【文章来源：期货日报】
2024 年，国泰君安风险管理有限公司 （下称国泰君安风险管理） 凭借 「无形搬运」 策略——仓单串换方案，成功为深圳市唯特偶新材料股份有限公司 （下称唯特偶新材料） 破解跨区供应链难题，不仅保障了企业的生产连续性，也实现了双方的互利共赢。
国泰君安风险管理期现事业部业务经理王雅清向期货日报记者介绍，唯特偶新材料是深圳市电子化学品行业的领军企业，专注于微电子焊接材料的研发、生产与销售。「去年 6 月份，我们了解到企业需要处置其位于华东交割库的 22 吨仓单这一相关业务需求，便迅速组建了专业的业务小组，最终根据唯特偶新材料具备仓单操作能力，同时又亟须原料用于生产的特点，为企业设计了通过仓单置换满足其需求的方案。」 王雅清说。
据悉，仓单置换是期货市场中一种通过交换仓单实现资源优化配置的机制，旨在提升供应链效率、降低企业成本及管理风险。在本次服务中，持有某一交割地仓单的企业通过置换协议换取另一交割地不同品牌、同规格的仓单，实现跨区域仓单置换。
在对企业需求进行深入分析后，国泰君安风险管理业务小组积极开展资源匹配工作，经过细致筛选，发现公司于 2024 年 5 月向云南乘风有色金属采购并在广东炬申库制作成标准仓单的 200 吨 「云亨」 牌锡锭恰好满足唯特偶新材料需求，双方便签订了两份采销合同，分别进行上海库锡锭的采购和广州库锡锭的销售。在紧密的沟通配合和流畅的交易处理下，22 吨锡锭在没有真实物流发生的情况下从华东 「搬」 到了深圳。
通过此次仓单置换，唯特偶新材料低成本、高效率地实现了库存优化，保障了生产的连续性。同时，国泰君安风险管理也将库存由升水 300 元/吨的 「云亨」 牌锡锭以一定价差置换成了升水 800 元/吨的 「YT」 牌锡锭，实现了品牌溢价，取得了双赢的效果。
基于此次合作的成功经验，当唯特偶新材料又一次匹配到华东地区的仓单时，企业毫不犹豫地再次联系国泰君安风险管理，提出新一轮的仓单置换诉求。
有了前次的操作经验，2025 年 7 月，国泰君安风险管理业务小组迅速找到了适配的货物，双方仅用两个工作日便完成了 14 吨仓单的串换，进一步提高了操作效率。
据了解，随着期货市场的不断发展，产业客户直接参与期货交割的比例日益提高，但确保公平的配对规则势必带来仓单资源的部分错配。因此，市场中优化仓单资源的需求始终存在。王雅清表示，在此背景下，期货风险管理公司依托其专业的期现业务能力和产业资源，能够有效协助终端企业完成仓单优化。
该项目也为推广仓单串换模式提供了有力支撑。2024 年 11 月 15 日，中国期货业协会正式发布 《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》，其中明确了串换贸易作为贸易类业务的一种，是帮助客户管理价格波动风险、有效盘活库存、稳定生产经营的重要解决方案。作为相关规则颁布前的真实案例，本项目的多次实施充分证明了中国期货业协会规则制定的合理性和有效性，也为 2025 年全面开展串换贸易提供了有效范例，有望推动期货风险管理业务在更多领域发挥更大作用。
