点，但即便是温和的超预期数据，也足以让官员们在降息的同时表达对未来物价上涨风险的担忧。
CPI 报告中的 「核心服务」 类别值得重点关注，这可能让投资者和交易员措手不及。该类别包括住房、交通和医疗服务 （但不含能源服务），能更稳定地反映潜在通胀趋势。
当前风险在于核心服务的年化增速可能较今年早些时候加速。研究与分析公司 Inflation Insights 创始人奥马尔·沙里夫 （Omair Sharif） 表示，2 月至 5 月期间该数据平均为 0.2%，年化增速为 2.4%。若 8 月读数达到 0.3%，则 6 月以来的三个月平均值将升至 0.3%，年化增速将高达 3.6%。
密歇根州 Plante Moran 财务顾问公司首席投资官吉姆·贝尔德 （Jim Baird） 指出：「市场过度关注关税和商品通胀影响，可能轻易忽视核心服务通胀带来的风险。」
「服务业在经济中占比更大，与工资压力关联更紧密，在 CPI 中的权重也更高。这对整体通胀形势至关重要，」 贝尔德通过电话表示。「如果整体通胀或核心服务通胀读数强于预期，可能导致投资者重新评估美联储 9 月后放松政策的力度。」
他补充说市场即时反应可能是 「负面的」，随着投资者消化数据并重新评估其对利率的影响，市场可能出现波动。
尽管本周数据显示截至 3 月的 12 个月内非农就业人数下修 91.1 万，且上周报告显示 8 月仅新增 2.2 万个非农就业岗位，但依赖美联储下周及年底前降息的股票投资者仍在周三将标普 500 和纳斯达克综合指数推至历史新高。
新罕布什尔州 Granite Bay 财富管理公司首席投资官保罗·斯坦利 （Paul Stanley） 表示：「股市投资者最近变得非常擅长淡化这些通胀担忧，因为政策变化如此频繁，当你看到核心 CPI 一次性或短期上涨时，想法往往是 『我们不会担心，因为形势变化太快』。」 该公司管理着约 4.5 亿美元资产。
理论上，劳动力市场恶化往往转化为消费者需求减少，这应有助于降低通胀。但有人担心美国可能同时面临增长停滞和通胀上升的困境，如果美联储下周三降息，后者 （通胀） 可能变得更难消除。虽然如果周四 CPI 数据低于预期，美联储下周超预期降息 50 个基点的可能性会增加，但通胀交易员并不预计 8 月后整体 CPI 同比增速会持续下降。
这些交易员坚持对明年 CPI 通胀路径的看法，即便周三数据显示生产者价格上月意外下降。他们预计周四将发布的 8 月整体 CPI 同比增速为 2.9%（与经济学家预估中值一致），并在明年 7 月前回升至 3.1%-3.4% 区间。
「虽然 CPI 增长水平很重要，但构成和背景更重要，」摩根士丹利 G10 外汇策略主管戴维·亚当斯 （David Adams） 在给 MarketWatch 的电子邮件中表示。「越来越多的证据表明商品和服务都在传导关税成本，这可能让投资者更加担心通胀持续性。」
亚当斯称，在外汇市场，任何因 CPI 高于预期引发的美元涨势 「都应该会消退」，因为投资者对劳动力市场的担忧日益加剧。他认为，如果联邦公开市场委员会 （FOMC） 因通胀担忧而在 2025 年减少降息次数，可能会促使市场参与者定价 2026 年更多降息。
佛罗里达州投资公司 Intrepid Capital 首席投资官亨特·海斯 （Hunter Hayes） 表示，市场对核心 CPI 同比增速 3.1% 的共识预测仍令人担忧，且几乎没有显示通胀降温的证据。他还称，单独看 3% 左右的读数或许可以接受，但其复合速度远快于 2%，随着时间的推移将对美国经济产生重大影响。
「这将持续加剧许多消费者面临的负担能力危机，」 他周三通过电话告诉 MarketWatch。不过，「无论周四的 CPI 数据如何，投资者都会将其作为借口，以获得目前看来下周已不可避免的降息。」
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投资者正严阵以待周四即将发布的 8 月消费者价格指数 （CPI） 报告，这份数据可能遏制美联储在 9 月之后继续降息的热情。
市场目前对美联储下周三降息的可能性定价已达 100%，特别是在 8 月生产者价格意外下降且美国就业增长疲软之后。现在唯一的疑问是降息幅度会有多大，以及如果周四的 CPI 数据高于预期，官员们将对年内进一步降息作何表态。与此同时，企业正在消化特朗普政府贸易政策带来的部分关税成本，这在一定程度上缓解了通胀压力。
经济学家预计，在计入环比 0.3% 的涨幅后，8 月整体 CPI 同比涨幅将从 7 月的 2.7% 微升至 2.9%。剔除食品和能源的核心 CPI 预计将保持同比 3.1%、环比 0.3% 不变。
罗素投资高级策略师林北晨 （BeiChen Lin，音译） 表示，需要 「非常巨大」 的上行意外才能阻止美联储下周降息 25 个基点，但即便是温和的超预期数据，也足以让官员们在降息的同时表达对未来物价上涨风险的担忧。
CPI 报告中的 「核心服务」 类别值得重点关注，这可能让投资者和交易员措手不及。该类别包括住房、交通和医疗服务 （但不含能源服务），能更稳定地反映潜在通胀趋势。
当前风险在于核心服务的年化增速可能较今年早些时候加速。研究与分析公司 Inflation Insights 创始人奥马尔·沙里夫 （Omair Sharif） 表示，2 月至 5 月期间该数据平均为 0.2%，年化增速为 2.4%。若 8 月读数达到 0.3%，则 6 月以来的三个月平均值将升至 0.3%，年化增速将高达 3.6%。
密歇根州 Plante Moran 财务顾问公司首席投资官吉姆·贝尔德 （Jim Baird） 指出：「市场过度关注关税和商品通胀影响，可能轻易忽视核心服务通胀带来的风险。」
「服务业在经济中占比更大，与工资压力关联更紧密，在 CPI 中的权重也更高。这对整体通胀形势至关重要，」 贝尔德通过电话表示。「如果整体通胀或核心服务通胀读数强于预期，可能导致投资者重新评估美联储 9 月后放松政策的力度。」
他补充说市场即时反应可能是 「负面的」，随着投资者消化数据并重新评估其对利率的影响，市场可能出现波动。
尽管本周数据显示截至 3 月的 12 个月内非农就业人数下修 91.1 万，且上周报告显示 8 月仅新增 2.2 万个非农就业岗位，但依赖美联储下周及年底前降息的股票投资者仍在周三将标普 500 和纳斯达克综合指数推至历史新高。
新罕布什尔州 Granite Bay 财富管理公司首席投资官保罗·斯坦利 （Paul Stanley） 表示：「股市投资者最近变得非常擅长淡化这些通胀担忧，因为政策变化如此频繁，当你看到核心 CPI 一次性或短期上涨时，想法往往是 『我们不会担心，因为形势变化太快』。」 该公司管理着约 4.5 亿美元资产。
理论上，劳动力市场恶化往往转化为消费者需求减少，这应有助于降低通胀。但有人担心美国可能同时面临增长停滞和通胀上升的困境，如果美联储下周三降息，后者 （通胀） 可能变得更难消除。虽然如果周四 CPI 数据低于预期，美联储下周超预期降息 50 个基点的可能性会增加，但通胀交易员并不预计 8 月后整体 CPI 同比增速会持续下降。
这些交易员坚持对明年 CPI 通胀路径的看法，即便周三数据显示生产者价格上月意外下降。他们预计周四将发布的 8 月整体 CPI 同比增速为 2.9%（与经济学家预估中值一致），并在明年 7 月前回升至 3.1%-3.4% 区间。
「虽然 CPI 增长水平很重要，但构成和背景更重要，」摩根士丹利 G10 外汇策略主管戴维·亚当斯 （David Adams） 在给 MarketWatch 的电子邮件中表示。「越来越多的证据表明商品和服务都在传导关税成本，这可能让投资者更加担心通胀持续性。」
亚当斯称，在外汇市场，任何因 CPI 高于预期引发的美元涨势 「都应该会消退」，因为投资者对劳动力市场的担忧日益加剧。他认为，如果联邦公开市场委员会 （FOMC） 因通胀担忧而在 2025 年减少降息次数，可能会促使市场参与者定价 2026 年更多降息。
佛罗里达州投资公司 Intrepid Capital 首席投资官亨特·海斯 （Hunter Hayes） 表示，市场对核心 CPI 同比增速 3.1% 的共识预测仍令人担忧，且几乎没有显示通胀降温的证据。他还称，单独看 3% 左右的读数或许可以接受，但其复合速度远快于 2%，随着时间的推移将对美国经济产生重大影响。
「这将持续加剧许多消费者面临的负担能力危机，」 他周三通过电话告诉 MarketWatch。不过，「无论周四的 CPI 数据如何，投资者都会将其作为借口，以获得目前看来下周已不可避免的降息。」
【文章来源：金十数据】
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投资者正严阵以待周四即将发布的 8 月消费者价格指数 （CPI） 报告，这份数据可能遏制美联储在 9 月之后继续降息的热情。
市场目前对美联储下周三降息的可能性定价已达 100%，特别是在 8 月生产者价格意外下降且美国就业增长疲软之后。现在唯一的疑问是降息幅度会有多大，以及如果周四的 CPI 数据高于预期，官员们将对年内进一步降息作何表态。与此同时，企业正在消化特朗普政府贸易政策带来的部分关税成本，这在一定程度上缓解了通胀压力。
经济学家预计，在计入环比 0.3% 的涨幅后，8 月整体 CPI 同比涨幅将从 7 月的 2.7% 微升至 2.9%。剔除食品和能源的核心 CPI 预计将保持同比 3.1%、环比 0.3% 不变。
罗素投资高级策略师林北晨 （BeiChen Lin，音译） 表示，需要 「非常巨大」 的上行意外才能阻止美联储下周降息 25 个基点，但即便是温和的超预期数据，也足以让官员们在降息的同时表达对未来物价上涨风险的担忧。
CPI 报告中的 「核心服务」 类别值得重点关注，这可能让投资者和交易员措手不及。该类别包括住房、交通和医疗服务 （但不含能源服务），能更稳定地反映潜在通胀趋势。
当前风险在于核心服务的年化增速可能较今年早些时候加速。研究与分析公司 Inflation Insights 创始人奥马尔·沙里夫 （Omair Sharif） 表示，2 月至 5 月期间该数据平均为 0.2%，年化增速为 2.4%。若 8 月读数达到 0.3%，则 6 月以来的三个月平均值将升至 0.3%，年化增速将高达 3.6%。
密歇根州 Plante Moran 财务顾问公司首席投资官吉姆·贝尔德 （Jim Baird） 指出：「市场过度关注关税和商品通胀影响，可能轻易忽视核心服务通胀带来的风险。」
「服务业在经济中占比更大，与工资压力关联更紧密，在 CPI 中的权重也更高。这对整体通胀形势至关重要，」 贝尔德通过电话表示。「如果整体通胀或核心服务通胀读数强于预期，可能导致投资者重新评估美联储 9 月后放松政策的力度。」
他补充说市场即时反应可能是 「负面的」，随着投资者消化数据并重新评估其对利率的影响，市场可能出现波动。
尽管本周数据显示截至 3 月的 12 个月内非农就业人数下修 91.1 万，且上周报告显示 8 月仅新增 2.2 万个非农就业岗位，但依赖美联储下周及年底前降息的股票投资者仍在周三将标普 500 和纳斯达克综合指数推至历史新高。
新罕布什尔州 Granite Bay 财富管理公司首席投资官保罗·斯坦利 （Paul Stanley） 表示：「股市投资者最近变得非常擅长淡化这些通胀担忧，因为政策变化如此频繁，当你看到核心 CPI 一次性或短期上涨时，想法往往是 『我们不会担心，因为形势变化太快』。」 该公司管理着约 4.5 亿美元资产。
理论上，劳动力市场恶化往往转化为消费者需求减少，这应有助于降低通胀。但有人担心美国可能同时面临增长停滞和通胀上升的困境，如果美联储下周三降息，后者 （通胀） 可能变得更难消除。虽然如果周四 CPI 数据低于预期，美联储下周超预期降息 50 个基点的可能性会增加，但通胀交易员并不预计 8 月后整体 CPI 同比增速会持续下降。
这些交易员坚持对明年 CPI 通胀路径的看法，即便周三数据显示生产者价格上月意外下降。他们预计周四将发布的 8 月整体 CPI 同比增速为 2.9%（与经济学家预估中值一致），并在明年 7 月前回升至 3.1%-3.4% 区间。
「虽然 CPI 增长水平很重要，但构成和背景更重要，」摩根士丹利 G10 外汇策略主管戴维·亚当斯 （David Adams） 在给 MarketWatch 的电子邮件中表示。「越来越多的证据表明商品和服务都在传导关税成本，这可能让投资者更加担心通胀持续性。」
亚当斯称，在外汇市场，任何因 CPI 高于预期引发的美元涨势 「都应该会消退」，因为投资者对劳动力市场的担忧日益加剧。他认为，如果联邦公开市场委员会 （FOMC） 因通胀担忧而在 2025 年减少降息次数，可能会促使市场参与者定价 2026 年更多降息。
佛罗里达州投资公司 Intrepid Capital 首席投资官亨特·海斯 （Hunter Hayes） 表示，市场对核心 CPI 同比增速 3.1% 的共识预测仍令人担忧，且几乎没有显示通胀降温的证据。他还称，单独看 3% 左右的读数或许可以接受，但其复合速度远快于 2%，随着时间的推移将对美国经济产生重大影响。
「这将持续加剧许多消费者面临的负担能力危机，」 他周三通过电话告诉 MarketWatch。不过，「无论周四的 CPI 数据如何，投资者都会将其作为借口，以获得目前看来下周已不可避免的降息。」