交易员对美联储降息押注愈发激进 「神秘交易员」 押注降息 50 个基点

　　交易员对美联储降息的押注愈发激进。

　　据最新消息，利率市场交易员正在加大对美联储降息的押注，预计美联储将在今年剩余的三次政策会议上至少实施一次 50 个基点的大幅降息。甚至有 「神秘交易员」 押注美联储今晚的利率决议将出现大幅降息 50 个基点的意外事件。

　　目前华尔街分析师普遍认为美联储今晚大幅降息 50 个基点的概率很小。号称 「美联储传声筒」 的 Nick Timiraos 最新撰文称，预计美联储将在当地时间周三会议结束时宣布降息 25 个基点，原因是近期就业增长放缓。Timiraos 表示，这次美联储议息会议发生在一个不同寻常的政治时刻，使其成为近年来最奇特的一次议息会议。

　　最激进的押注：降息 50 基点

　　在美联储宣布利率决议前夕，利率市场交易员正在加大押注，预计美联储将在今年剩余的三次政策会议上至少实施一次 50 个基点的大幅降息。其中，最激进的押注是，今晚美联储就会降息 50 个基点。

　　北京时间 9 月 18 日凌晨 2 点，美联储或将宣布 2025 年首次降息决定，目前市场普遍认为最可能出现的情况是降息 25 个基点。

　　但受美国劳动力市场超预期降温影响，部分交易员试图对冲经济前景恶化引发更大幅度降息的风险。

　　在芝商所 (CME) 的联邦基金期货市场上，有 「神秘交易员」 正在防范美联储决议出现超级 「鸽派」 意外。根据研究员 Ed Bolingbroke 的发现，周一曲线前端的资金流动，出现了有史以来最大的联邦基金期货大宗交易。

　　该交易涉及 10 月的联邦基金期货合约，总计 84000 份，相当于每个基点的风险敞口高达 350 万美元。

　　Bolingbroke 指出，该大宗交易的价格和时机均符合买方特征，鉴于当前掉期市场已充分消化 25 个基点降息预期，此举可能暗示该 「神秘交易员」 正对周三美联储决议直降 50 个基点的风险进行对冲。

　　当地时间 9 月 16 日，芝加哥商品交易所官方也已确认，这是联邦基金期货有史以来最大的大宗交易。

　　联邦基金期货合约于 1988 年在芝加哥期货交易所正式开始交易，是市场上对美联储隔夜基准利率路径走向的重要参考指标。

　　与此同时，本周与隔夜担保融资利率 (SOFR) 相关的交易流也显示，市场对 12 月期权合约的押注需求出现上升。该类期权将于美联储 12 月 10 日宣布年内最后一次利率决议后的两天内到期。

　　若美联储在年内最后三次会议 (9 月、10 月和 12 月) 上，累计出现两次 50 个基点的降息或实现连续三次 25 个基点降息，这些合约将大幅获利。

　　当前掉期市场的定价显示，美联储 12 月会议前累计降息幅度约为 70 个基点。

　　目前华尔街分析师普遍认为美联储今晚直降 50 个基点的概率很小，但也有部分机构认为，鉴于美国就业市场超预期疲软，降息 50 个基点的可能性依然存在。

　　渣打银行经济学家在最新报告中就指出，鉴于就业增长疲软，美联储本周可能出现 50 个基点的 「追赶式」 降息。但他们同时也表示，美联储主席鲍威尔不太可能主动透露进一步宽松计划，因为美联储内部对后续的货币政策存在分歧。

　　与此同时，美联储还面临特朗普政府的压力。美国总统特朗普此前已多次批评鲍威尔降息步伐过慢。而在本周的议息会议上，白宫经济顾问委员会主席、周一新晋获提名确认的美联储理事米兰就将首次参与美联储决议。这也使得美联储内部的分歧进一步加大。

　　最罕见的议息会议

　　美东时间 9 月 16 日，Nick Timiraos 撰文称，美联储官员们花了数个月的时间权衡相互矛盾的风险——顽固的通胀使降息显得不合适，而疲软的就业市场又为降息提供了理由。

　　Timiraos 预计，美联储将在当地时间周三会议结束时宣布降息 25 个基点，原因是近期就业增长放缓。

　　由于降息的决定几乎已成定局，投资者将紧盯鲍威尔是否会在此前立场基础上进一步转向。Timiraos 表示，这是一个可能引发分歧的举动，无论他怎么做都可能惹争议。

　　Timiraos 还指出，尤其值得关注的是，周三将公布的季度经济预测中的一个数字：鲍威尔和同僚们会不会把今年的总降息次数写成 3 次，还是维持 6 月时相对更多的人预计的 2 次，当时劳动力市场看上去更强劲。

　　这些预测并非美联储委员会审议的成果，在 9 月份的会议上尤其显得尴尬。官员们必须写下他们预计年末利率的位置，这相当于对 10 月和 12 月两次会议的预期 「占位符」。这些预测往往成为鲍威尔会后新闻发布会上提问的焦点。

　　Timiraos 指出，这些预测将被视为对本周闭门讨论可能主导的三个相互关联问题的粗略回答：今年夏天就业增长放缓究竟多令人担忧？官员们应当多快将利率下调至既不刺激也不抑制经济活动的中性水平？在当前环境下，中性利率到底是多少？

　　Timiraos 援引前达拉斯联储主席 Rob Kaplan 的话说：「我们知道就业市场正在走弱。我认为会议中将有大量讨论集中在，就业市场到底弱到什么程度？」

　　Timiraos 援引 BCA 研究公司的首席全球策略师 Peter Berezin 的话说：「如果劳动力市场显著降温，那些现在有工作且自认为比较安全的人就会开始担心。他们会削减支出，而这种担忧会自我实现。他认为尽管大幅降息 0.5 个百分点不太可能，但这是合理的，因为我认为衰退的几率比他们预期的更高。」

（券商中国）