【文章来源：金十数据】
华尔街越来越多的声音警告称，美国经济正呈现出日益明显的 「K 型」 走势：高收入家庭正在推动消费，而低收入消费者则在为负担能力而挣扎。
这一现象与投资者在股市中观察到的情况如出一辙：尽管其他板块表现滞后，大型科技股仍继续拉动主要股指上扬。
令人担忧的是：这两种现实究竟能共存多久，才会导致某种平衡被打破？
「我不认为这两种情况会永远共存，」 美国银行资深美国经济学家阿迪蒂亚·巴维 （Aditya Bhave） 本周在该行的 2026 年展望电话会议上表示。「我们的观点是，在 『K 型』 的顶端崩溃之前，底端就会先企稳。这正是我们对经济持较乐观观点的基础。」
美银目前预计 2026 年实际 GDP 增长率为 2.4%，这一预测高于市场共识，该行认为这与经济避免衰退的预期相一致。
巴维承认，在数据看起来很差的这一时间点，做出如此乐观的判断，确实显得有些反直觉。
根据 Challenger, Gray & Christmas 公司的数据，11 月份的计划裁员人数创下自 2022 年以来的同期新高。此外，11 月私营部门就业人数意外减少 3.2 万人，其中小企业受创最重，这是实体经济分化的又一迹象。
不过他也表示，美银的观点归结为一个简单的判断：「首要问题是，会不会发生衰退？既然我们的答案是 『不会』，那么增长率高于 2% 的可能性就远大于低于 2%，这就是我们将预测定在 2.4% 的原因。」
巴维强调，「富人与穷人」 的分化确有其事，但这在短期内未必会破坏经济稳定。高收入家庭在服务业上的支出明显更多，而服务业主导着美国就业市场。尽管信号参差不齐，但有一项数据指向经济持续具有韧性：周四公布的初请失业金人数降至三年来的最低点。
「我们要减少悲观情绪的一个理由如下：谁在服务业上花钱更多——是高收入人群还是低收入人群？实际上是高收入人群，」 他说。「所以，如果你拿出一美元的支出，并告诉我是由高收入家庭消费的，我会说这笔钱更可能是花在了服务业上。」
巴维指出，这一点至关重要，因为 「美国每 6 个工作岗位中就有 5 个属于服务业」。在非必需服务上的支出增加，「实际上可能会对劳动力市场提供更多支撑」，并 「增加劳动力市场企稳的几率」。
梅西百货 （Macy』s） 首席执行官托尼·斯普林 （Tony Spring） 表示，该零售商正受益于这种 K 型动态，尤其是在其旗下的布鲁明戴尔百货 （Bloomingdale』s），该公司第三季度销售额同比增长了 9%。
斯普林表示，尽管低收入家庭正在缩减开支，但只要觉得物有所值，高收入消费者仍愿意大手笔消费。
但这种分化也凸显了巴维正在关注的风险——特别是 「K 型顶端」 最终是否会断裂。
「『K 型顶端』 发生崩溃是风险情境，这可能是因为市场遭受某种冲击，或者是劳动力市场疲软的势头木已成舟，最终导致经济陷入衰退。」
尽管如此，他强调经济已经表现出了比许多人预期更强的韧性。「我不希望对经济前景一片悲观，」 巴维说。「我知道外面有很多负面情绪，但我认为也有一些积极的故事值得我们关注。」
其中包括：高端消费的强劲表现，以及美银实时信用卡数据中的令人鼓舞的信号，巴维称这一趋势 「今年确实让我们印象深刻」。
在其最新数据中，该行指出感恩节前后的假日信用卡消费较为疲软，但早期的需求比预期坚挺 ，特别是在线消费和非必需服务方面。
此外，根据 Adobe Analytics 的数据，黑色星期五的在线销售额达到创纪录的 118 亿美元，比去年增长超过 9%；网络星期一的销售额同比增长 7.1%，达到 142.5 亿美元。
购物者主攻电子产品、服装和家居用品，并以前所未有的水平使用 「先买后付」 服务，以锁定更大幅度的优惠。
