随着需求重新走弱，玻璃旺季成色明显不足，价格展开回调。四季度玻璃价格还有上涨的机会吗？从产业链的供应和需求来看，玻璃库存已经回到历史同期高位，过剩格局明显，价格预计易跌难涨。除非 「反内卷」 政策发力并真正落地，玻璃才会有持续上涨的动能，否则每一次反弹都将是产业套保的良机。
供应 「抬头」，产销率走弱
在 「金九银十」 旺季预期和生产利润修复的带动下，玻璃供应 「抬头」。据钢联数据，截至 10 月 10 日当周，以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为 143.93 元／吨，相比 9 月初的 107.54 元／吨增加 36.39 元／吨；以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为 104.23 元／吨，相比 9 月初的 24.23 元／吨增加 80 元／吨；以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利为-80.56 元／吨，相比 9 月初的-178.41 元／吨增加 97.85 元／吨。
图为浮法玻璃日产量
生产利润的大幅增加，使得部分冷修的生产线重新点火。截至 2025 年 10 月 10 日，浮法玻璃日产量为 16.13 万吨，相比 9 月 2 日的 15.96 万吨增加了 0.17 万吨，已经接近去年同期水平。但玻璃产销率在持续走弱。截至 10 月 10 日，浮法玻璃全国主要区域平均产销率为 84%，已经连续 12 天低于 100%，需求不容乐观。
房地产需求表现偏弱
房地产是玻璃最重要的下游行业。从往年来看，「金九银十」 一般是房地产旺季。但从高频数据来看，9 月以来，全国 30 个主要城市的商品房成交面积为 1391.55 万平方米，相较去年同期的 1577.36 万平方米下降 11.78%。「金九」 已经结束，「银十」 接近过半，今年旺季明显成色不足，商品房成交不尽如人意。
从低频数据来看，2025 年 1—8 月国内房地产投资总额为 49589.45 亿元，同比下降 13.67%；房地产新开工面积累计为 3.98 亿平方米，同比下降 19.5%；施工面积累计为 64.31 亿平方米，同比下降 9.3%；竣工面积累计为 2.77 亿平方米，同比下降 17.0%。这些数据相比 7 月偏弱，房地产对玻璃的需求进一步收缩。房地产库存进一步积累。今年 1—8 月国内商品房待售面积高达 7.62 亿平方米，同比增长 3.10%，处于 2019 年以来的最高位。
深加工订单不足，汽车和出口有亮点
深加工需求维持弱势，呈现 「旺季不旺」 的态势。据钢联数据，截至 9 月 30 日，下游厂家深加工订单天数为 11 天，同比下降 19.1%，为 2019 年以来同期的最低值，是最近 7 年最差的旺季表现。
汽车需求较好，产量持续增长。据国家统计局数据，2025 年 1—8 月全国累计生产汽车 2082.89 万辆，同比增长 10.5%，产量继续创历史新高。但汽车行业占平板玻璃需求的比例仅为 15%～20%，而房地产的需求占比高达 70%～75%，汽车需求的增长远远无法抵消房地产需求的下降。
今年国内玻璃价格较低，出口相对有优势，出口量大幅增长。据钢联数据，2025 年 1—8 月浮法玻璃出口总量为 65.68 万吨，相比去年同期的 29.20 万吨增长 124.58%。玻璃出口虽然增量较大，但前 8 个月的出口总量仅相当于国内 4 天的日产量。玻璃出口相对国内玻璃庞大的产量来说，只是 「杯水车薪」，远远无法缓解国内的过剩问题。
后市展望
综合来看，目前玻璃市场存在一个核心矛盾：需求持续下降，但产量不断提升。先看供应端，原油持续破位下行，带动天然气价格下降，煤炭价格也远低于往年，导致浮法玻璃三大能源工艺 （煤炭、石油焦和天然气） 成本均大幅下降。企业利润恢复，冷修意愿大不如前，因而不断有生产线重新点火，供应持续上升。
需求端，从前文数据来看，今年 1—8 月国内房地产竣工面积同比下降 17.0%，折算成玻璃需求大概下降 12%（以房地产占玻璃需求 70% 来折算）。在当前玻璃日产量同比下降幅度不大的情况下，需求走弱将导致库存积累，这已经在玻璃库存数据上得到体现。据钢联数据，截至 10 月 10 日，浮法玻璃厂内库存为 6282.4 万重箱，与去年同期的 5884.36 万重箱相比增长 6.76%，库存已经积累至历史同期第二高位。
图为浮法玻璃厂内库存
从目前的供需格局来看，未来玻璃进一步累库的概率较高。在玻璃企业主动冷修意愿较低的情况下，未来只能靠 「反内卷」 政策落地，依托政策出清过剩产能，玻璃的供需过剩格局才有机会得到改变。否则，玻璃价格将易跌难涨，建议现货企业把握价格反弹时逢高套保的机会。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
