全球 PX 产业格局深刻重构

产能加速东移

近年来，全球 PX 产能呈现加速向亚洲特别是我国集中的显著趋势，产业结构性东移已成为既定事实。我国凭借大型炼化项目的集中投产，贡献了全球超过九成的新增产能，目前已站稳全球 PX 生产中心地位。数据显示，2024 年，以我国为核心的东亚地区 PX 产能在全球总产能中的占比为 69.3%，加上东南亚地区 9.2% 的占比，亚洲整体产能占比近八成，而欧洲等其他地区份额明显萎缩，全球 PX 产业格局正经历深刻重构。

在产能布局深刻调整的背景下，我国 PX 产业正朝着 「产能集中化、装置大型化、炼化一体化」 的高端模式演进。这一发展模式不仅体现为规模扩张，更标志着产业质量的全面提升。截至 2023 年年末，我国 PX 总产能为 4373 万吨。2024—2025 年为 PX 产能投放 「空窗期」。2026 年，山东裕龙石化 300 万吨装置有望投产，我国 PX 总产能将逼近 4700 万吨，占全球约 55% 的份额。

产能格局演变对全球 PX 市场产生深远影响。一方面，我国在全球 PX 供应链中占据主导地位，产能波动直接影响全球供需平衡。另一方面，「炼化一体化」 模式带来的成本优势进一步强化了我国 PX 产业的竞争力。随着产能集中度持续提升，全球 PX 市场的定价机制和贸易流向都将随之调整，我国在全球 PX 产业中的话语权将进一步加强。

聚酯产业链利润向上游集中

当前，全球 PX 市场已步入供需重构的深度调整期，核心矛盾源于产能的快速扩张与需求的相对疲软。下游 PTA 行业供应过剩问题尤为突出，产能满足率在 120% 以上，导致加工费被压缩至 10 年来新低。这种压力向上游传导，既显著削弱了对 PX 的采购需求，也引发了 PX 价格回调与聚酯产业链利润的重新分配。

图为 PX（CFR 中国） 价格

供需失衡在价格上得到直接体现。钢联数据显示，2025 年年初至 11 月 25 日，PX（CFR 中国） 均价为 831.1 美元/吨，较 2024 年同期下滑 15.06%，较 2023 年同期下滑 20.25%，价格重心持续下移。这一趋势揭示了聚酯产业链利润分配的根本性转变：利润重新向 PX 等上游原料端集中，而中下游的 PTA—PET 环节因供应过剩，盈利空间被大幅挤压。这标志着 PX 市场的竞争逻辑正从过去的规模扩张向产业链协同与成本控制演进。

展望未来，全球 PX 市场将在调整中寻求再平衡。随着下游 PTA 产能扩张接近尾声，其对 PX 的消耗增速将放缓。在 PX 供应结构性偏紧与下游供应过剩并存的格局下，聚酯产业链利润将向原料端倾斜。全链条的协同效率和成本控制能力将成为未来市场竞争的关键。

贸易格局重塑

长期以来，亚洲 PX 贸易的核心流向是韩国、日本及西亚等传统生产地将产品出口至我国。然而，这一模式在近几年出现根本性转变。尽管 2025 年 1—10 月的出口数据显示我国 PX 出口量极低，但产业发展的内在逻辑显示，随着新增产能的落地和现有产能的进一步释放，我国从 PX 净进口国向净出口国转变的结构性趋势已不可逆转，这将进一步引发传统贸易流向发生根本性改变。

与此同时，我国 PX 的进口需求正经历深刻的结构性转变。2025 年 1—10 月，我国 PX 进口量为 785.69 万吨，较 2024 年同期增长 3.85%，较 2023 年同期增长 3.16%。2025 年全年，我国 PX 进口量将重回千万吨级别。然而，进口量的回升并不简单等同于进口依赖度的加深，其性质已发生根本变化：从过去弥补巨大供应缺口的刚性依赖，转变为满足下游 PTA 新增产能带来的边际需求，以及作为调节国内市场波动的结构性补充。

图为中国 PX 进口量

在当前全球 PX 产业格局深度调整的背景下，聚酯产业链竞争将持续加剧。随着我国 PX 产能的持续释放及出口量的逐步增长，亚洲市场竞争将日趋激烈。产业企业唯有深化 「炼化一体化」 模式，持续优化生产成本、提升运营效率、强化产品品质，方能在日益激烈的市场竞争中保持优势。与此同时，我国在全球 PX 市场中的定价影响力不断增强。作为全球最大的 PX 生产、消费与贸易国，我国市场的供需动态已成为亚洲 PX 价格形成的核心决定因素。以 CFR 中国为基准的 PX 现货价格，市场权威性与国际影响力将得到进一步巩固，逐步成为区域贸易与合约定价的重要参考。

潜在风险

全球 PX 市场在经历深度结构性调整的同时，仍面临宏观经济波动、地缘局势变化及产业格局重塑等风险挑战。这些不确定因素相互交织，预示着市场未来走向仍存变数。

风险挑战既体现在宏观与地缘政治层面，也源于产业内部的结构性矛盾。国际原油价格的波动持续对 PX 成本端形成直接扰动。2025 年四季度，市场普遍认为国际原油价格重心将震荡下移，可能会进一步削弱对 PX 价格的成本支撑，压缩产业链利润空间。与此同时，全球贸易环境的不确定性依然存在。虽然全球贸易摩擦出现缓和迹象，但贸易保护主义风险仍未消除，任何贸易政策的突变都可能对 PX 及其下游纺织服装产业造成影响，进而通过负反馈机制影响整个聚酯产业链的稳定运行。

图为布伦特原油现货价格

整体来看，全球 PX 市场将在供需再平衡中延续 「新常态」，产业企业竞争重点将从规模扩张转向全产业链协同与成本控制，同时需警惕国际原油价格波动、全球贸易政策变化等外部风险。（作者期货投资咨询从业证书编号 Z0012288）