【文章来源：期货日报】
11 月 21 日，由大商所、徽商期货联合主办，安徽证券期货业协会支持的 「DCE·产业行」——商品期权赋能安徽实体经济高质量发展活动在安徽合肥成功举行。本次活动聚焦商品期权服务实体经济的实践与创新，吸引了 50 余名产业企业代表和期货从业人员参与。
据期货日报记者了解，大商所自 2017 年 3 月 31 日推出国内首个商品期权——豆粕期权以来，持续丰富品种体系、优化合约规则。
相关数据显示，截至 2025 年 10 月，大商所已上市 18 个期权品种，其中 12 个品种对外开放。
2025 年 1—10 月，大商所期权日均成交量 173 万手，日均持仓量 302 万手，同比分别增加 51% 和 28%。就品种板块而言，农产品期权表现突出，日均成交量 98 万手，占大商所期权总成交量的 57%；日均持仓量 205 万手，占比 68%。其中，豆粕、棕榈油、玉米期权成交规模居农产品前三，日均成交量分别为 35 万手、25 万手、10 万手。能化期权成交量同比增幅为 60%，苯乙烯、聚氯乙烯等期权成为工业企业管理价格风险的新工具。
贴近产业需求，提升市场运行质量
大商所相关业务人员介绍，为更好地服务实体经济，大商所近两年推出了一系列规则优化措施。2024 年 8 月 2 日起实施 「近密远疏」 挂牌规则，通过调整行权价格间距，使流动性向期权近月合约聚集，同时保留远月合约的市场供给。该规则实施以来，期权合约数量减少 25%，远月合约运行质量有所提升。
2024 年 12 月，大商所发布通知，自 2501 合约月份期权开始，将最后交易日从交割月前月第 5 个交易日延后至第 12 个交易日，使期权合约更长时间覆盖标的期货合约周期，更好满足产业企业临近交割月时的期权套保需求。这一措施使期权持仓量在延后交易日期间持续增加，持仓量日均增幅约 2%。
2025 年 10 月，大商所发布系列期权挂牌公告，自 2026 年 2 月起在豆粕、玉米期权上开始挂牌对应系列期权合约，实现每月均有期权到期，将进一步满足贸易连续稳定需求，有利于相关产业精细化管理短期风险，降低风险管理成本。
期权策略实现精准风险管理
活动中，厦门建发股份农产品集团期货部总经理刘涛进行了题为 「商品期权在农产品风险管理中的运用」 的经验分享，详细阐述了企业在期权策略应用方面的具体案例。
刘涛介绍，贸易商可以通过单腿买入看跌期权保护库存。2020 年 6 月 1 日，某玉米贸易商持有库存且已有 150 元/吨浮盈，担心未来价格回调，但又不愿错过上涨机会。企业以 30 元/吨的权利金买入执行价为 2050 元/吨、期限为 2 个月的看跌期权。到期时，若玉米期货价格跌至 1800 元/吨，期权端盈利 220 元/吨，有效对冲现货损失；若价格上涨，仅损失权利金，仍可享受现货价格上涨收益。
「含权贸易是期权利用方面的一个创新。」 上海徽丰实业衍生品部负责人卢仕峰介绍，在塑化产业链中，上游企业可以通过含权贸易合同实现保底价销售。2024 年 4 月 23 日，某上游企业与贸易商签订含权基差贸易合同，以 8350 元/吨的期货价格加 150 元/吨的固定基差，减去 80 元/吨的平值看涨期权费，锁定了 8420 元/吨的最低销售价格。
下游企业也可以通过含权贸易实现封顶价采购。例如，2024 年 5 月 23 日签订合同，下游企业以 8600 元/吨的盘面价格加 200 元/吨的基差，加上 90 元/吨的平值看跌期权费，锁定了 8710 元/吨的最高采购成本。
恒力衍生品学院交易总监周莉萍在活动中表示，当前，大宗商品产业链具有流程长、周期性强、利润波动大等特点，企业风险管理不应停留在简单的价格对冲上，而应提升至战略层面，建立完整的风险管理体系。风险管理的本质是风险与收益的权衡，企业需明确自身风险承受范围，运用 「建体系重预防、明确承受范围、借力转移风险、善用期货市场」 四层次理念，稳定生产经营。
周莉萍介绍，产业服务商可通过承担基差波动风险，为客户提供个性化套保服务。以含权贸易为例，通过期权组合优化采购成本或销售价格，帮助上下游企业实现合作共赢。企业应该建立专业的衍生品团队和风控制度，将风险管理融入企业日常经营，真正实现 「通过稳定生产经营来为客户创造价值」 的终极目标。
活动最后，大商所相关业务人员介绍，下一步，大商所将不断丰富期权品种和工具，推动焦煤期权尽快上市，做好豆粕、玉米系列期权挂牌准备；同时持续优化期权合约规则，进一步加强期权市场培育和宣传，促进期权市场功能更好发挥。
