每经评论员 杜宇
11 月 11 日，方直科技 （SZ300235，前收盘价 18.21 元，市值 45.84 亿元） 的一纸公告引发了市场的广泛关注。公司拟以 1.16 亿元现金收购北京执象科技发展有限公司 100% 股权，而此次交易因涉及关联交易，让市场对方直科技的这步棋产生了诸多疑问。受此消息影响，方直科技早盘股价一度大跌超 10%。
从公告来看，方直科技此次收购执象科技，似乎有着明确的战略意图。据公告，标的执象科技成立于 2016 年 3 月，是 AI 课堂与智能学习空间的开拓者。公司表示，此次交易旨在开辟新的业务领域，增强现有业务实力，发挥业务协同效应，同时减少关联交易，增强公司独立性。然而，从市场反应来看，投资者似乎并不买账。股价的大幅下跌，反映出投资者对方直科技此次收购的担忧和疑虑。
这种担忧并非毫无根据。从执象科技的财务数据来看，今年上半年，虽然实现营业收入 1859.32 万元，净利润 260.88 万元，但经营活动产生的现金流量净额为-759.68 万元，显示出其现金流状况并不理想。而方直科技自身也面临着业绩下滑的压力。2024 年，公司营业收入同比下降 9.43%，净利润同比下降 45.50%。进入 2025 年，公司营收和利润仍在大幅度下滑，前三季度营业收入同比减少 27.85%，净利润同比减少 62.41%。在自身业绩承压的情况下，方直科技的此次收购能否达到预期效果，仍是一个未知数。
此外，此次交易构成关联交易，也引发了市场的质疑。关联交易往往容易引发利益输送等风险，虽然方直科技表示此次交易符合公司长期发展战略，但在当前的市场环境下，如何让投资者相信这是一次真正有利于公司发展的交易，而不是一场利益输送的 「游戏」，将是方直科技需要面对的重要问题。
笔者认为，方直科技若想让此次收购真正成为其 「破局利器」，还需从多方面入手。首先，在收购过程中，公司应充分披露相关信息，包括交易的定价依据、标的公司的详细财务状况、未来发展规划等，以增强投资者的信心。其次，公司需要明确阐述此次收购与现有业务的协同效应如何实现，以及如何通过整合提升公司的整体竞争力。此外，对于关联交易可能带来的风险，公司应采取有效的措施加以防范和规避，确保交易的公平性和公正性。
方直科技作为国内领先的优质教育资源服务提供商，拥有一定的品牌基础和市场优势。在当前教育行业变革的背景下，公司需要充分发挥自身优势，积极应对挑战，通过创新和变革实现业绩的回升和可持续发展。此次收购执象科技，若能真正实现业务协同和战略升级，或许将成为方直科技破局的关键一步。然而，这一切的前提是公司必须以透明、公正的态度对待投资者，让市场看到其真正的价值和发展潜力。
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