【文章来源：金十数据】
尽管投资者此前寄望于更多货币政策宽松，但美东时间周三结束的美联储议息会议显示，在数据短缺、通胀黏性未消及央行内部意见分歧的背景下，后续降息路径愈发不确定。
美联储主席鲍威尔的表态令市场意外，他对 12 月下次会议的降息前景提出质疑，称此举 「并非既定结论」，尽管市场此前几乎将其视为板上钉钉之事。其讲话后，美股抹平此前涨幅，债券遭到抛售。
美联储如期下调基准利率 25 个基点至 3.75% 至 4% 的区间，较去年峰值下降了 150 个基点，并停止资产负债表缩减计划。尽管这些措施对市场有利，但早已被市场预期并反映在资产价格中。
数据缺失扰乱决策进程
美国政府停摆导致美联储传统上依赖的劳动力市场及其他经济数据无法获取，这既给政策制定者的决策蒙上阴影，也给投资者带来更多不确定性。
纽约梅隆银行 （BNY） 美洲宏观策略师约翰·韦利斯 （John Velis） 表示：「数据缺失将使我们很难预测六周后美联储的政策走向。」
他指出，从现在到 12 月 9 日至 10 日的会议期间，「市场对 12 月是否降息的预期概率可能会出现不小的波动」，「而且我认为这可能会引发一定的市场波动」。
就业市场走弱曾促使美联储在 2025 年 9 月进行了年内首次降息，而最新数据显示，通胀率仍高于美联储 2% 的目标水平。
最新的降息决定遭到两名官员的反对：美联储理事米兰再次呼吁更大幅度降低借贷成本，堪萨斯城联储主席施密德则鉴于通胀持续高企，主张完全不应降息。
投资者仍坚守 12 月降息希望
摩根士丹利投资管理公司投资组合解决方案部门首席投资官吉姆·卡伦 （Jim Caron） 表示，鲍威尔对 12 月降息注入的不确定性，可能会让市场对明年的政策走向产生更多疑虑。
卡伦称：「市场听到这番话后会想，等等……如果我们现在还在争论是否还要再降息一次，那么你能有多确定 2026 年利率会降至 3%？」
不过他补充道，劳动力市场放缓可能仍会为 12 月降息提供合理依据：「我认为这不会改变整体的发展轨迹。」
投资者似乎仍寄望于美联储在下次政策会议上放宽货币政策。根据伦敦证券交易所集团 （LSEG） 的数据，美国利率期货定价显示，12 月再降息 25 个基点的概率为 67.9%，低于鲍威尔讲话前的 85%。交易员还继续预计，到明年年底利率最终将降至 3% 左右，与会议前的预期一致。
道富投资管理公司首席投资策略师迈克尔·阿罗恩 （Michael Arone） 也表示，他仍预计美联储将在 12 月降息。
阿罗恩说：「我们最终会获得一些数据，而我预计这些数据将显示劳动力市场持续走弱。」
但也有部分机构持更怀疑的态度。
定制投资集团 （Bespoke Investment Group） 在一份报告中称：「我们认为此次会议的鹰派立场远超市场定价。」 该机构还指出，鲍威尔反复强调美联储内部的激烈辩论，「这为进一步下调 12 月降息概率提供了合理性」。
野村证券更是在美联储公布 10 月利率决议和鲍威尔的新闻发布会后火速取消了对美联储 12 月再次降息的预期。该机构预计，美联储将在明年的 3 月、6 月和 9 月分别降息 25 个基点。
利好大打折扣
对更多宽松政策的预期此前一直推动股市上涨，标普 500 指数在周三会议前已连续四个交易日上涨。英仕曼集团 （Man Group） 高级投资组合经理马特·罗 （Matt Rowe） 表示：「鉴于刚刚发生的事情，现在的股市估值看起来更高了。」
与此同时，部分市场参与者淡化了美联储停止缩表对风险资产的影响。
哈特福德基金固定收益策略师阿马尔·雷甘蒂 （Amar Reganti） 表示，量化紧缩的结束对整体市场只会产生轻微的积极影响，部分原因是资产负债表缩减的进程一直非常平缓。
雷甘蒂称，如果美联储对利率前景采取更温和的态度，再加上停止缩表的消息，「本可以肯定会催生更强的风险偏好情绪」，「但事实并非如此。」