满 4000 减 200 之际如何熬过市场的考验期？

【文章来源：天天财富】

　　如果您最近打开账户时忍不住叹气，感觉市场像是开启了「满 4000 减 200」的自动立减模式，那么，请先接受一个来自我们的隔空拥抱。

　　请相信，这份感受，我们深深懂得。

　　账户市值的起伏，牵动的不仅是数字，更是我们的情绪和对未来的期待。

　　市场的调整，就像长跑中必然遇到的逆风路段，脚步沉重、呼吸急促，甚至会让人怀疑最初为何要踏上这条跑道。

　　但请记得，市场的周期如同四季，有盛夏的繁茂，也自然有深秋的片刻凋零与冬日的蓄力。

　　此刻，让我们暂且放下焦虑，一起冷静地看看，风从何处来，我们又该如何调整呼吸，继续前行。

　　01 风起于青萍之末

　　——本轮调整从何而来？

　　任何市场的波动，都不是单一因素的结果，而是一系列事件和情绪交织下的共振。这一次，我们感受到的「寒意」，主要来自三个方向。

　　首先，是海外 AI 泡沫论的传导。

　　近期，市场对美股 AI 泡沫的担忧成为了主导情绪之一。

　　过去一段时间，在 AI 革命宏大叙事的推动下，美股核心科技股经历了大幅上涨，乐观情绪在 10 月进一步升温，日韩等市场的 AI 核心个股甚至快速翻倍，风险持续积累。

　　随着一些知名投资者减持英伟达，以及市场对其业绩能否持续支撑高估值的质疑，担忧开始蔓延。

　　尽管英伟达交出了不错的成绩单，但美股市场高开低走的走势，超出了许多人的预期，这表明一份「好成绩」并没能打消人们对于故事能否一直讲下去的疑虑。（以上不构成个股推荐）

　　同时，美联储对于 12 月是否仍会降息出现分歧，海外市场对于流动性的担忧，如同涟漪迅速扩散，波及到了亚太市场的科技板块。

　　然而，外因终究是诱因，A 股市场自身的运行节奏，才是决定其方向的内核力量。

　　从自身周期看，A 股在年中经历了 6-7 月由多重利好驱动的上涨，8 月步入资金驱动的加速阶段。进入 9 月，市场风险偏好已从高位逐渐回落，资金开始「高低切换」。

　　到了 11 月，这种切换更为明显，两市成交额持续回落，资金流向低位、稳健的红利资产，而前期火热的科技板块则连续调整。这一切都清晰地表明，市场的内在动能有所减弱，投资者变得更为谨慎，对利空消息也更为敏感。

　　最后，部分热门赛道的「意外熄火」，也给市场情绪浇了一盆冷水。

　　11 月上旬，市场资金持续交易锂矿、电池产业链的涨价逻辑，吸引了大量活跃资金参与。然而，近日碳酸锂期货的跌停，骤然打断了这一涨价交易逻辑，导致活跃资金集体卖出。

　　热门赛道的下跌，进一步拖累了整体的市场风险偏好，放大了指数的波动。

　　02 冬藏静待春发

　　——如何看待「考验期」？

　　看清了风的来向，我们更需要知道，我们正站在何处，以及前方可能是怎样的图景。

　　首先，关于海外的冲击，我们需要多一份定力。

　　中美股市处于不同的经济与货币周期，其相关性本就有限。A 股的上涨驱动，并非像美股那样过度依赖少数科技巨头，估值水平也并未处于显著泡沫化的区间。

　　来源：Wind，统计区间 2025.10.1-2025.11.21

　　因此，对「AI 泡沫」的担忧，大概率只会造成 A 股风险偏好的短期受挫，并不会导致市场进入长期的下行通道。它更像是一阵风，会吹皱池水，但难以改变池塘的深度与流向。

　　其次，回归 A 股自身，支撑市场长期向上的核心逻辑并未改变。

　　本轮突破 4000 点的背后，是政策托底、产业升级与流动性宽松的三重共振。

　　「十五五」规划的宏伟蓝图，正在资本市场寻找它的映射，国产 AI 产业链热点频出、发展如火如荼，国内宽松的货币环境与美联储开启的降息周期形成共振；

　　长线耐心资本对 ETF 的坚定布局、北向资金的净流入，以及居民存款向权益市场「搬家」的趋势，正在协同为本轮行情构筑起更为坚实的基座。

　　三季度市场结构性涨幅较大，本身就有调整和风格再平衡的内在需求。因此，四季度的调整，更像是长期趋势中一次必要的回摆，是曲折中前进的常态部分。

　　没有只涨不跌的市场，适度的歇脚是为了更好地再出发。

图：再大的行情，也会出现阶段性的休整蓄力

　　最后，对于热门赛道的剧烈波动，一个有益的视角是，这是市场机制在为自身进行「结构优化」。

　　部分行业因短期预期过于集中、交易过热而出现的回落，主要影响的是市场内部的结构，而非整体大势。市场整体估值并不昂贵，且存在大量低位板块作为支撑，这意味着大势整体下行的空间是有限的。

　　波动是市场的底色，接受它，才能更好地与市场和平共处。这种看似无序的波动，实则是市场在进行自发性的「风格再平衡」，而这恰恰为下一阶段的布局提供了线索。

　　03 与波动共舞

　　——我们可以做些什么？

　　明代哲学家王阳明对知行合一的理解是：知者行之始，行者知之成。

　　理解了「为什么」和「怎么看」，最终要落实到「怎么办」。在市场的噪音中，我们需要回归投资的本源，回归到自己。

　　第一，冷静审视您的持仓。

　　这是最重要的一步。市场下跌时，恐慌性抛售往往是最糟糕的选择。请回顾您买入每一笔资产的初心。

　　只要您持有的标的估值合理、业绩增长的预期没有发生根本性的恶化，那么短期的价格波动就更可能是市场情绪的宣泄，而非公司价值的毁灭。此时，我们需要的是耐心，而非恐慌。

　　第二，检查您的资产配置与仓位。

　　投资中最重要的是「睡得着觉」，如果您的仓位让您夜不能寐，说明它可能已经超出了您的风险承受能力。

　　市场调整正是检验我们资产配置是否健康的试金石，确保账户中保有足够比例的防守型资产（如高股息红利资产、低波固收+、债基等），它们是您投资组合的「压舱石」，能在风浪中提供宝贵的确定性。

　　第三，将目光放长远，甚至可以考虑在企稳后逐步布局。

　　历史一再证明，市场的恐慌时刻，往往是长期投资者寻找「便宜货」的良机。当市场调整企稳，情绪宣泄殆尽，那些真正优质的资产往往会率先反弹。

　　当然，这并不意味着要盲目抄底，而是可以根据自身的资金规划和风险偏好「边走边看」：

　　一方面，可适度关注农业、券商、红利等存在估值「高切低」空间的板块，以及 A500ETF 等核心宽基；

　　另一方面，考虑分批、分散地增配那些长期逻辑通顺的科技方向，如港股通科技 ETF 基金及联接、恒生科技指数 ETF 及科创 50ETF 及联接，以时间换空间。

　　广发证券研究复盘显示，历史上泛科技、高端制造等主线在陷入调整后，平均调整周期在 21 个交易日左右，指数层面跌幅约 19%，而从低点再创新高平均需要 56 个交易日。

　　这或许为我们描绘了一个可能的「洗盘蓄力期」的图景，让我们对当前的难熬与考验，有一个时间和空间上的心理准备。

　　文章的最后，挖掘基写给读者，也写给自己。

　　面对如此剧烈的市场波动，如果说毫无焦虑甚至怨怼，未免太过理想。但请相信，没有调整，又哪来超额收益的空间？

　　没有人能精准抄底、完美逃顶，投资也好，人生也罢，只要大方向没错，过程中的考验都能成为滋养未来果实的养分。

　　所以，此刻我们或许该暂时放下对短期涨跌的猜测，转而叩问几个更根本的问题：

　　推动科技创新的国家意志改变了吗？
　　中国企业在全球产业链中向上攀登的趋势停止了吗？
　　无风险利率下行，居民资产从房产、存款向权益市场配置的大方向结束了吗？

来源：开源证券