每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜叶峰
10 月 9 日，沪指高开高走突破 3900 点整数大关，刷新 2015 年 8 月以来新高。截至收盘，沪指涨 1.32%，深成指涨 1.46%，创业板指涨 0.73%。
板块方面，有色金属、核电、稀土永磁等板块涨幅居前，影视院线、旅游、教育等板块跌幅居前。
全市场超 3000 家上涨，共有 99 只个股涨停。沪深两市成交额 2.65 万亿元，较上一个交易日放量 4718 亿。
今天，节后首个交易日，A 股的 「开门红」，红得有些发烫。
最受关注的无疑是沪指放量突破，时隔十年 （2015 年 8 月以来） 重新站上了 3900 点关口，盘中最高触及 3936.58 点。
这一标志性事件，该如何理解呢？
首先我们认为，超预期的走势 「虽迟但到」，正是对相信趋势者的 「奖励」。
日线来看，本轮 3900 点 「攻坚战」，始于 8 月 25 日，算上今天 （毕竟盘初还有一点犹豫） 共经历了 28 个交易日的反复震荡，5 次冲关失败。
而实际上，此前沪指在 「初次站上→完全站稳」3400 点时，同样经历了较长时间的蓄势，具体来说是 30 个交易日。
自今年 4 月反弹以来，指数的 「慢牛」 走法深入人心，或者说，市场也在有意 「培养」 股民对此的共识——不必预言它的涨跌，跟随趋势即可。
其次，我们认为需要指出一个细节——今天指数突破箱体、突破整数关口，显然受到 「牛市旗手」 的带动。
如下图所示，上午 10:05~10:14，正是证券板块的快速翻红，令指数完成了 「临门一脚」。
这一点的意义在于，此前沪指多次冲击 3900 点未果，都受到了大金融板块的 「压制」。在 9 月 18 日的推送中，我们就探讨过这个问题：
3900 点不是 「不能上」，而是 「没到时候」，那么该等到何时？
西部证券研报称，低基数效应下证券行业 2025Q3 业绩或维持同比高增，经纪和自营业务预计仍是利润增长主要贡献。其认为，证券行业三季度或实现 672 亿元净利润 （中性假设），同比+87%，环比+20%；2025 年 1-3 季度累计实现净利润或 1800 亿元 （中性假设），同比+55%，维持高增；行业年化 ROE 提升至 7.7%。
「证券行业景气上行趋势未改，仍是年内不可多得的相对低估+业绩同比高增的细分资产。行业景气度提高、未来潜在并购重组主线新进展和金融科技新变化，使板块估值具有一定修复空间。」
不过，从绝对涨幅来看，证券板块并非日内最强。或者说，券商要是再多发点力，今天指数的表现会更夸张。
极致的赚钱效应，更多体现在假期充分发酵的两大方向——科技和有色金属，不过前者尾盘出现回落。这里大致盘点下逻辑。
（1） 有色金属
国庆假期期间，国际黄金价格持续大涨，伦敦现货金与 COMEX 黄金期货价格双双突破 4000 美元/盎司，创历史新高。10 月 9 日，国内黄金期货主力合约直接高开逾 900 元之上，截至午间收盘，放量大涨 4.77%，报收 913.9 元，亦刷新历史纪录。
西部证券认为，黄金正在迎来 「第三浪」：第一波涨幅是 2016 年起 「全球贸易-美元结算」 体系松动，黄金的交易价值让位给储备价值；第二波涨幅是 2022 年起，美国将俄罗斯排除出 Swift 系统，损害美元信用；第三波涨幅从今年 9 月 18 日的非常规降息开始，进一步影响美联储独立性。
（2） 可控核聚变
据央视新闻此前报道，中国核聚变装置 BEST 主机全面开建，该装置在国际上将首次验证演示核聚变发电，我国有望 2030 年用核聚变发电。
中航证券指出，聚变堆撬动万亿蓝海市场，推动中上游环节产业化提速：根据 FIA 的调查，高温超导、第一壁材料、低温系统、热交换器、真空室等一系列材料和零部件被多数企业视为装置的关键部分，而下游总装企业对氩和氲燃料、燃料循环系统、第一壁材料、特种金属等环节在未来的批量化供应仍有隐忧，上述环节的产业化进程值得关注。国内核聚变链主企业的招标建设将带动上游材料及中游加工企业共享行业初期高增长的红利，行业卖铲人将率先受益。
（3） 科技线
半导体产业链盘中大涨，存储芯片、先进封装等板块涨幅一度居前。值得注意的是，偏 「国产链」 的走强，也引起了 「海外链」 的相对走弱；芯片股午后明显回落，中芯国际翻绿。
分析认为，主要有四大催化。
一是受产品涨价消息驱动，美股存储芯片股近期持续上涨。据央视新闻报道，9 月下旬，韩国三星电子向主要客户发出第四季度提价通知，计划将部分 DRAM 价格上调 15% 至 30%，NAND 闪存价格上调 5% 至 10%。美国芯片制造商美光在 9 月一度暂停部分存储芯片报价，恢复报价后，新价格普遍上涨约 20%。另一存储芯片巨头闪迪也已在 9 月上调 NAND 闪存报价，幅度约为 10%，消费级与企业级产品均有涉及。
二是 OpenAI 大动作不断。当地时间 10 月 6 日，OpenAI 在其官网表示，与 AMD 达成一项战略合作。OpenAI 将部署 6 吉瓦 AMD GPU 算力，使用 AMD Instinct 系列 GPU 为其下一代人工智能基础设施提供动力支持。
OpenAI 首席执行官萨姆·奥尔特曼 （Sam Altman） 还表示，更多这样的交易正在进行中。当被问及最近的这些交易时，奥尔特曼说：「你应该在未来几个月对我们有更多的期待。」
三是日前高盛上调中芯国际和华虹半导体港股目标价，将两家公司的目标价均上调至 117 港元/股。
四是日前 Meta Connect 大会举行，多款智能眼镜新品集中亮相。
另有报道称，中国的科技板块尤其受到国际机构的高度关注。阿里巴巴、腾讯、百度等科技龙头企业的目标价被显著上调。高盛强调，阿里云在 AI 基础设施和应用方面取得的进展使得其目标价上调至 179 美元。花旗亦看好腾讯在 AI 领域的能力提升，将目标价定为 735 港元。杰富瑞则显著提升了百度的目标价，认为其在 AI 领域的快速发展备受市场关注。
封面图片来源：每日经济新闻
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