【文章来源：金十数据】
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上周，美股科技股经历了剧烈震荡，原因在于投资者纷纷从今年的人工智能 （AI） 热门股中撤出，降低了对 12 月降息的预期，并在美国史上最长的政府停摆结束后，重新评估了美国经济前景。
但尽管出现了这轮一个多月来最剧烈的下跌，华尔街的策略师们表示，此举看起来更像是获利了结和政府停摆引发的波动，而非 AI 或企业盈利基本面的真正破裂。
Mariner 财富顾问公司的首席投资策略师兼股票主管 Jeff Krumpelman 指出，长线 AI 投资者不应被吓到。
「我们基本属于 『坚守阵地』 的阵营，」 他解释说，他的团队在 2022 年市场低迷期间，当英伟达 （NVDA） 等股票下跌 70% 至 80% 时，建立了可观的仓位，但此后进行了减持，以避免这些头寸变得过于庞大。
该策略师强调，AI 的早期应用仍然是一个强劲的多年期主题，目前的波动不应与互联网泡沫的繁荣与破灭相提并论。
「这是实实在在的，」 他说。「我们正处于 AI 的早期阶段，而且它是真实的。现在不是 2000 年。」
Krumpelmann 补充说，这次回调也揭示了巨头之外的投资机会。那些在今年 AI 硬件热潮中表现落后的软件公司，现在看起来越来越有吸引力。
「比如像 ServiceNow 这样的公司……今年下跌了 20%。它们已经很久没有这么便宜过了，」 他说，并补充道，公司也看到了 「在 『七巨头』 之外，网络安全领域存在的许多机会」。
简单的数学题
F/m Investments 的首席执行官兼首席投资官 Alex Morris 认为，虽然 AI 仍然是市场最强大的长期驱动力，但上周抛售背后的短期动态更多是技术性的，而非基本面因素。
「我认为这是一个简单的数学等式，」 他告诉雅虎财经。「AI 概念股的仓位高度集中。所以一旦它们开始动摇，鉴于 （指数） 的权重过高，指数的跌幅自然会超出你的预期。」
Morris 强调，下跌也并非完全因为 AI 势头减弱，他指出，在下一季度财报公布前进行获利了结和仓位调整是关键驱动因素，尤其是在市场预期仍然极高的情况下。
「尽管盈利强劲，且看起来会保持强劲，但市场的期望值也很高，」 他说。「此外，还有一种连锁效应，当超过三分之一权重的股票稍有风吹草动，整个指数必然会受到拖累。」
因此，企业盈利已成为支撑市场韧性的关键。到目前为止，各家公司基本上都满足了这些高预期。
「标普 500 指数 2025 年第三季度的财报季见证了利润率扩大至历史新高，」 巴克莱策略师 Venu Krishna 在给客户的报告中写道，他指出净利润率上升了 14.2%，是至少 25 年来的最高水平。
根据 FactSet 的数据，在 92% 的公司已公布财报的情况下，82% 的公司实现了超预期的每股收益 （EPS），而第三季度的综合盈利增长率达到 13.1%，有望实现连续第四个季度的两位数增长。
而且，这股增长势头并不仅仅由科技巨头推动。标普 500 指数的 11 个板块中，有 9 个板块的盈利实现了同比增长，营收方面也表现稳健，76% 的公司超出了预期。
华尔街预计，下一个主要催化剂将是本周英伟达的财报，这将很快检验近期的动荡究竟是更大风暴的开端，还是仅仅为投资者提供了又一个 「坚守阵地」 的机会。
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上周，美股科技股经历了剧烈震荡，原因在于投资者纷纷从今年的人工智能 （AI） 热门股中撤出，降低了对 12 月降息的预期，并在美国史上最长的政府停摆结束后，重新评估了美国经济前景。
但尽管出现了这轮一个多月来最剧烈的下跌，华尔街的策略师们表示，此举看起来更像是获利了结和政府停摆引发的波动，而非 AI 或企业盈利基本面的真正破裂。
Mariner 财富顾问公司的首席投资策略师兼股票主管 Jeff Krumpelman 指出，长线 AI 投资者不应被吓到。
「我们基本属于 『坚守阵地』 的阵营，」 他解释说，他的团队在 2022 年市场低迷期间，当英伟达 （NVDA） 等股票下跌 70% 至 80% 时，建立了可观的仓位，但此后进行了减持，以避免这些头寸变得过于庞大。
该策略师强调，AI 的早期应用仍然是一个强劲的多年期主题，目前的波动不应与互联网泡沫的繁荣与破灭相提并论。
「这是实实在在的，」 他说。「我们正处于 AI 的早期阶段，而且它是真实的。现在不是 2000 年。」
Krumpelmann 补充说，这次回调也揭示了巨头之外的投资机会。那些在今年 AI 硬件热潮中表现落后的软件公司，现在看起来越来越有吸引力。
「比如像 ServiceNow 这样的公司……今年下跌了 20%。它们已经很久没有这么便宜过了，」 他说，并补充道，公司也看到了 「在 『七巨头』 之外，网络安全领域存在的许多机会」。
简单的数学题
F/m Investments 的首席执行官兼首席投资官 Alex Morris 认为，虽然 AI 仍然是市场最强大的长期驱动力，但上周抛售背后的短期动态更多是技术性的，而非基本面因素。
「我认为这是一个简单的数学等式，」 他告诉雅虎财经。「AI 概念股的仓位高度集中。所以一旦它们开始动摇，鉴于 （指数） 的权重过高，指数的跌幅自然会超出你的预期。」
Morris 强调，下跌也并非完全因为 AI 势头减弱，他指出，在下一季度财报公布前进行获利了结和仓位调整是关键驱动因素，尤其是在市场预期仍然极高的情况下。
「尽管盈利强劲，且看起来会保持强劲，但市场的期望值也很高，」 他说。「此外，还有一种连锁效应，当超过三分之一权重的股票稍有风吹草动，整个指数必然会受到拖累。」
因此，企业盈利已成为支撑市场韧性的关键。到目前为止，各家公司基本上都满足了这些高预期。
「标普 500 指数 2025 年第三季度的财报季见证了利润率扩大至历史新高，」 巴克莱策略师 Venu Krishna 在给客户的报告中写道，他指出净利润率上升了 14.2%，是至少 25 年来的最高水平。
根据 FactSet 的数据，在 92% 的公司已公布财报的情况下，82% 的公司实现了超预期的每股收益 （EPS），而第三季度的综合盈利增长率达到 13.1%，有望实现连续第四个季度的两位数增长。
而且，这股增长势头并不仅仅由科技巨头推动。标普 500 指数的 11 个板块中，有 9 个板块的盈利实现了同比增长，营收方面也表现稳健，76% 的公司超出了预期。
华尔街预计，下一个主要催化剂将是本周英伟达的财报，这将很快检验近期的动荡究竟是更大风暴的开端，还是仅仅为投资者提供了又一个 「坚守阵地」 的机会。
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上周，美股科技股经历了剧烈震荡，原因在于投资者纷纷从今年的人工智能 （AI） 热门股中撤出，降低了对 12 月降息的预期，并在美国史上最长的政府停摆结束后，重新评估了美国经济前景。
但尽管出现了这轮一个多月来最剧烈的下跌，华尔街的策略师们表示，此举看起来更像是获利了结和政府停摆引发的波动，而非 AI 或企业盈利基本面的真正破裂。
Mariner 财富顾问公司的首席投资策略师兼股票主管 Jeff Krumpelman 指出，长线 AI 投资者不应被吓到。
「我们基本属于 『坚守阵地』 的阵营，」 他解释说，他的团队在 2022 年市场低迷期间，当英伟达 （NVDA） 等股票下跌 70% 至 80% 时，建立了可观的仓位，但此后进行了减持，以避免这些头寸变得过于庞大。
该策略师强调，AI 的早期应用仍然是一个强劲的多年期主题，目前的波动不应与互联网泡沫的繁荣与破灭相提并论。
「这是实实在在的，」 他说。「我们正处于 AI 的早期阶段，而且它是真实的。现在不是 2000 年。」
Krumpelmann 补充说，这次回调也揭示了巨头之外的投资机会。那些在今年 AI 硬件热潮中表现落后的软件公司，现在看起来越来越有吸引力。
「比如像 ServiceNow 这样的公司……今年下跌了 20%。它们已经很久没有这么便宜过了，」 他说，并补充道，公司也看到了 「在 『七巨头』 之外，网络安全领域存在的许多机会」。
简单的数学题
F/m Investments 的首席执行官兼首席投资官 Alex Morris 认为，虽然 AI 仍然是市场最强大的长期驱动力，但上周抛售背后的短期动态更多是技术性的，而非基本面因素。
「我认为这是一个简单的数学等式，」 他告诉雅虎财经。「AI 概念股的仓位高度集中。所以一旦它们开始动摇，鉴于 （指数） 的权重过高，指数的跌幅自然会超出你的预期。」
Morris 强调，下跌也并非完全因为 AI 势头减弱，他指出，在下一季度财报公布前进行获利了结和仓位调整是关键驱动因素，尤其是在市场预期仍然极高的情况下。
「尽管盈利强劲，且看起来会保持强劲，但市场的期望值也很高，」 他说。「此外，还有一种连锁效应，当超过三分之一权重的股票稍有风吹草动，整个指数必然会受到拖累。」
因此，企业盈利已成为支撑市场韧性的关键。到目前为止，各家公司基本上都满足了这些高预期。
「标普 500 指数 2025 年第三季度的财报季见证了利润率扩大至历史新高，」 巴克莱策略师 Venu Krishna 在给客户的报告中写道，他指出净利润率上升了 14.2%，是至少 25 年来的最高水平。
根据 FactSet 的数据，在 92% 的公司已公布财报的情况下，82% 的公司实现了超预期的每股收益 （EPS），而第三季度的综合盈利增长率达到 13.1%，有望实现连续第四个季度的两位数增长。
而且，这股增长势头并不仅仅由科技巨头推动。标普 500 指数的 11 个板块中，有 9 个板块的盈利实现了同比增长，营收方面也表现稳健，76% 的公司超出了预期。
华尔街预计，下一个主要催化剂将是本周英伟达的财报，这将很快检验近期的动荡究竟是更大风暴的开端，还是仅仅为投资者提供了又一个 「坚守阵地」 的机会。
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
上周，美股科技股经历了剧烈震荡，原因在于投资者纷纷从今年的人工智能 （AI） 热门股中撤出，降低了对 12 月降息的预期，并在美国史上最长的政府停摆结束后，重新评估了美国经济前景。
但尽管出现了这轮一个多月来最剧烈的下跌，华尔街的策略师们表示，此举看起来更像是获利了结和政府停摆引发的波动，而非 AI 或企业盈利基本面的真正破裂。
Mariner 财富顾问公司的首席投资策略师兼股票主管 Jeff Krumpelman 指出，长线 AI 投资者不应被吓到。
「我们基本属于 『坚守阵地』 的阵营，」 他解释说，他的团队在 2022 年市场低迷期间，当英伟达 （NVDA） 等股票下跌 70% 至 80% 时，建立了可观的仓位，但此后进行了减持，以避免这些头寸变得过于庞大。
该策略师强调，AI 的早期应用仍然是一个强劲的多年期主题，目前的波动不应与互联网泡沫的繁荣与破灭相提并论。
「这是实实在在的，」 他说。「我们正处于 AI 的早期阶段，而且它是真实的。现在不是 2000 年。」
Krumpelmann 补充说，这次回调也揭示了巨头之外的投资机会。那些在今年 AI 硬件热潮中表现落后的软件公司，现在看起来越来越有吸引力。
「比如像 ServiceNow 这样的公司……今年下跌了 20%。它们已经很久没有这么便宜过了，」 他说，并补充道，公司也看到了 「在 『七巨头』 之外，网络安全领域存在的许多机会」。
简单的数学题
F/m Investments 的首席执行官兼首席投资官 Alex Morris 认为，虽然 AI 仍然是市场最强大的长期驱动力，但上周抛售背后的短期动态更多是技术性的，而非基本面因素。
「我认为这是一个简单的数学等式，」 他告诉雅虎财经。「AI 概念股的仓位高度集中。所以一旦它们开始动摇，鉴于 （指数） 的权重过高，指数的跌幅自然会超出你的预期。」
Morris 强调，下跌也并非完全因为 AI 势头减弱，他指出，在下一季度财报公布前进行获利了结和仓位调整是关键驱动因素，尤其是在市场预期仍然极高的情况下。
「尽管盈利强劲，且看起来会保持强劲，但市场的期望值也很高，」 他说。「此外，还有一种连锁效应，当超过三分之一权重的股票稍有风吹草动，整个指数必然会受到拖累。」
因此，企业盈利已成为支撑市场韧性的关键。到目前为止，各家公司基本上都满足了这些高预期。
「标普 500 指数 2025 年第三季度的财报季见证了利润率扩大至历史新高，」 巴克莱策略师 Venu Krishna 在给客户的报告中写道，他指出净利润率上升了 14.2%，是至少 25 年来的最高水平。
根据 FactSet 的数据，在 92% 的公司已公布财报的情况下，82% 的公司实现了超预期的每股收益 （EPS），而第三季度的综合盈利增长率达到 13.1%，有望实现连续第四个季度的两位数增长。
而且，这股增长势头并不仅仅由科技巨头推动。标普 500 指数的 11 个板块中，有 9 个板块的盈利实现了同比增长，营收方面也表现稳健，76% 的公司超出了预期。
华尔街预计，下一个主要催化剂将是本周英伟达的财报，这将很快检验近期的动荡究竟是更大风暴的开端，还是仅仅为投资者提供了又一个 「坚守阵地」 的机会。
