作者：
李晓青
近日，内地最大的时尚珠宝品牌广东潮宏基实业股份有限公司 （以下简称 「潮宏基」） 向香港联合交易所递交主板上市申请，计划在香港进行第二次上市，独家保荐人为中信证券。
毛利率承压下筹划赴港上市
潮宏基（002345.SZ） 于 2010 年 1 月 28 日在深交所上市。
根据此前潮宏基在公告中披露的内容，潮宏基赴港 IPO 的理由是 「全球化战略布局」。然而根据财报数据来看，2024 年，潮宏基在中国港澳台地区营业收入仅 703.12 万元，同比下降 11.73%；亚洲其他地区营业收入达 1938.08 万元，同比增长 72.91%。
由此来看，潮宏基 2024 年境外营业收入约 2641 万元，占总营业收入的比重仅为 0.41%。
截至 2025 年 6 月 30 日，潮宏基共有 1542 家线下珠宝店。具体而言，潮宏基的销售网络包括在全国 200 多个城市的 201 家自营店和 1337 家加盟店，另外设有四家海外门店，包括一家位于马来西亚自营店、一家泰国加盟店，以及两家柬埔寨加盟店。
按照潮宏基的计划，计划在 2028 年底前在海外开设 20 家潮宏基 CHJ 珠宝店，以及经营三家以 CHJZHEN 臻名义的自营店。
潮宏基拥有 「CHJ 潮宏基」、「VENTI 梵迪」 及 「FION 菲安妮」 三大品牌为核心的珠宝和女包两大业务，其中来自珠宝行业的收入超九成，是公司核心收入来源。
从潮宏基近几年的业绩表现来看，2021 年至 2024 年，2021 年净利润大增 151.03%，净利润 3.51 亿元。随后在 2022 年净利润骤降 43.22%，降至 1.99 亿元，此后在 2023 年净利润增长 67.41%，恢复至 3.33 亿元。2024 年又跌回 2022 年的盈利水平。
虽然 2024 年潮宏基的营收有所增长，但利润却在下滑。
2024 年，公司营收同比增长 10.48% 至 65.18 亿元，但归母净利润却同比大跌 41.91% 至 1.94 亿元，其利润下滑的核心在于黄金价格波动与渠道扩张的成本吞噬。
另外，公司的整体毛利率在持续下降，由 2022 年的 29.3% 降至 2024 年的 22.6%。2025 年上半年小幅升至 23.1%，总体来说公司毛利率呈下跌态势，主要原因是自营渠道所产生的收入占比下跌，而该渠道毛利率较高。
2022 年和 2023 年，潮宏基时尚珠宝营收占比均在 50% 以上。但是从 2024 年开始，时尚珠宝营收占比已经降至 50% 以下。到 2025 年上半年营收占比为 48.6%。
潮宏基珠宝通过自营店收入占比已从 2022 年的 37.4% 降至 2025 年上半年的 27.3%。与此同时，珠宝通过加盟网络收入占比从 2022 年的 32.5% 升至 2025 年上半年的 54.6%，线上销售渠道销售占比则为 12.2%。
潮宏基在招股书中坦言，时尚消费品行业竞争非常激烈，如无法维持竞争力，公司的收入、盈利及未来增长可能会受到重大不利影响。
此次潮宏基在港股上市募集的资金将用于补充流动资金、偿还债务及海外扩张，以优化债务结构，降低融资成本。
赴港上市前遭二股东抛大额减持计划
一边是潮宏基拟二次上市，一边却遭遇二股东减持。
就在潮宏基宣布要赴港上市的前夕，潮宏基的第二大股东东冠集团却宣布要减持公司股份。
6 月 5 日晚间，潮宏基披露了公司第二大股东东冠集团计划在 6 月 27 日至 9 月 26 日期间通过集中竞价方式或大宗交易方式减持公司股份不超过 2665.54 万股，占公司总股本比例 3%。
截至 6 月 5 日，东冠集团持有公司股份 7700 万股，占公司总股本比例 8.67%。若东冠集团按减持计划上限减持，其持股比例将降至 5.67%。减持原因为自身资金需求安排。
6 月 10 日，潮宏基发布公告宣布，公司于当日召开了第七届董事会第三次会议，审议通过公司拟发行 H 股股票并在香港联交所上市的相关议案。
从存货规模来看，2025 年一季度末，潮宏基的存货规模达到历史最高水平，为 37.31 亿元，环比 2024 年四季度增加 8.4 亿元。
根据年报，截至 2024 年末，潮宏基的珠宝存货余额为 24.85 亿元，其中时尚珠宝首饰和传统黄金首饰合计 19.94 亿元。
此外，潮宏基应收账款连年增加。
2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年上半年，贸易应收款项分别为 2.66 亿元、2.86 亿元、3.64 亿元及 3.7 亿元。公司已就贸易应收款项作出减值拨备，金额分别为 3760 万元、2720 万元、2750 万元及 2810 万元。
倘若贸易应收款项大幅增加，而公司未能及时收回该等应收款项，则可能对公司的财务表现及业务营运造成重大不利影响。
并购 10 年仍在计提巨额商誉减值
2010 年，潮宏基成功登陆 A 股市场之后，公司营业收入增长 45.98% 至 8.3 亿元；归母净利润首次突破 1 亿元。
与此同时，潮宏基的创始人廖创宾开启了多元化之路。
从商誉减值风险来看，潮宏基 2014 年收购 FION 菲安妮后，该品牌业绩表现不佳，公司多次计提商誉减值准备。
2024 年计提商誉减值准备 1.77 亿元，截至 2025 年一季度，仍有 5.09 亿元商誉悬顶，若 FION 菲安妮业绩持续不佳，公司整体业绩将受影响。
澎湃新闻查询资料发现，潮宏基 2014 年完成对菲安妮有限公司 100% 股权的收购，本次收购事项形成商誉 11.63 亿元。潮宏基自完成收购 「FION 菲安妮」 品牌后，积极对菲安妮品牌形象、产品和门店等进行升级和年轻化改造，由于受各种因素影响，整体进程不达预期，公司于 2018 年度、2019 年度、2022 年度和 2023 年度根据中介机构的评估结果进行减值测试，并分别计提了 20906 万元、15158.62 万元、8066.35 万元和 3943.26 万元的商誉减值准备。
虽然菲安妮品牌升级和年轻化改造初见成效，但因 2024 年国内、外整体消费环境的变化，菲安 2024 年的业绩受到一定影响。
资料显示，1996 年 3 月，潮阳市潮鸿基实业 （其于成立时为廖木枝持有 51.9% 权益的公司） 与廖坚洪在中国成立公司的前身汕头潮鸿基。经过数轮股权变更后，公司的前身于 2006 年 9 月 15 日根据中国法律转制为股份有限公司，并由此成为潮宏基。
股东方面，截至 2025 年 9 月 5 日，潮宏基在香港上市前的股东架构中，廖木枝、林军平、廖创宾为一致行动人士，分别直接持股约 0.07%、0.01%、3.04%，通过分别拥有约 51.5996%、9.1653%、8.2042% 各的汕头潮宏基投资持股 28.55%，合计持股约 31.67%，为单一最大股东集团。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
