【文章来源：金十数据】
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债券交易员正严阵以待，准备迎接即将到来的数据洪流，这些数据将明确市场对于美联储将以多快速度继续降息的预期，而正是这种降息预期，推动美国国债创下了自 2020 年以来的最大涨幅。
美国政府停摆的结束意味着，各机构将开始发布自 10 月初以来被推迟的关键报告，其中包括将于本周四公布的 9 月非农就业报告。
在停摆期间，官方数据的缺失使得外界难以判断经济走向。不过，来自私营数据源 （如薪资处理公司 ADP） 的数据持续凸显了就业市场的疲软，正是这种疲软促使美联储在 9 月和 10 月的会议上降低了基准利率，结束了长达九个月的暂停期。
但风险在于，政府公布的数据可能会出人意料地向好，显示企业新增就业的速度超过预期。此外，数据也可能因停摆而变得不完整或失真。
由于政策制定者仍对高企的通胀保持警惕，这可能导致他们在 12 月 10 日的会议上维持利率不变，或打压市场对 2026 年的降息预期。
「随着经济数据开始陆续公布，劳动力市场有可能展现出更强的稳定性，」 摩根大通投资管理的投资组合经理 Priya Misra 表示。「那么市场可能会进一步降低对 12 月降息的押注，波动性也可能随之上升。」
她表示，他们认为如果 10 年期美债收益率升至 4.25%，将是一个买入机会。
今年，由于就业放缓以及美国总统特朗普的贸易战给经济带来了不确定性，美国国债大幅上涨，而美国经济近年来一直以其强劲势头令预测者感到意外。在交易员加大降息押注、收益率下滑后，美国国债今年实现了约 6% 的回报。
但美联储主席鲍威尔已表示，央行近期的举措主要是预防性措施，以确保其紧缩政策不会扼杀增长，而非旨在刺激经济的强心针。
上周，由于一些美联储官员暗示此举远非板上钉钉，期货交易员已将 12 月降息 25 个基点的可能性推低至 50% 以下。这种近期的不确定性推高了一项衡量债市预期波动性的指标，该指标此前一直在四年低点附近徘徊。
「尽管目前还不是一个大问题，但人们越来越担心，考虑到经济数据的及时性和质量，美联储可能不会在 12 月降息，」Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理 Jack McIntyre 表示。他说，这一点，再加上收益率的回落，「使我们倾向于对美国国债持中性仓位。」
一些被推迟数据的确切发布时间，以及通常在下个月第一周公布的 11 月就业报告的时间，目前尚未明确。美国劳工部上周表示，可能需要一些时间来最终确定发布日期。
基金经理们也注意到了一些可能推高美债收益率的积极经济变化，包括最高法院可能裁定特朗普的关税无效。
然而，他们普遍预计，即使美联储下月暂停行动，但官员们仍将继续保持宽松政策的倾向，这可能会阻止美债收益率从近期水平大幅攀升。并且，随着数据显示美国经济增长降温，市场对美债的情绪一直相对看涨。
近期的一些期权交易正在押注 10 年期美债收益率将跌破 4%。摩根大通截至 11 月 10 日当周的国债客户调查显示，净多头头寸达到了自 4 月 7 日以来的最高水平。上周投资者对新发行的 10 年期和 30 年期美债的需求也与近期平均水平相当。
「除非增长和劳动力数据重新表现强劲，否则很难推动 2 年期和 10 年期美债收益率突破近期区间，」DWS Americas 的固定收益主管 George Catrambone 表示。「目前没有明显理由预期劳动力市场会出现强劲反弹。」
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债券交易员正严阵以待，准备迎接即将到来的数据洪流，这些数据将明确市场对于美联储将以多快速度继续降息的预期，而正是这种降息预期，推动美国国债创下了自 2020 年以来的最大涨幅。
美国政府停摆的结束意味着，各机构将开始发布自 10 月初以来被推迟的关键报告，其中包括将于本周四公布的 9 月非农就业报告。
在停摆期间，官方数据的缺失使得外界难以判断经济走向。不过，来自私营数据源 （如薪资处理公司 ADP） 的数据持续凸显了就业市场的疲软，正是这种疲软促使美联储在 9 月和 10 月的会议上降低了基准利率，结束了长达九个月的暂停期。
但风险在于，政府公布的数据可能会出人意料地向好，显示企业新增就业的速度超过预期。此外，数据也可能因停摆而变得不完整或失真。
由于政策制定者仍对高企的通胀保持警惕，这可能导致他们在 12 月 10 日的会议上维持利率不变，或打压市场对 2026 年的降息预期。
「随着经济数据开始陆续公布，劳动力市场有可能展现出更强的稳定性，」 摩根大通投资管理的投资组合经理 Priya Misra 表示。「那么市场可能会进一步降低对 12 月降息的押注，波动性也可能随之上升。」
她表示，他们认为如果 10 年期美债收益率升至 4.25%，将是一个买入机会。
今年，由于就业放缓以及美国总统特朗普的贸易战给经济带来了不确定性，美国国债大幅上涨，而美国经济近年来一直以其强劲势头令预测者感到意外。在交易员加大降息押注、收益率下滑后，美国国债今年实现了约 6% 的回报。
但美联储主席鲍威尔已表示，央行近期的举措主要是预防性措施，以确保其紧缩政策不会扼杀增长，而非旨在刺激经济的强心针。
上周，由于一些美联储官员暗示此举远非板上钉钉，期货交易员已将 12 月降息 25 个基点的可能性推低至 50% 以下。这种近期的不确定性推高了一项衡量债市预期波动性的指标，该指标此前一直在四年低点附近徘徊。
「尽管目前还不是一个大问题，但人们越来越担心，考虑到经济数据的及时性和质量，美联储可能不会在 12 月降息，」Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理 Jack McIntyre 表示。他说，这一点，再加上收益率的回落，「使我们倾向于对美国国债持中性仓位。」
一些被推迟数据的确切发布时间，以及通常在下个月第一周公布的 11 月就业报告的时间，目前尚未明确。美国劳工部上周表示，可能需要一些时间来最终确定发布日期。
基金经理们也注意到了一些可能推高美债收益率的积极经济变化，包括最高法院可能裁定特朗普的关税无效。
然而，他们普遍预计，即使美联储下月暂停行动，但官员们仍将继续保持宽松政策的倾向，这可能会阻止美债收益率从近期水平大幅攀升。并且，随着数据显示美国经济增长降温，市场对美债的情绪一直相对看涨。
近期的一些期权交易正在押注 10 年期美债收益率将跌破 4%。摩根大通截至 11 月 10 日当周的国债客户调查显示，净多头头寸达到了自 4 月 7 日以来的最高水平。上周投资者对新发行的 10 年期和 30 年期美债的需求也与近期平均水平相当。
「除非增长和劳动力数据重新表现强劲，否则很难推动 2 年期和 10 年期美债收益率突破近期区间，」DWS Americas 的固定收益主管 George Catrambone 表示。「目前没有明显理由预期劳动力市场会出现强劲反弹。」
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债券交易员正严阵以待，准备迎接即将到来的数据洪流，这些数据将明确市场对于美联储将以多快速度继续降息的预期，而正是这种降息预期，推动美国国债创下了自 2020 年以来的最大涨幅。
美国政府停摆的结束意味着，各机构将开始发布自 10 月初以来被推迟的关键报告，其中包括将于本周四公布的 9 月非农就业报告。
在停摆期间，官方数据的缺失使得外界难以判断经济走向。不过，来自私营数据源 （如薪资处理公司 ADP） 的数据持续凸显了就业市场的疲软，正是这种疲软促使美联储在 9 月和 10 月的会议上降低了基准利率，结束了长达九个月的暂停期。
但风险在于，政府公布的数据可能会出人意料地向好，显示企业新增就业的速度超过预期。此外，数据也可能因停摆而变得不完整或失真。
由于政策制定者仍对高企的通胀保持警惕，这可能导致他们在 12 月 10 日的会议上维持利率不变，或打压市场对 2026 年的降息预期。
「随着经济数据开始陆续公布，劳动力市场有可能展现出更强的稳定性，」 摩根大通投资管理的投资组合经理 Priya Misra 表示。「那么市场可能会进一步降低对 12 月降息的押注，波动性也可能随之上升。」
她表示，他们认为如果 10 年期美债收益率升至 4.25%，将是一个买入机会。
今年，由于就业放缓以及美国总统特朗普的贸易战给经济带来了不确定性，美国国债大幅上涨，而美国经济近年来一直以其强劲势头令预测者感到意外。在交易员加大降息押注、收益率下滑后，美国国债今年实现了约 6% 的回报。
但美联储主席鲍威尔已表示，央行近期的举措主要是预防性措施，以确保其紧缩政策不会扼杀增长，而非旨在刺激经济的强心针。
上周，由于一些美联储官员暗示此举远非板上钉钉，期货交易员已将 12 月降息 25 个基点的可能性推低至 50% 以下。这种近期的不确定性推高了一项衡量债市预期波动性的指标，该指标此前一直在四年低点附近徘徊。
「尽管目前还不是一个大问题，但人们越来越担心，考虑到经济数据的及时性和质量，美联储可能不会在 12 月降息，」Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理 Jack McIntyre 表示。他说，这一点，再加上收益率的回落，「使我们倾向于对美国国债持中性仓位。」
一些被推迟数据的确切发布时间，以及通常在下个月第一周公布的 11 月就业报告的时间，目前尚未明确。美国劳工部上周表示，可能需要一些时间来最终确定发布日期。
基金经理们也注意到了一些可能推高美债收益率的积极经济变化，包括最高法院可能裁定特朗普的关税无效。
然而，他们普遍预计，即使美联储下月暂停行动，但官员们仍将继续保持宽松政策的倾向，这可能会阻止美债收益率从近期水平大幅攀升。并且，随着数据显示美国经济增长降温，市场对美债的情绪一直相对看涨。
近期的一些期权交易正在押注 10 年期美债收益率将跌破 4%。摩根大通截至 11 月 10 日当周的国债客户调查显示，净多头头寸达到了自 4 月 7 日以来的最高水平。上周投资者对新发行的 10 年期和 30 年期美债的需求也与近期平均水平相当。
「除非增长和劳动力数据重新表现强劲，否则很难推动 2 年期和 10 年期美债收益率突破近期区间，」DWS Americas 的固定收益主管 George Catrambone 表示。「目前没有明显理由预期劳动力市场会出现强劲反弹。」
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债券交易员正严阵以待，准备迎接即将到来的数据洪流，这些数据将明确市场对于美联储将以多快速度继续降息的预期，而正是这种降息预期，推动美国国债创下了自 2020 年以来的最大涨幅。
美国政府停摆的结束意味着，各机构将开始发布自 10 月初以来被推迟的关键报告，其中包括将于本周四公布的 9 月非农就业报告。
在停摆期间，官方数据的缺失使得外界难以判断经济走向。不过，来自私营数据源 （如薪资处理公司 ADP） 的数据持续凸显了就业市场的疲软，正是这种疲软促使美联储在 9 月和 10 月的会议上降低了基准利率，结束了长达九个月的暂停期。
但风险在于，政府公布的数据可能会出人意料地向好，显示企业新增就业的速度超过预期。此外，数据也可能因停摆而变得不完整或失真。
由于政策制定者仍对高企的通胀保持警惕，这可能导致他们在 12 月 10 日的会议上维持利率不变，或打压市场对 2026 年的降息预期。
「随着经济数据开始陆续公布，劳动力市场有可能展现出更强的稳定性，」 摩根大通投资管理的投资组合经理 Priya Misra 表示。「那么市场可能会进一步降低对 12 月降息的押注，波动性也可能随之上升。」
她表示，他们认为如果 10 年期美债收益率升至 4.25%，将是一个买入机会。
今年，由于就业放缓以及美国总统特朗普的贸易战给经济带来了不确定性，美国国债大幅上涨，而美国经济近年来一直以其强劲势头令预测者感到意外。在交易员加大降息押注、收益率下滑后，美国国债今年实现了约 6% 的回报。
但美联储主席鲍威尔已表示，央行近期的举措主要是预防性措施，以确保其紧缩政策不会扼杀增长，而非旨在刺激经济的强心针。
上周，由于一些美联储官员暗示此举远非板上钉钉，期货交易员已将 12 月降息 25 个基点的可能性推低至 50% 以下。这种近期的不确定性推高了一项衡量债市预期波动性的指标，该指标此前一直在四年低点附近徘徊。
「尽管目前还不是一个大问题，但人们越来越担心，考虑到经济数据的及时性和质量，美联储可能不会在 12 月降息，」Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理 Jack McIntyre 表示。他说，这一点，再加上收益率的回落，「使我们倾向于对美国国债持中性仓位。」
一些被推迟数据的确切发布时间，以及通常在下个月第一周公布的 11 月就业报告的时间，目前尚未明确。美国劳工部上周表示，可能需要一些时间来最终确定发布日期。
基金经理们也注意到了一些可能推高美债收益率的积极经济变化，包括最高法院可能裁定特朗普的关税无效。
然而，他们普遍预计，即使美联储下月暂停行动，但官员们仍将继续保持宽松政策的倾向，这可能会阻止美债收益率从近期水平大幅攀升。并且，随着数据显示美国经济增长降温，市场对美债的情绪一直相对看涨。
近期的一些期权交易正在押注 10 年期美债收益率将跌破 4%。摩根大通截至 11 月 10 日当周的国债客户调查显示，净多头头寸达到了自 4 月 7 日以来的最高水平。上周投资者对新发行的 10 年期和 30 年期美债的需求也与近期平均水平相当。
「除非增长和劳动力数据重新表现强劲，否则很难推动 2 年期和 10 年期美债收益率突破近期区间，」DWS Americas 的固定收益主管 George Catrambone 表示。「目前没有明显理由预期劳动力市场会出现强劲反弹。」
