经历 10 月 21 日的暴跌后，COMEX 黄金 10 月 22 日在经历盘初的闪崩后出现反弹，日内最高触及 4175 美元。不少市场人士认为，本次黄金的大跌更像是快速上涨后的正常回调。而特朗普有关于与普京会面的最新表态，又让市场担忧了起来。
俄乌局势又生变数了？
综合市场观点来看，10 月 21 日国际金价的暴跌，很大程度上与俄乌的 「停火」 讨论，所带来的避险情绪消退相关。不过现在，局势又有了新的变化。
据新华社报道，法国总统府 10 月 21 日发布一份多名欧洲领导人 （包括乌克兰总统泽连斯基） 关于乌克兰问题的联合声明，称 「强烈支持」 美国总统特朗普在乌克兰问题上的立场，即俄罗斯与乌克兰立即停火，以当前战线作为谈判起点。
特朗普也在社交媒体上发文说，他 「强烈建议」 俄乌达成协议，「应当就地停下」，「各自宣称胜利」。他还表示，俄乌应按当前战线 「割裂」 顿巴斯地区，划界停火、各自撤兵。有媒体解读称，按照特朗普的方案，顿巴斯地区大部分土地将交由俄罗斯控制。
不过，特朗普与普京在布达佩斯的会晤可能被搁置的消息，再次让俄乌局势蒙上了阴影。据新华社报道，特朗普 10 月 21 日称，原定会面被搁置，因为他不想 「浪费时间」。「我不想举行一场毫无意义的会面。」 他说，「我不想浪费时间——所以我们看看会发生什么。」
另据中国新闻网援引报道，当地时间 10 月 22 日凌晨，俄罗斯对乌克兰发动大规模空袭，基辅等乌克兰城市发生爆炸。有投资人士表示，这一连串的 「变数」，无疑会使得此前消退的避险情绪卷土重来。
美国政府继续停摆
事实上，当前市场谈论避险情绪，并不仅仅是地缘政治问题，美国政府停摆仍悬而未决，全球严峻的贸易摩擦问题，同样会带动市场的避险情绪。
拿美国政府停摆来说，自当地时间 10 月 1 日起，美国联邦政府时隔 7 年后再次 「停摆」，目前已超过 20 天时间。而白宫经济顾问委员会的一份备忘录显示，「停摆」 每持续一周，就可能导致美国 GDP 损失 150 亿美元。
而随着时间的推移，本次停摆已开始影响到一些关键机构。据央视新闻报道，当地时间 10 月 20 日，负责美国核武器储存管理的关键机构——美国能源部下属的美国国家核安全管理局开始让大部分员工强制休假。这是该机构自成立以来，首次遭遇此类情况。
美联储大概率继续降息
除了避险情绪对金价的影响外，「美联储降息」 也是金价讨论中的关键词。美联储利率观测工具的最新数据显示，美联储 10 月降息 25 个基点的概率高达 98.1%，降息 50 个基点的概率为 1.9%。也就是说，不降息的概率为 0。
待到 12 月份，美联储再次降息 25 个基点的概率为 91.4%，降息 50 个基点的概率为 1.7%，保持利率不变的概率为 6.8%。换句话说，从目前的预测数据来看，美联储 10 月、12 月连续降息 25 个基点将是大概率事件。
摩根士丹利金属与矿业商品策略师艾米·戈维尔表示，回顾从 20 世纪 90 年代至今的历史，平均而言，在美联储降息周期开始后的 60 天内，黄金和白银的价格分别上涨了 6% 和 4%，因为降息将使得黄金这类非收益性资产更有竞争力。
KCM 交易公司首席市场分析师 Tim Waterer 也表示，虽然获利了结操作与避险资金流减弱共同作用导致黄金承压，但只要美联储维持当前的降息路径，黄金价格的任何回调都将被视为买入机会。只要本周晚些时候公布的美国消费者物价指数 （CPI） 数据未出现意外上涨，当前的黄金涨势就仍有上行空间。
后市黄金是涨还是跌？
在经历金价的大幅回调之后，后市黄金该如何走，无疑就成了市场关注的焦点。综合市场来看，更多的分析师认为，这是一次早该出现的抛售，但这可能并不意味着金价涨势将就此结束。
StoneX 市场分析师 Fawad Razaqzada 表示，考虑到之前金价一路飙升，周二的这种抛售迟早会发生。但值得指出的是，许多投资者错过了这轮大涨。很快，他们可能会进场，逢低买入，这应该会抑制抛售。所以说，现在就认为黄金整体牛市趋势已经结束还为时过早。
世界黄金协会美洲地区首席执行官兼全球研究主管 Juan Carlos Artigas 也认为，金融市场在经历了一段时间的快速上涨之后出现回调是正常的，就像黄金正在经历的那样。但金价的上涨是受到强劲基本面推动的，比如地缘经济不确定性上升、美国货币供应稳步增加，以及利率下调。据此，黄金投资市场尚未饱和，仍有增长空间。
也有机构表示了谨慎，认为当下黄金市场交易过热，存在波动风险。华安基金指出，根据沪金主力平值 IV 指标，本轮黄金交易的波动率已经达到较高水平，历史上与 2024 年 4 月 18 日、2024 年 10 月 30 日、2025 年 4 月类似，数值均超过 20。指标的含义是黄金期权的隐含波动率，可以作为交易拥挤度的参考，指标值较高提示短期交易过热风险。前期黄金上涨的逻辑，包括 9 月美联储重启降息周期、美国政府停摆、关税扰动等，目前在资产价格中已经有较为充分的体现。
（东方财富研究中心）
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