近期，合成橡胶期货价格二次探底后大幅反弹，2601 合约重新回升至 10500~11000 元／吨区间内运行。目前，合成橡胶市场供需较为宽松，丁二烯价格偏弱运行，产能利用率回升，轮胎行业需求疲软，库存缓慢累积，多重利空因素共同压制期货盘面表现。预计后市合成橡胶期货进入筑底阶段。
供应端，抚顺石化、吉林石化一期装置恢复正常运行，新装置投产进一步增加供应压力，叠加进口存在增长预期，丁二烯市场延续供应宽松格局。合成橡胶方面，11 月供应整体偏宽松。根据隆众资讯数据，11 月我国顺丁橡胶产能利用率为 68.13%，环比下降 3.27 个百分点，同比增长 0.53 个百分点。受此影响，11 月我国顺丁橡胶产量为 13.01 万吨，环比下降 5.44%，同比大幅增加 8.43%。在终端需求减弱的情况下，供应增量难以被市场消化，库存延续增长态势。数据显示，11 月末我国顺丁橡胶样本企业库存总量为 3.24 万吨，与 10 月末相比增长 5.05%；11 月末上海期货交易所合成橡胶期货仓单库存为 1.54 万吨，与 10 月末相比大幅增长 79.25%，月均库存环比增长 42.40%。
需求端，作为合成橡胶最大的终端消费领域，轮胎行业 11 月表现不及预期。受需求季节性回落与全球贸易摩擦影响，轮胎企业产能利用率延续下滑态势。截至 11 月 28 日当周，国内半钢子午胎样本企业产能利用率为 66%，环比下降 3.36 个百分点，同比大幅下降 13.64 个百分点；全钢子午胎样本企业产能利用率为 62.75%，环比增长 0.71 个百分点，同比增长 2.68 个百分点。半钢子午胎中合成橡胶占轮胎总重量的 35% 左右，顺丁橡胶和丁苯橡胶是其主要原料。全钢子午胎中合成橡胶仅占轮胎总重量的 8%~10%，天然橡胶是其主要原料 （占比约 45%）。由于半钢子午胎对合成橡胶的用量远高于全钢子午胎，因此半钢子午胎产能利用率显著回落意味着合成橡胶需求下降。
在轮胎企业原料需求转弱的背景下，合成橡胶库存压力进一步增加。其中，半钢子午胎企业平均库存周转天数为 45.86 天，同比增加 7.69 天；全钢子午胎企业库存周转天数为 40.24 天，环比增加 0.69 天。高库存导致轮胎企业采购意愿低迷，多采取灵活控产的策略，对合成橡胶的采购仅维持最低水平。其他下游领域如胶管、胶带等行业需求平稳，缺乏增长潜力，难以对需求形成有效支撑。
综上所述，预计短期合成橡胶供应充裕，需求难言乐观，季节性淡季特征将持续至今年年末。轮胎行业需求仍处于低谷，国内汽车消费进入传统淡季，外贸订单改善空间有限。在合成橡胶市场供需宽松的背景下，预计 12 月期货价格缺乏持续上涨的动力，震荡筑底或成为市场主基调。（作者单位：宝城期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
