【文章来源：金十数据】
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尽管黄金价格屡创历史新高，但近几个月西方投资者对黄金的需求仍在攀升。不过，这似乎并不能称为 「姗姗来迟」——不断增长的政府债务与各国央行的强劲购金势头，仍在为金价涨势提供动力。
美国黄金交易所 （American Gold Exchange） 总裁达纳·塞缪尔森 （Dana Samuelson） 表示，在 2024 年 3 月开启的这场黄金大牛市中，大部分时间里，「美国投资者都是黄金与白银的净卖出方，在金属价格持续上涨的过程中兑现利润」。
周三，国际现货黄金盘中再创新高，盘中触及每盎司 4186.67 美元的历史高点。
塞缪尔森指出，当前美国经济表现尚可、通胀有所缓和、股指也创下历史新高，「在此轮黄金创纪录涨势中，美国投资者的心态比多数人预期的更为淡定——这种情况直到最近才有所改变」。
塞缪尔森表示，从美国黄金与白银实物交易商的视角来看，自 8 月末美联储释放鸽派转向信号后，美国散户投资者才刚刚以买家身份参与到这两种金属的当前涨势中。9 月，当金价突破每盎司 3700 美元、银价突破每盎司 44 美元后，美国买家开始 「认真地」 重新进入美国实物市场，且这一趋势仍在延续。
黄金期货交易量攀升
道琼斯市场数据显示，10 月 9 日，美国纽约商品交易所 （Comex） 最活跃黄金期货合约交易量高达 448407 手，为 2024 年 4 月 12 日以来最高。10 月 9 日，SPDR 黄金信托 ETF 的交易量升至近 3370 万股，为 2025 年 4 月 22 日以来最高。
「交易量表明市场存在明确共识，更重要的是，它显示在 『成熟 ETF 基础设施支持持续资金流入』 的环境下——这种情况在前几轮周期中不可能出现——散户与央行正在争夺相同的实物黄金。」 前沿投资公司 （Frontier Investments） 联合创始人兼首席执行官路易斯·拉瓦莱 （Louis LaValle） 表示。
他指出，当前 ETF 基础设施比以往危机时期成熟得多：SPDR 黄金信托 ETF 于 2004 年推出，而到 2025 年，「无摩擦配置机制已能让资金以 『前几轮周期无法实现的速度』 流入黄金市场」。
拉瓦莱称，黄金因此 「形成了滚雪球效应：散户可实时追逐涨势，而央行则出于结构性去美元化目的，每年增持数百吨黄金」。
西方投资者增持黄金 ETF
世界黄金协会 （World Gold Council） 数据显示，6 月至 9 月，北美地区黄金 ETF 的月度资金流入量超过了亚洲地区——尽管在此期间金价已升至历史最高水平。
克雷斯卡特资本公司 （Crescat Capital） 合伙人兼宏观经济策略师塔维·科斯塔 （Tavi Costa） 表示，直到最近，西方投资者才真正参与到当前黄金涨势中 （至少参与度不如以往），这与 「资产类别的竞争力」 有关。他解释道，此前美国股市表现亮眼，导致资金难以转向黄金；「而如今，黄金在过去几年实现大幅回报后，正从其他领域吸引资金流入」。
「这仅仅是个开始。」 科斯塔说。尽管多数西方基金可能仍处于 「纠结状态」——不确定自己是否已错失机会，但他认为，黄金 「理应达到当前价格的数倍水平」，且长期来看，金价仍有 「大幅上涨」 的空间。
科斯塔表示，相对于当前经济失衡的程度，「在我看来，目前的涨势还不算什么」。
他指出，黄金交易量的攀升反映出 「全球经济失衡的严重性」，并补充称，很难想象市场会回到 「金价在每盎司 2500 美元左右波动」 的时代——因为许多央行已 「表明立场，展现出增持黄金的需求；如今，各国几乎在展开一场 『增持竞赛』，只为通过持有更多黄金，真正维持本国法定货币的稳定性」。
GraniteShares 公创始人兼首席执行官威尔·林德 （Will Rhind） 表示，在当前这样的黄金牛市中，「许多首次接触黄金的投资者，对黄金市场的熟悉程度远不如对其他资产类别」。他认为，正因如此，多数投资者会选择买入 SPDR 黄金信托 ETF——因为这是他们熟悉的产品。
牛市驱动因素
林德表示，以往黄金牛市周期中，也出现过交易量与需求攀升的情况，但此次可能有所不同——目前市场似乎并未出现 「危机」。
但他认为，黄金或许在预示一种不同类型的危机：「全球政府债务水平已难以为继，而唯一的出路可能是货币贬值和/或通胀。」
美国黄金交易所的塞缪尔森表示，近期媒体才开始将金价飙升定义为 「贬值交易」 并为之寻找理由。他将美元贬值解释为：美国政府因 「过度举债、2 万亿美元赤字，以及始终无法实现收支平衡」 等财政管理失当行为，导致美元购买力下降。
但塞缪尔森认为，将黄金的强劲涨势归因于 「贬值交易」「未能抓住核心」：「这是一场全球性牛市，由实物买盘推动——自黄金不再作为货币以来，我们从未见过如此规模的实物买盘。」
他补充道：「持续通胀正侵蚀实际购买力，且目前看不到终结迹象。这场贵金属涨势让许多人意识到，相较于 『相对于实物资产已贬值的法定货币』，黄金与白银能更好地保值。」
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尽管黄金价格屡创历史新高，但近几个月西方投资者对黄金的需求仍在攀升。不过，这似乎并不能称为 「姗姗来迟」——不断增长的政府债务与各国央行的强劲购金势头，仍在为金价涨势提供动力。
美国黄金交易所 （American Gold Exchange） 总裁达纳·塞缪尔森 （Dana Samuelson） 表示，在 2024 年 3 月开启的这场黄金大牛市中，大部分时间里，「美国投资者都是黄金与白银的净卖出方，在金属价格持续上涨的过程中兑现利润」。
周三，国际现货黄金盘中再创新高，盘中触及每盎司 4186.67 美元的历史高点。
塞缪尔森指出，当前美国经济表现尚可、通胀有所缓和、股指也创下历史新高，「在此轮黄金创纪录涨势中，美国投资者的心态比多数人预期的更为淡定——这种情况直到最近才有所改变」。
塞缪尔森表示，从美国黄金与白银实物交易商的视角来看，自 8 月末美联储释放鸽派转向信号后，美国散户投资者才刚刚以买家身份参与到这两种金属的当前涨势中。9 月，当金价突破每盎司 3700 美元、银价突破每盎司 44 美元后，美国买家开始 「认真地」 重新进入美国实物市场，且这一趋势仍在延续。
黄金期货交易量攀升
道琼斯市场数据显示，10 月 9 日，美国纽约商品交易所 （Comex） 最活跃黄金期货合约交易量高达 448407 手，为 2024 年 4 月 12 日以来最高。10 月 9 日，SPDR 黄金信托 ETF 的交易量升至近 3370 万股，为 2025 年 4 月 22 日以来最高。
「交易量表明市场存在明确共识，更重要的是，它显示在 『成熟 ETF 基础设施支持持续资金流入』 的环境下——这种情况在前几轮周期中不可能出现——散户与央行正在争夺相同的实物黄金。」 前沿投资公司 （Frontier Investments） 联合创始人兼首席执行官路易斯·拉瓦莱 （Louis LaValle） 表示。
他指出，当前 ETF 基础设施比以往危机时期成熟得多：SPDR 黄金信托 ETF 于 2004 年推出，而到 2025 年，「无摩擦配置机制已能让资金以 『前几轮周期无法实现的速度』 流入黄金市场」。
拉瓦莱称，黄金因此 「形成了滚雪球效应：散户可实时追逐涨势，而央行则出于结构性去美元化目的，每年增持数百吨黄金」。
西方投资者增持黄金 ETF
世界黄金协会 （World Gold Council） 数据显示，6 月至 9 月，北美地区黄金 ETF 的月度资金流入量超过了亚洲地区——尽管在此期间金价已升至历史最高水平。
克雷斯卡特资本公司 （Crescat Capital） 合伙人兼宏观经济策略师塔维·科斯塔 （Tavi Costa） 表示，直到最近，西方投资者才真正参与到当前黄金涨势中 （至少参与度不如以往），这与 「资产类别的竞争力」 有关。他解释道，此前美国股市表现亮眼，导致资金难以转向黄金；「而如今，黄金在过去几年实现大幅回报后，正从其他领域吸引资金流入」。
「这仅仅是个开始。」 科斯塔说。尽管多数西方基金可能仍处于 「纠结状态」——不确定自己是否已错失机会，但他认为，黄金 「理应达到当前价格的数倍水平」，且长期来看，金价仍有 「大幅上涨」 的空间。
科斯塔表示，相对于当前经济失衡的程度，「在我看来，目前的涨势还不算什么」。
他指出，黄金交易量的攀升反映出 「全球经济失衡的严重性」，并补充称，很难想象市场会回到 「金价在每盎司 2500 美元左右波动」 的时代——因为许多央行已 「表明立场，展现出增持黄金的需求；如今，各国几乎在展开一场 『增持竞赛』，只为通过持有更多黄金，真正维持本国法定货币的稳定性」。
GraniteShares 公创始人兼首席执行官威尔·林德 （Will Rhind） 表示，在当前这样的黄金牛市中，「许多首次接触黄金的投资者，对黄金市场的熟悉程度远不如对其他资产类别」。他认为，正因如此，多数投资者会选择买入 SPDR 黄金信托 ETF——因为这是他们熟悉的产品。
牛市驱动因素
林德表示，以往黄金牛市周期中，也出现过交易量与需求攀升的情况，但此次可能有所不同——目前市场似乎并未出现 「危机」。
但他认为，黄金或许在预示一种不同类型的危机：「全球政府债务水平已难以为继，而唯一的出路可能是货币贬值和/或通胀。」
美国黄金交易所的塞缪尔森表示，近期媒体才开始将金价飙升定义为 「贬值交易」 并为之寻找理由。他将美元贬值解释为：美国政府因 「过度举债、2 万亿美元赤字，以及始终无法实现收支平衡」 等财政管理失当行为，导致美元购买力下降。
但塞缪尔森认为，将黄金的强劲涨势归因于 「贬值交易」「未能抓住核心」：「这是一场全球性牛市，由实物买盘推动——自黄金不再作为货币以来，我们从未见过如此规模的实物买盘。」
他补充道：「持续通胀正侵蚀实际购买力，且目前看不到终结迹象。这场贵金属涨势让许多人意识到，相较于 『相对于实物资产已贬值的法定货币』，黄金与白银能更好地保值。」
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
尽管黄金价格屡创历史新高，但近几个月西方投资者对黄金的需求仍在攀升。不过，这似乎并不能称为 「姗姗来迟」——不断增长的政府债务与各国央行的强劲购金势头，仍在为金价涨势提供动力。
美国黄金交易所 （American Gold Exchange） 总裁达纳·塞缪尔森 （Dana Samuelson） 表示，在 2024 年 3 月开启的这场黄金大牛市中，大部分时间里，「美国投资者都是黄金与白银的净卖出方，在金属价格持续上涨的过程中兑现利润」。
周三，国际现货黄金盘中再创新高，盘中触及每盎司 4186.67 美元的历史高点。
塞缪尔森指出，当前美国经济表现尚可、通胀有所缓和、股指也创下历史新高，「在此轮黄金创纪录涨势中，美国投资者的心态比多数人预期的更为淡定——这种情况直到最近才有所改变」。
塞缪尔森表示，从美国黄金与白银实物交易商的视角来看，自 8 月末美联储释放鸽派转向信号后，美国散户投资者才刚刚以买家身份参与到这两种金属的当前涨势中。9 月，当金价突破每盎司 3700 美元、银价突破每盎司 44 美元后，美国买家开始 「认真地」 重新进入美国实物市场，且这一趋势仍在延续。
黄金期货交易量攀升
道琼斯市场数据显示，10 月 9 日，美国纽约商品交易所 （Comex） 最活跃黄金期货合约交易量高达 448407 手，为 2024 年 4 月 12 日以来最高。10 月 9 日，SPDR 黄金信托 ETF 的交易量升至近 3370 万股，为 2025 年 4 月 22 日以来最高。
「交易量表明市场存在明确共识，更重要的是，它显示在 『成熟 ETF 基础设施支持持续资金流入』 的环境下——这种情况在前几轮周期中不可能出现——散户与央行正在争夺相同的实物黄金。」 前沿投资公司 （Frontier Investments） 联合创始人兼首席执行官路易斯·拉瓦莱 （Louis LaValle） 表示。
他指出，当前 ETF 基础设施比以往危机时期成熟得多：SPDR 黄金信托 ETF 于 2004 年推出，而到 2025 年，「无摩擦配置机制已能让资金以 『前几轮周期无法实现的速度』 流入黄金市场」。
拉瓦莱称，黄金因此 「形成了滚雪球效应：散户可实时追逐涨势，而央行则出于结构性去美元化目的，每年增持数百吨黄金」。
西方投资者增持黄金 ETF
世界黄金协会 （World Gold Council） 数据显示，6 月至 9 月，北美地区黄金 ETF 的月度资金流入量超过了亚洲地区——尽管在此期间金价已升至历史最高水平。
克雷斯卡特资本公司 （Crescat Capital） 合伙人兼宏观经济策略师塔维·科斯塔 （Tavi Costa） 表示，直到最近，西方投资者才真正参与到当前黄金涨势中 （至少参与度不如以往），这与 「资产类别的竞争力」 有关。他解释道，此前美国股市表现亮眼，导致资金难以转向黄金；「而如今，黄金在过去几年实现大幅回报后，正从其他领域吸引资金流入」。
「这仅仅是个开始。」 科斯塔说。尽管多数西方基金可能仍处于 「纠结状态」——不确定自己是否已错失机会，但他认为，黄金 「理应达到当前价格的数倍水平」，且长期来看，金价仍有 「大幅上涨」 的空间。
科斯塔表示，相对于当前经济失衡的程度，「在我看来，目前的涨势还不算什么」。
他指出，黄金交易量的攀升反映出 「全球经济失衡的严重性」，并补充称，很难想象市场会回到 「金价在每盎司 2500 美元左右波动」 的时代——因为许多央行已 「表明立场，展现出增持黄金的需求；如今，各国几乎在展开一场 『增持竞赛』，只为通过持有更多黄金，真正维持本国法定货币的稳定性」。
GraniteShares 公创始人兼首席执行官威尔·林德 （Will Rhind） 表示，在当前这样的黄金牛市中，「许多首次接触黄金的投资者，对黄金市场的熟悉程度远不如对其他资产类别」。他认为，正因如此，多数投资者会选择买入 SPDR 黄金信托 ETF——因为这是他们熟悉的产品。
牛市驱动因素
林德表示，以往黄金牛市周期中，也出现过交易量与需求攀升的情况，但此次可能有所不同——目前市场似乎并未出现 「危机」。
但他认为，黄金或许在预示一种不同类型的危机：「全球政府债务水平已难以为继，而唯一的出路可能是货币贬值和/或通胀。」
美国黄金交易所的塞缪尔森表示，近期媒体才开始将金价飙升定义为 「贬值交易」 并为之寻找理由。他将美元贬值解释为：美国政府因 「过度举债、2 万亿美元赤字，以及始终无法实现收支平衡」 等财政管理失当行为，导致美元购买力下降。
但塞缪尔森认为，将黄金的强劲涨势归因于 「贬值交易」「未能抓住核心」：「这是一场全球性牛市，由实物买盘推动——自黄金不再作为货币以来，我们从未见过如此规模的实物买盘。」
他补充道：「持续通胀正侵蚀实际购买力，且目前看不到终结迹象。这场贵金属涨势让许多人意识到，相较于 『相对于实物资产已贬值的法定货币』，黄金与白银能更好地保值。」
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
尽管黄金价格屡创历史新高，但近几个月西方投资者对黄金的需求仍在攀升。不过，这似乎并不能称为 「姗姗来迟」——不断增长的政府债务与各国央行的强劲购金势头，仍在为金价涨势提供动力。
美国黄金交易所 （American Gold Exchange） 总裁达纳·塞缪尔森 （Dana Samuelson） 表示，在 2024 年 3 月开启的这场黄金大牛市中，大部分时间里，「美国投资者都是黄金与白银的净卖出方，在金属价格持续上涨的过程中兑现利润」。
周三，国际现货黄金盘中再创新高，盘中触及每盎司 4186.67 美元的历史高点。
塞缪尔森指出，当前美国经济表现尚可、通胀有所缓和、股指也创下历史新高，「在此轮黄金创纪录涨势中，美国投资者的心态比多数人预期的更为淡定——这种情况直到最近才有所改变」。
塞缪尔森表示，从美国黄金与白银实物交易商的视角来看，自 8 月末美联储释放鸽派转向信号后，美国散户投资者才刚刚以买家身份参与到这两种金属的当前涨势中。9 月，当金价突破每盎司 3700 美元、银价突破每盎司 44 美元后，美国买家开始 「认真地」 重新进入美国实物市场，且这一趋势仍在延续。
黄金期货交易量攀升
道琼斯市场数据显示，10 月 9 日，美国纽约商品交易所 （Comex） 最活跃黄金期货合约交易量高达 448407 手，为 2024 年 4 月 12 日以来最高。10 月 9 日，SPDR 黄金信托 ETF 的交易量升至近 3370 万股，为 2025 年 4 月 22 日以来最高。
「交易量表明市场存在明确共识，更重要的是，它显示在 『成熟 ETF 基础设施支持持续资金流入』 的环境下——这种情况在前几轮周期中不可能出现——散户与央行正在争夺相同的实物黄金。」 前沿投资公司 （Frontier Investments） 联合创始人兼首席执行官路易斯·拉瓦莱 （Louis LaValle） 表示。
他指出，当前 ETF 基础设施比以往危机时期成熟得多：SPDR 黄金信托 ETF 于 2004 年推出，而到 2025 年，「无摩擦配置机制已能让资金以 『前几轮周期无法实现的速度』 流入黄金市场」。
拉瓦莱称，黄金因此 「形成了滚雪球效应：散户可实时追逐涨势，而央行则出于结构性去美元化目的，每年增持数百吨黄金」。
西方投资者增持黄金 ETF
世界黄金协会 （World Gold Council） 数据显示，6 月至 9 月，北美地区黄金 ETF 的月度资金流入量超过了亚洲地区——尽管在此期间金价已升至历史最高水平。
克雷斯卡特资本公司 （Crescat Capital） 合伙人兼宏观经济策略师塔维·科斯塔 （Tavi Costa） 表示，直到最近，西方投资者才真正参与到当前黄金涨势中 （至少参与度不如以往），这与 「资产类别的竞争力」 有关。他解释道，此前美国股市表现亮眼，导致资金难以转向黄金；「而如今，黄金在过去几年实现大幅回报后，正从其他领域吸引资金流入」。
「这仅仅是个开始。」 科斯塔说。尽管多数西方基金可能仍处于 「纠结状态」——不确定自己是否已错失机会，但他认为，黄金 「理应达到当前价格的数倍水平」，且长期来看，金价仍有 「大幅上涨」 的空间。
科斯塔表示，相对于当前经济失衡的程度，「在我看来，目前的涨势还不算什么」。
他指出，黄金交易量的攀升反映出 「全球经济失衡的严重性」，并补充称，很难想象市场会回到 「金价在每盎司 2500 美元左右波动」 的时代——因为许多央行已 「表明立场，展现出增持黄金的需求；如今，各国几乎在展开一场 『增持竞赛』，只为通过持有更多黄金，真正维持本国法定货币的稳定性」。
GraniteShares 公创始人兼首席执行官威尔·林德 （Will Rhind） 表示，在当前这样的黄金牛市中，「许多首次接触黄金的投资者，对黄金市场的熟悉程度远不如对其他资产类别」。他认为，正因如此，多数投资者会选择买入 SPDR 黄金信托 ETF——因为这是他们熟悉的产品。
牛市驱动因素
林德表示，以往黄金牛市周期中，也出现过交易量与需求攀升的情况，但此次可能有所不同——目前市场似乎并未出现 「危机」。
但他认为，黄金或许在预示一种不同类型的危机：「全球政府债务水平已难以为继，而唯一的出路可能是货币贬值和/或通胀。」
美国黄金交易所的塞缪尔森表示，近期媒体才开始将金价飙升定义为 「贬值交易」 并为之寻找理由。他将美元贬值解释为：美国政府因 「过度举债、2 万亿美元赤字，以及始终无法实现收支平衡」 等财政管理失当行为，导致美元购买力下降。
但塞缪尔森认为，将黄金的强劲涨势归因于 「贬值交易」「未能抓住核心」：「这是一场全球性牛市，由实物买盘推动——自黄金不再作为货币以来，我们从未见过如此规模的实物买盘。」
他补充道：「持续通胀正侵蚀实际购买力，且目前看不到终结迹象。这场贵金属涨势让许多人意识到，相较于 『相对于实物资产已贬值的法定货币』，黄金与白银能更好地保值。」
