【文章来源：金十数据】
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距离国际黄金价格创下历史新高已过去两周多，但今年推动这一贵金属上涨的关键因素——货币贬值交易，依然活跃。
SPI 资产管理公司 （SPI Asset Management） 管理合伙人斯蒂芬·英尼斯 （Stephen Innes） 表示，黄金的长期看涨逻辑仍依赖 「缓慢发酵的货币贬值交易」，其背后是全球对 「长期赤字、不断上升的利息成本以及政府债务渐进式货币化的担忧」。货币贬值交易指投资者将美元等法定货币兑换为黄金、比特币等资产。
英尼斯对 《市场观察》（MarketWatch） 表示，这一热门交易 「目前可能处于休眠状态，但不太可能消亡」。
黄金资讯网站 GoldSeek.com 总裁兼创始人彼得·斯皮纳 （Peter Spina） 称，继美联储上次会议后，市场对 12 月降息的预期开始降温，货币贬值交易因此受到冲击。实际利率维持在零以上的前景，意味着 「持有黄金的动力可能减弱——尤其是短期收益率能跑赢通胀时」。
斯皮纳表示，黄金可能在整理阶段下跌 「数百美元」，但这一阶段结束后，支撑金价的强劲基本面将继续推动其创下新高。
他告诉 《市场观察》，各国央行和亚洲买家的购金行为，以及资产中黄金配置比例较低的西方投资者的持续买入，将助力明年金价上涨——可能达到 5000 美元/盎司甚至更高。
斯皮纳称，全球地缘政治、贸易和经济的诸多不确定性依然存在，因此黄金将继续 「作为顶级货币资产上涨，成为各国央行和其他大型机构规避法定货币进一步贬值风险的选择」。
回调还是见顶？
尽管如此，黄金自上月创下纪录高位后的回调，仍让许多人质疑这是涨势中的暂停还是价格见顶。
世界黄金协会 （World Gold Council） 策略师在周四发布的评论中写道，黄金因 「动能回吐和美元走强」 回吐了 10 月的大部分涨幅，但地缘政治风险帮助其守住了当月的价格上涨。
世界黄金协会策略师表示，基于技术分析，目前尚未出现长期动能 「卖出信号」，10 月的价格走弱可能为黄金 「核心长期上涨趋势提供了健康且急需的喘息机会」。
「黄金的回调并非终点，只是校准。这些暂停是在为市场迎接下一波走势做准备，」 贵金属交易商 GoldCore 英国区营销主管简·斯科尔斯 （Jan Skoyles） 在周四发布的 YouTube 视频中表示。
她说，如今的世界并不比这轮涨势开始时更稳定。债务水平更高、地缘政治问题恶化，政策纪律已成为 「过去的遗迹」，因此 「所有本应恢复信心的支柱都比以往更脆弱」。
斯科尔斯表示，这意味着黄金此次回调并非 「警告信号，而是投资者的机会」。
她称，各国央行显然也是这么认为的。它们购金的速度在十年前是 「难以想象的」。世界黄金协会数据显示，今年全球央行有望连续第四年增持黄金超 1000 吨。
这些购金行为 「并非投机……而是防御性举措」，斯科尔斯说，「这是那些意识到自己设计的体系已超出控制的机构所采取的行动」。
美国政府债务和政治局势无疑将在新的一年对黄金产生重要影响。
SPI 资产管理公司的英尼斯表示：「随着财政收支压力加大和政治周期重启，2026 年的前景很可能重新激活黄金作为主权信用之镜的角色。」
不过，他表示，从现在到下一个上涨引爆点之间，「可能会有大量噪音：虚假启动、空头挤压和周期性清算」。
英尼斯称，对于着眼于周期而非新闻标题的交易员来说，「金价的最终目的地仍将更高」。
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距离国际黄金价格创下历史新高已过去两周多，但今年推动这一贵金属上涨的关键因素——货币贬值交易，依然活跃。
SPI 资产管理公司 （SPI Asset Management） 管理合伙人斯蒂芬·英尼斯 （Stephen Innes） 表示，黄金的长期看涨逻辑仍依赖 「缓慢发酵的货币贬值交易」，其背后是全球对 「长期赤字、不断上升的利息成本以及政府债务渐进式货币化的担忧」。货币贬值交易指投资者将美元等法定货币兑换为黄金、比特币等资产。
英尼斯对 《市场观察》（MarketWatch） 表示，这一热门交易 「目前可能处于休眠状态，但不太可能消亡」。
黄金资讯网站 GoldSeek.com 总裁兼创始人彼得·斯皮纳 （Peter Spina） 称，继美联储上次会议后，市场对 12 月降息的预期开始降温，货币贬值交易因此受到冲击。实际利率维持在零以上的前景，意味着 「持有黄金的动力可能减弱——尤其是短期收益率能跑赢通胀时」。
斯皮纳表示，黄金可能在整理阶段下跌 「数百美元」，但这一阶段结束后，支撑金价的强劲基本面将继续推动其创下新高。
他告诉 《市场观察》，各国央行和亚洲买家的购金行为，以及资产中黄金配置比例较低的西方投资者的持续买入，将助力明年金价上涨——可能达到 5000 美元/盎司甚至更高。
斯皮纳称，全球地缘政治、贸易和经济的诸多不确定性依然存在，因此黄金将继续 「作为顶级货币资产上涨，成为各国央行和其他大型机构规避法定货币进一步贬值风险的选择」。
回调还是见顶？
尽管如此，黄金自上月创下纪录高位后的回调，仍让许多人质疑这是涨势中的暂停还是价格见顶。
世界黄金协会 （World Gold Council） 策略师在周四发布的评论中写道，黄金因 「动能回吐和美元走强」 回吐了 10 月的大部分涨幅，但地缘政治风险帮助其守住了当月的价格上涨。
世界黄金协会策略师表示，基于技术分析，目前尚未出现长期动能 「卖出信号」，10 月的价格走弱可能为黄金 「核心长期上涨趋势提供了健康且急需的喘息机会」。
「黄金的回调并非终点，只是校准。这些暂停是在为市场迎接下一波走势做准备，」 贵金属交易商 GoldCore 英国区营销主管简·斯科尔斯 （Jan Skoyles） 在周四发布的 YouTube 视频中表示。
她说，如今的世界并不比这轮涨势开始时更稳定。债务水平更高、地缘政治问题恶化，政策纪律已成为 「过去的遗迹」，因此 「所有本应恢复信心的支柱都比以往更脆弱」。
斯科尔斯表示，这意味着黄金此次回调并非 「警告信号，而是投资者的机会」。
她称，各国央行显然也是这么认为的。它们购金的速度在十年前是 「难以想象的」。世界黄金协会数据显示，今年全球央行有望连续第四年增持黄金超 1000 吨。
这些购金行为 「并非投机……而是防御性举措」，斯科尔斯说，「这是那些意识到自己设计的体系已超出控制的机构所采取的行动」。
美国政府债务和政治局势无疑将在新的一年对黄金产生重要影响。
SPI 资产管理公司的英尼斯表示：「随着财政收支压力加大和政治周期重启，2026 年的前景很可能重新激活黄金作为主权信用之镜的角色。」
不过，他表示，从现在到下一个上涨引爆点之间，「可能会有大量噪音：虚假启动、空头挤压和周期性清算」。
英尼斯称，对于着眼于周期而非新闻标题的交易员来说，「金价的最终目的地仍将更高」。
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距离国际黄金价格创下历史新高已过去两周多，但今年推动这一贵金属上涨的关键因素——货币贬值交易，依然活跃。
SPI 资产管理公司 （SPI Asset Management） 管理合伙人斯蒂芬·英尼斯 （Stephen Innes） 表示，黄金的长期看涨逻辑仍依赖 「缓慢发酵的货币贬值交易」，其背后是全球对 「长期赤字、不断上升的利息成本以及政府债务渐进式货币化的担忧」。货币贬值交易指投资者将美元等法定货币兑换为黄金、比特币等资产。
英尼斯对 《市场观察》（MarketWatch） 表示，这一热门交易 「目前可能处于休眠状态，但不太可能消亡」。
黄金资讯网站 GoldSeek.com 总裁兼创始人彼得·斯皮纳 （Peter Spina） 称，继美联储上次会议后，市场对 12 月降息的预期开始降温，货币贬值交易因此受到冲击。实际利率维持在零以上的前景，意味着 「持有黄金的动力可能减弱——尤其是短期收益率能跑赢通胀时」。
斯皮纳表示，黄金可能在整理阶段下跌 「数百美元」，但这一阶段结束后，支撑金价的强劲基本面将继续推动其创下新高。
他告诉 《市场观察》，各国央行和亚洲买家的购金行为，以及资产中黄金配置比例较低的西方投资者的持续买入，将助力明年金价上涨——可能达到 5000 美元/盎司甚至更高。
斯皮纳称，全球地缘政治、贸易和经济的诸多不确定性依然存在，因此黄金将继续 「作为顶级货币资产上涨，成为各国央行和其他大型机构规避法定货币进一步贬值风险的选择」。
回调还是见顶？
尽管如此，黄金自上月创下纪录高位后的回调，仍让许多人质疑这是涨势中的暂停还是价格见顶。
世界黄金协会 （World Gold Council） 策略师在周四发布的评论中写道，黄金因 「动能回吐和美元走强」 回吐了 10 月的大部分涨幅，但地缘政治风险帮助其守住了当月的价格上涨。
世界黄金协会策略师表示，基于技术分析，目前尚未出现长期动能 「卖出信号」，10 月的价格走弱可能为黄金 「核心长期上涨趋势提供了健康且急需的喘息机会」。
「黄金的回调并非终点，只是校准。这些暂停是在为市场迎接下一波走势做准备，」 贵金属交易商 GoldCore 英国区营销主管简·斯科尔斯 （Jan Skoyles） 在周四发布的 YouTube 视频中表示。
她说，如今的世界并不比这轮涨势开始时更稳定。债务水平更高、地缘政治问题恶化，政策纪律已成为 「过去的遗迹」，因此 「所有本应恢复信心的支柱都比以往更脆弱」。
斯科尔斯表示，这意味着黄金此次回调并非 「警告信号，而是投资者的机会」。
她称，各国央行显然也是这么认为的。它们购金的速度在十年前是 「难以想象的」。世界黄金协会数据显示，今年全球央行有望连续第四年增持黄金超 1000 吨。
这些购金行为 「并非投机……而是防御性举措」，斯科尔斯说，「这是那些意识到自己设计的体系已超出控制的机构所采取的行动」。
美国政府债务和政治局势无疑将在新的一年对黄金产生重要影响。
SPI 资产管理公司的英尼斯表示：「随着财政收支压力加大和政治周期重启，2026 年的前景很可能重新激活黄金作为主权信用之镜的角色。」
不过，他表示，从现在到下一个上涨引爆点之间，「可能会有大量噪音：虚假启动、空头挤压和周期性清算」。
英尼斯称，对于着眼于周期而非新闻标题的交易员来说，「金价的最终目的地仍将更高」。
【文章来源：金十数据】
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距离国际黄金价格创下历史新高已过去两周多，但今年推动这一贵金属上涨的关键因素——货币贬值交易，依然活跃。
SPI 资产管理公司 （SPI Asset Management） 管理合伙人斯蒂芬·英尼斯 （Stephen Innes） 表示，黄金的长期看涨逻辑仍依赖 「缓慢发酵的货币贬值交易」，其背后是全球对 「长期赤字、不断上升的利息成本以及政府债务渐进式货币化的担忧」。货币贬值交易指投资者将美元等法定货币兑换为黄金、比特币等资产。
英尼斯对 《市场观察》（MarketWatch） 表示，这一热门交易 「目前可能处于休眠状态，但不太可能消亡」。
黄金资讯网站 GoldSeek.com 总裁兼创始人彼得·斯皮纳 （Peter Spina） 称，继美联储上次会议后，市场对 12 月降息的预期开始降温，货币贬值交易因此受到冲击。实际利率维持在零以上的前景，意味着 「持有黄金的动力可能减弱——尤其是短期收益率能跑赢通胀时」。
斯皮纳表示，黄金可能在整理阶段下跌 「数百美元」，但这一阶段结束后，支撑金价的强劲基本面将继续推动其创下新高。
他告诉 《市场观察》，各国央行和亚洲买家的购金行为，以及资产中黄金配置比例较低的西方投资者的持续买入，将助力明年金价上涨——可能达到 5000 美元/盎司甚至更高。
斯皮纳称，全球地缘政治、贸易和经济的诸多不确定性依然存在，因此黄金将继续 「作为顶级货币资产上涨，成为各国央行和其他大型机构规避法定货币进一步贬值风险的选择」。
回调还是见顶？
尽管如此，黄金自上月创下纪录高位后的回调，仍让许多人质疑这是涨势中的暂停还是价格见顶。
世界黄金协会 （World Gold Council） 策略师在周四发布的评论中写道，黄金因 「动能回吐和美元走强」 回吐了 10 月的大部分涨幅，但地缘政治风险帮助其守住了当月的价格上涨。
世界黄金协会策略师表示，基于技术分析，目前尚未出现长期动能 「卖出信号」，10 月的价格走弱可能为黄金 「核心长期上涨趋势提供了健康且急需的喘息机会」。
「黄金的回调并非终点，只是校准。这些暂停是在为市场迎接下一波走势做准备，」 贵金属交易商 GoldCore 英国区营销主管简·斯科尔斯 （Jan Skoyles） 在周四发布的 YouTube 视频中表示。
她说，如今的世界并不比这轮涨势开始时更稳定。债务水平更高、地缘政治问题恶化，政策纪律已成为 「过去的遗迹」，因此 「所有本应恢复信心的支柱都比以往更脆弱」。
斯科尔斯表示，这意味着黄金此次回调并非 「警告信号，而是投资者的机会」。
她称，各国央行显然也是这么认为的。它们购金的速度在十年前是 「难以想象的」。世界黄金协会数据显示，今年全球央行有望连续第四年增持黄金超 1000 吨。
这些购金行为 「并非投机……而是防御性举措」，斯科尔斯说，「这是那些意识到自己设计的体系已超出控制的机构所采取的行动」。
美国政府债务和政治局势无疑将在新的一年对黄金产生重要影响。
SPI 资产管理公司的英尼斯表示：「随着财政收支压力加大和政治周期重启，2026 年的前景很可能重新激活黄金作为主权信用之镜的角色。」
不过，他表示，从现在到下一个上涨引爆点之间，「可能会有大量噪音：虚假启动、空头挤压和周期性清算」。
英尼斯称，对于着眼于周期而非新闻标题的交易员来说，「金价的最终目的地仍将更高」。
