受阿根廷大豆出口关税免除政策影响，中国大量进口阿根廷大豆，打消四季度缺口担忧，由此导致 9 月国内豆粕现货价格重心环比下移。展望 10 月份豆粕市场，通过对市场驱动因素梳理发现，10 月份国内豆粕现货压力或进一步释放，预计价格将以低位震荡为主。
根据卓创资讯统计，9 月 43% 蛋白豆粕月均价为 3008 元／吨，环比 8 月跌 20 元／吨，跌幅 0.67%，较去年同期跌 88 元／吨，跌幅 2.84%。9 月国内压榨企业大豆和豆粕库存维持高位，以催促提货为主。下游整体采购情绪谨慎，叠加阿根廷取消大豆出口税导致进口成本下滑，导致豆粕价格下跌。根据卓创资讯统计，全国受访 119 家重要油厂 9 月大豆压榨总量为 962.91 万吨，环比 8 月下降 21.03 万吨。基差方面，截至 9 月 30 日，国内豆粕现货基差为 41 元／吨，较月初 4 元／吨涨 37 元／吨，现货基差进一步走强。
分析 10 月份豆粕价格走势的驱动因素，供应方面来看，国庆部分企业停机休整后逐步恢复。原料方面，卓创资讯对大豆到港预估以及国内压榨企业开停机情况的调研显示，10 至 12 月大豆到港预计分别为 923 万吨、900 万吨、850 万吨，大豆到港预期逐步收紧，但工厂结转库存处于高位，支撑国内生产企业开工或保持高位运行，供应端持续释放压力，传导至现货价格带来一定利空影响。
国际市场，一方面市场继续关注中美有关贸易问题的接触进展，中国大幅减少美豆进口，迄今尚未订购一船美国新作大豆。而在巴西方面，CONAB 数据显示，截至 10 月 4 日，巴西大豆播种率为 8.2%，快于去年同期的 5.1%，接近五年均值 9.4% 的水平，市场丰产预期稳固。综合来看，国际市场影响偏中性。
成本方面，随着阿根廷大豆补充市场，进口成本整体有所走弱。但在升贴水方面，巴西大豆升贴水价格近月环比稳定，整体保持高位，对国内豆粕价格形成偏中性影响。而阿根廷大豆进口升贴水价格呈现走弱态势，进口成本出现下滑。只不过受限于进口份额占比有限，其对国内豆粕价格影响相对偏弱。
综上所述，进入 10 月，下游养殖产品价格多数走弱，养殖亏损程度或有所恶化，对豆粕需求端带来一定利空影响。而供应端仍处于偏高水平，因此供需宽松局面施压现货价格偏弱运行。
（作者：王汝文，卓创资讯分析师）
（新华财经）
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