美国股市上周五收盘再创历史新高。然而，在股市一片欢腾背后，一些华尔街分析师也注意到了一个可能令人感到不安的信号：美国长债收益率在美联储降息后反而出现了上涨。可以说，股债市场在美联储降息后呈现出了截然不同的反应。
在上周初一度跌穿 4% 关口后，10 年期美债收益率上周五一举重新跃升至了 4.145%。30 年期美国美债收益率 (因其与住房抵押贷款的密切关系而受到密切关注) 上周五尾盘时的交易价格约为 4.76%，也高于当周早些时候的 4.604% 的低点。两组长债收益率都创下了自 7 月以来最大的单周涨幅。
美联储在上周三的议息会议后宣布将基准利率下调了 25 个基点，至 4.00%-4.25%，这促使不少股市投资者欢呼今年首次降息，推动美股进一步创下了历史新高。但 One Point BFG Wealth Partners 首席投资官 Peter Boockvar 表示，债券交易员则将此举视为近期债券上涨后 「卖事实」 的机会。
Boockvar 指出，长期债券交易员似乎并不希望美联储降息。他们抛售长期债券导致债券价格下跌、收益率上升。债券价格与收益率呈反向变动。
Boockvar 解释道，在通胀率高于美联储 2% 目标，且经济表现稳健之际放松货币政策，可能意味着央行正 「忽视」 通胀风险——这对长期债券构成了关键威胁。美联储周三更新的经济预测显示，美联储决策者预计明年通胀将略有加速。
有迹象表明，在本月早些时候发布的非农就业数据表现疲软后，美联储似乎正将政策重心从抗通胀转向提振劳动力市场。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上也将上周三的降息称为 「风险管理」 举措，并指出劳动力市场正在走软。
对此，Boockvar 认为，「如果长债收益率继续走高，债券市场将发出这样的信号：『我们认为在通胀率维持在 3% 的情况下，不应激进降息』」。
Boockvar 还提到，值得注意的是，尽管美联储自 2024 年以来多次降息，但 10 年期美债收益率与去年同期相比几乎未有变化。
长期债券收益率上升可能对影响住房、汽车等大宗消费的抵押贷款成本及信用卡费用。不难看到，在上周美联储降息后，美国抵押贷款利率出现回升——此前该利率在央行行动前曾触及三年低点。
恐对美股不利？
Laird Norton Wetherby 首席投资官 Ron Albahary 则指出，美股此轮涨势能否持续，如今可能将取决于 10 年期美债收益率走势。
Laird Norton 是一家管理着约 160 亿美元资产的财富管理公司。Albahary 认为，股债市场在降息后的背离是市场存在 「某种失调」 的迹象。他担忧地指出，当前美股牛市需要抑制 10 年期国债收益率进一步上升，并让 「债券义警」 们保持克制。
Albahary 认为，当前投资者可能对特朗普政府干预美联储的潜在风险过于乐观，尤其在美联储主席鲍威尔明年任期结束后。若这种担忧加剧，他预计长期债券收益率可能进一步上升，即便美联储降息亦然。
「我担忧收益率曲线显著陡峭化，」Albahary 表示，「这将拖累经济增速。」
面对股市创纪录的高位，Albahary 指出，他正积极寻求在 「对冲成本低廉」 时进行对冲，以规避市场波动风险。
「我们仍主要配置股票资产，」 他坦言，但除股票外，他看好基础设施领域、专注波动性套利的对冲基金，以及其他可能在市场动荡重启时发挥 「缓冲作用」 的资产。
（财联社）
文章转载自 东方财富
