【文章来源：金十数据】
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在 2026 年即将到来之际，市场整体呈乐观态势。尽管 2025 年出现过几次政策引发的小波折和泡沫恐慌，但标普 500 指数、道指和纳指均录得稳健回报。这种势头为何不会延续？
华尔街分析师认为，好日子还将继续——尤其是得益于 《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，一项涵盖减税、福利调整等的综合性刺激法案） 即将落地的大规模刺激计划。不过，他们也普遍认为，维持增长的条件正变得越来越苛刻。例如，今年市场的乐观情绪大多源于人工智能 （AI） 的前景，但关于这些投资如何及何时获得回报的疑问不断增多。若出现任何动摇信心的消息，都可能对股市产生巨大影响。
同样，美国经济成功抵御了关税、移民政策、通胀和就业带来的潜在负面影响。到目前为止，雇主们找到了平衡点：企业信心下降、物价上涨导致裁员增加，但劳动力市场因移民政策而萎缩，使得这一影响被抵消。
但如果用一个词总结这一切呢？《财富》 杂志 （Fortune） 将 15 家华尔街最大银行的 2026 年展望报告输入 Perplexity AI 模型，要求用一个词总结，模型给出的结果是：
「岌岌可危 （precarious）。」
Perplexity 的推理对许多人类用户来说并不陌生。它表示，相关文档 「承认 2026 年是一个长期趋势强劲但结构性脆弱并存的年份。市场具有韧性但也脆弱，依赖于特定条件的维持，同时地缘政治、货币和估值层面的风险不断累积。」
AI 领域的 「岌岌可危」
2026 年，投资者需要把握的最微妙——甚至可以说最 「岌岌可危」——的平衡，是 AI 领域机遇与狂热之间的平衡。
摩根大通财富管理部首席执行官克里斯汀·莱姆考 （Kristin Lemkau） 在题为 《机遇与压力》 的报告中指出，2026 年 「AI 将重塑行业和投资机遇，但也带来过度乐观的风险」。摩根大通称，大型科技公司的年度资本支出 （capex） 已从 2023 年的 1500 亿美元增至 2026 年的可能超 5000 亿美元，标普 500 指数近 40% 的市值直接受到 AI 应用认知或实际影响。
互联网泡沫仍是许多人的警示。摩根大通表示，他们已制定五项指标来判断是否出现类似的非理性繁荣。关于第一项指标 「产能」，该行指出行业目前能轻松满足需求。第二项是 「信贷的充足性和可获得性」，AI 相关交易具备这一条件，并指出：「公开市场愿意为大型科技公司融资，这些公司的利差均小于整体投资级指数。」
第三项是 「风险隐蔽性」，例如通过宽松的承销或财务标准。该行表示正在 「寻找此类行为的迹象」，并强调了对 AI 供应链内 「循环投资」 的担忧。
在投机层面，情况相对良好：「狂热情绪正在累积，但需达到更高水平才会让我们变得更加谨慎。」 最后关于估值与现金流的差距，摩根大通财富管理部指出，互联网时代许多公司无营收就上市，而如今 「AI 公司的回报完全来自盈利增长」。
报告结论称：「市场泡沫的构成要素显然已存在。尽管如此，我们认为未来形成泡沫的风险大于当前已处于泡沫顶点的风险。」
宏观层面的 「岌岌可危」
德意志银行在全球展望中表示，2026 年 「绝非平淡无奇」。经济学家吉姆·里德 （Jim Reid） 和彼得·西多罗夫 （Peter Sidorov） 写道，欧洲内部政治分裂将构成阻碍，而全球贸易战可能再度升温。
两人还补充道：「鉴于劳动力市场的岌岌可危，衰退概率有所上升。」
近几个月来，美国经济新增就业疲软，但随着劳动力规模收缩，失业率保持相对稳定。麦格理集团 （Macquarie） 的大卫·多伊尔 （David Doyle） 今年早些时候向 《财富》 杂志解释道：「我们正处于这种平衡状态，但如果裁员略有增加，就可能打破平衡，失业率开始上升。另一方面，一旦度过短期疲软期，情况可能逆转，失业率或下降。」
高盛也认同这一观点，首席经济学家简·哈祖斯 （Jan Hatizius） 在展望中写道，美国经济的主要脆弱点是劳动力市场，其疲软可能导致美国陷入衰退。尽管高盛乐观认为可以避免衰退，但哈祖斯表示 「现在排除这一可能性还为时过早」。
近几个月来，劳动力市场相关讨论也是影响美联储政策走向的关键因素——尽管其另一项使命 （通胀） 仍顽固高于 2% 的目标，但这仍为降息提供了空间。事实上，部分分析师预计未来几年通胀都难以接近目标。
美国银行高级经济学家阿迪蒂亚·巴韦 （Aditya Bhave） 及其团队在 2026 年展望中写道，他们认为 2026 年底核心通胀率仍将维持在 2.8%，2027 年底为 2.4%。短期内，通胀压力将来自关税以及世界杯带来的一次性价格调整。
若此类物价上涨成真，可能会中断许多分析师预期的美联储未来几年降息周期——即便央行由鸽派的主席执掌。
消费者问题
自新冠疫情结束以来，美国消费者的非凡韧性一再让华尔街感到惊讶。
然而，2025 年底显现的趋势是，并非所有消费者命运相同：所谓的 K 型经济已然形成。穆迪 （Moody』s） 首席经济学家马克·赞迪 （Mark Zandi） 今年早些时候向 《财富》 杂志表示，富人消费不受影响，但美国约半数州实际上已陷入衰退：低收入家庭 「财务上岌岌可危」。
尽管对美国经济成功所需应对的诸多冲突感到担忧，但整体展望仍偏乐观。例如，先锋集团 （Vanguard） 指出，2025 年经济在逆境中实现正增长，并表示：「尽管 2025 年面临关税上升、劳动力供给突然停滞和增长放缓等重大阻力，经济仍保持稳健。」
德意志银行总结道：「尽管我们的全球经济学家和策略师对 2026 年基本持乐观态度，但预计波动和情绪波动不会平息。」
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在 2026 年即将到来之际，市场整体呈乐观态势。尽管 2025 年出现过几次政策引发的小波折和泡沫恐慌，但标普 500 指数、道指和纳指均录得稳健回报。这种势头为何不会延续？
华尔街分析师认为，好日子还将继续——尤其是得益于 《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，一项涵盖减税、福利调整等的综合性刺激法案） 即将落地的大规模刺激计划。不过，他们也普遍认为，维持增长的条件正变得越来越苛刻。例如，今年市场的乐观情绪大多源于人工智能 （AI） 的前景，但关于这些投资如何及何时获得回报的疑问不断增多。若出现任何动摇信心的消息，都可能对股市产生巨大影响。
同样，美国经济成功抵御了关税、移民政策、通胀和就业带来的潜在负面影响。到目前为止，雇主们找到了平衡点：企业信心下降、物价上涨导致裁员增加，但劳动力市场因移民政策而萎缩，使得这一影响被抵消。
但如果用一个词总结这一切呢？《财富》 杂志 （Fortune） 将 15 家华尔街最大银行的 2026 年展望报告输入 Perplexity AI 模型，要求用一个词总结，模型给出的结果是：
「岌岌可危 （precarious）。」
Perplexity 的推理对许多人类用户来说并不陌生。它表示，相关文档 「承认 2026 年是一个长期趋势强劲但结构性脆弱并存的年份。市场具有韧性但也脆弱，依赖于特定条件的维持，同时地缘政治、货币和估值层面的风险不断累积。」
AI 领域的 「岌岌可危」
2026 年，投资者需要把握的最微妙——甚至可以说最 「岌岌可危」——的平衡，是 AI 领域机遇与狂热之间的平衡。
摩根大通财富管理部首席执行官克里斯汀·莱姆考 （Kristin Lemkau） 在题为 《机遇与压力》 的报告中指出，2026 年 「AI 将重塑行业和投资机遇，但也带来过度乐观的风险」。摩根大通称，大型科技公司的年度资本支出 （capex） 已从 2023 年的 1500 亿美元增至 2026 年的可能超 5000 亿美元，标普 500 指数近 40% 的市值直接受到 AI 应用认知或实际影响。
互联网泡沫仍是许多人的警示。摩根大通表示，他们已制定五项指标来判断是否出现类似的非理性繁荣。关于第一项指标 「产能」，该行指出行业目前能轻松满足需求。第二项是 「信贷的充足性和可获得性」，AI 相关交易具备这一条件，并指出：「公开市场愿意为大型科技公司融资，这些公司的利差均小于整体投资级指数。」
第三项是 「风险隐蔽性」，例如通过宽松的承销或财务标准。该行表示正在 「寻找此类行为的迹象」，并强调了对 AI 供应链内 「循环投资」 的担忧。
在投机层面，情况相对良好：「狂热情绪正在累积，但需达到更高水平才会让我们变得更加谨慎。」 最后关于估值与现金流的差距，摩根大通财富管理部指出，互联网时代许多公司无营收就上市，而如今 「AI 公司的回报完全来自盈利增长」。
报告结论称：「市场泡沫的构成要素显然已存在。尽管如此，我们认为未来形成泡沫的风险大于当前已处于泡沫顶点的风险。」
宏观层面的 「岌岌可危」
德意志银行在全球展望中表示，2026 年 「绝非平淡无奇」。经济学家吉姆·里德 （Jim Reid） 和彼得·西多罗夫 （Peter Sidorov） 写道，欧洲内部政治分裂将构成阻碍，而全球贸易战可能再度升温。
两人还补充道：「鉴于劳动力市场的岌岌可危，衰退概率有所上升。」
近几个月来，美国经济新增就业疲软，但随着劳动力规模收缩，失业率保持相对稳定。麦格理集团 （Macquarie） 的大卫·多伊尔 （David Doyle） 今年早些时候向 《财富》 杂志解释道：「我们正处于这种平衡状态，但如果裁员略有增加，就可能打破平衡，失业率开始上升。另一方面，一旦度过短期疲软期，情况可能逆转，失业率或下降。」
高盛也认同这一观点，首席经济学家简·哈祖斯 （Jan Hatizius） 在展望中写道，美国经济的主要脆弱点是劳动力市场，其疲软可能导致美国陷入衰退。尽管高盛乐观认为可以避免衰退，但哈祖斯表示 「现在排除这一可能性还为时过早」。
近几个月来，劳动力市场相关讨论也是影响美联储政策走向的关键因素——尽管其另一项使命 （通胀） 仍顽固高于 2% 的目标，但这仍为降息提供了空间。事实上，部分分析师预计未来几年通胀都难以接近目标。
美国银行高级经济学家阿迪蒂亚·巴韦 （Aditya Bhave） 及其团队在 2026 年展望中写道，他们认为 2026 年底核心通胀率仍将维持在 2.8%，2027 年底为 2.4%。短期内，通胀压力将来自关税以及世界杯带来的一次性价格调整。
若此类物价上涨成真，可能会中断许多分析师预期的美联储未来几年降息周期——即便央行由鸽派的主席执掌。
消费者问题
自新冠疫情结束以来，美国消费者的非凡韧性一再让华尔街感到惊讶。
然而，2025 年底显现的趋势是，并非所有消费者命运相同：所谓的 K 型经济已然形成。穆迪 （Moody』s） 首席经济学家马克·赞迪 （Mark Zandi） 今年早些时候向 《财富》 杂志表示，富人消费不受影响，但美国约半数州实际上已陷入衰退：低收入家庭 「财务上岌岌可危」。
尽管对美国经济成功所需应对的诸多冲突感到担忧，但整体展望仍偏乐观。例如，先锋集团 （Vanguard） 指出，2025 年经济在逆境中实现正增长，并表示：「尽管 2025 年面临关税上升、劳动力供给突然停滞和增长放缓等重大阻力，经济仍保持稳健。」
德意志银行总结道：「尽管我们的全球经济学家和策略师对 2026 年基本持乐观态度，但预计波动和情绪波动不会平息。」
【文章来源：金十数据】
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在 2026 年即将到来之际，市场整体呈乐观态势。尽管 2025 年出现过几次政策引发的小波折和泡沫恐慌，但标普 500 指数、道指和纳指均录得稳健回报。这种势头为何不会延续？
华尔街分析师认为，好日子还将继续——尤其是得益于 《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，一项涵盖减税、福利调整等的综合性刺激法案） 即将落地的大规模刺激计划。不过，他们也普遍认为，维持增长的条件正变得越来越苛刻。例如，今年市场的乐观情绪大多源于人工智能 （AI） 的前景，但关于这些投资如何及何时获得回报的疑问不断增多。若出现任何动摇信心的消息，都可能对股市产生巨大影响。
同样，美国经济成功抵御了关税、移民政策、通胀和就业带来的潜在负面影响。到目前为止，雇主们找到了平衡点：企业信心下降、物价上涨导致裁员增加，但劳动力市场因移民政策而萎缩，使得这一影响被抵消。
但如果用一个词总结这一切呢？《财富》 杂志 （Fortune） 将 15 家华尔街最大银行的 2026 年展望报告输入 Perplexity AI 模型，要求用一个词总结，模型给出的结果是：
「岌岌可危 （precarious）。」
Perplexity 的推理对许多人类用户来说并不陌生。它表示，相关文档 「承认 2026 年是一个长期趋势强劲但结构性脆弱并存的年份。市场具有韧性但也脆弱，依赖于特定条件的维持，同时地缘政治、货币和估值层面的风险不断累积。」
AI 领域的 「岌岌可危」
2026 年，投资者需要把握的最微妙——甚至可以说最 「岌岌可危」——的平衡，是 AI 领域机遇与狂热之间的平衡。
摩根大通财富管理部首席执行官克里斯汀·莱姆考 （Kristin Lemkau） 在题为 《机遇与压力》 的报告中指出，2026 年 「AI 将重塑行业和投资机遇，但也带来过度乐观的风险」。摩根大通称，大型科技公司的年度资本支出 （capex） 已从 2023 年的 1500 亿美元增至 2026 年的可能超 5000 亿美元，标普 500 指数近 40% 的市值直接受到 AI 应用认知或实际影响。
互联网泡沫仍是许多人的警示。摩根大通表示，他们已制定五项指标来判断是否出现类似的非理性繁荣。关于第一项指标 「产能」，该行指出行业目前能轻松满足需求。第二项是 「信贷的充足性和可获得性」，AI 相关交易具备这一条件，并指出：「公开市场愿意为大型科技公司融资，这些公司的利差均小于整体投资级指数。」
第三项是 「风险隐蔽性」，例如通过宽松的承销或财务标准。该行表示正在 「寻找此类行为的迹象」，并强调了对 AI 供应链内 「循环投资」 的担忧。
在投机层面，情况相对良好：「狂热情绪正在累积，但需达到更高水平才会让我们变得更加谨慎。」 最后关于估值与现金流的差距，摩根大通财富管理部指出，互联网时代许多公司无营收就上市，而如今 「AI 公司的回报完全来自盈利增长」。
报告结论称：「市场泡沫的构成要素显然已存在。尽管如此，我们认为未来形成泡沫的风险大于当前已处于泡沫顶点的风险。」
宏观层面的 「岌岌可危」
德意志银行在全球展望中表示，2026 年 「绝非平淡无奇」。经济学家吉姆·里德 （Jim Reid） 和彼得·西多罗夫 （Peter Sidorov） 写道，欧洲内部政治分裂将构成阻碍，而全球贸易战可能再度升温。
两人还补充道：「鉴于劳动力市场的岌岌可危，衰退概率有所上升。」
近几个月来，美国经济新增就业疲软，但随着劳动力规模收缩，失业率保持相对稳定。麦格理集团 （Macquarie） 的大卫·多伊尔 （David Doyle） 今年早些时候向 《财富》 杂志解释道：「我们正处于这种平衡状态，但如果裁员略有增加，就可能打破平衡，失业率开始上升。另一方面，一旦度过短期疲软期，情况可能逆转，失业率或下降。」
高盛也认同这一观点，首席经济学家简·哈祖斯 （Jan Hatizius） 在展望中写道，美国经济的主要脆弱点是劳动力市场，其疲软可能导致美国陷入衰退。尽管高盛乐观认为可以避免衰退，但哈祖斯表示 「现在排除这一可能性还为时过早」。
近几个月来，劳动力市场相关讨论也是影响美联储政策走向的关键因素——尽管其另一项使命 （通胀） 仍顽固高于 2% 的目标，但这仍为降息提供了空间。事实上，部分分析师预计未来几年通胀都难以接近目标。
美国银行高级经济学家阿迪蒂亚·巴韦 （Aditya Bhave） 及其团队在 2026 年展望中写道，他们认为 2026 年底核心通胀率仍将维持在 2.8%，2027 年底为 2.4%。短期内，通胀压力将来自关税以及世界杯带来的一次性价格调整。
若此类物价上涨成真，可能会中断许多分析师预期的美联储未来几年降息周期——即便央行由鸽派的主席执掌。
消费者问题
自新冠疫情结束以来，美国消费者的非凡韧性一再让华尔街感到惊讶。
然而，2025 年底显现的趋势是，并非所有消费者命运相同：所谓的 K 型经济已然形成。穆迪 （Moody』s） 首席经济学家马克·赞迪 （Mark Zandi） 今年早些时候向 《财富》 杂志表示，富人消费不受影响，但美国约半数州实际上已陷入衰退：低收入家庭 「财务上岌岌可危」。
尽管对美国经济成功所需应对的诸多冲突感到担忧，但整体展望仍偏乐观。例如，先锋集团 （Vanguard） 指出，2025 年经济在逆境中实现正增长，并表示：「尽管 2025 年面临关税上升、劳动力供给突然停滞和增长放缓等重大阻力，经济仍保持稳健。」
德意志银行总结道：「尽管我们的全球经济学家和策略师对 2026 年基本持乐观态度，但预计波动和情绪波动不会平息。」
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华尔街分析师认为，好日子还将继续——尤其是得益于 《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，一项涵盖减税、福利调整等的综合性刺激法案） 即将落地的大规模刺激计划。不过，他们也普遍认为，维持增长的条件正变得越来越苛刻。例如，今年市场的乐观情绪大多源于人工智能 （AI） 的前景，但关于这些投资如何及何时获得回报的疑问不断增多。若出现任何动摇信心的消息，都可能对股市产生巨大影响。
同样，美国经济成功抵御了关税、移民政策、通胀和就业带来的潜在负面影响。到目前为止，雇主们找到了平衡点：企业信心下降、物价上涨导致裁员增加，但劳动力市场因移民政策而萎缩，使得这一影响被抵消。
但如果用一个词总结这一切呢？《财富》 杂志 （Fortune） 将 15 家华尔街最大银行的 2026 年展望报告输入 Perplexity AI 模型，要求用一个词总结，模型给出的结果是：
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AI 领域的 「岌岌可危」
2026 年，投资者需要把握的最微妙——甚至可以说最 「岌岌可危」——的平衡，是 AI 领域机遇与狂热之间的平衡。
摩根大通财富管理部首席执行官克里斯汀·莱姆考 （Kristin Lemkau） 在题为 《机遇与压力》 的报告中指出，2026 年 「AI 将重塑行业和投资机遇，但也带来过度乐观的风险」。摩根大通称，大型科技公司的年度资本支出 （capex） 已从 2023 年的 1500 亿美元增至 2026 年的可能超 5000 亿美元，标普 500 指数近 40% 的市值直接受到 AI 应用认知或实际影响。
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报告结论称：「市场泡沫的构成要素显然已存在。尽管如此，我们认为未来形成泡沫的风险大于当前已处于泡沫顶点的风险。」
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德意志银行在全球展望中表示，2026 年 「绝非平淡无奇」。经济学家吉姆·里德 （Jim Reid） 和彼得·西多罗夫 （Peter Sidorov） 写道，欧洲内部政治分裂将构成阻碍，而全球贸易战可能再度升温。
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高盛也认同这一观点，首席经济学家简·哈祖斯 （Jan Hatizius） 在展望中写道，美国经济的主要脆弱点是劳动力市场，其疲软可能导致美国陷入衰退。尽管高盛乐观认为可以避免衰退，但哈祖斯表示 「现在排除这一可能性还为时过早」。
近几个月来，劳动力市场相关讨论也是影响美联储政策走向的关键因素——尽管其另一项使命 （通胀） 仍顽固高于 2% 的目标，但这仍为降息提供了空间。事实上，部分分析师预计未来几年通胀都难以接近目标。
美国银行高级经济学家阿迪蒂亚·巴韦 （Aditya Bhave） 及其团队在 2026 年展望中写道，他们认为 2026 年底核心通胀率仍将维持在 2.8%，2027 年底为 2.4%。短期内，通胀压力将来自关税以及世界杯带来的一次性价格调整。
若此类物价上涨成真，可能会中断许多分析师预期的美联储未来几年降息周期——即便央行由鸽派的主席执掌。
消费者问题
自新冠疫情结束以来，美国消费者的非凡韧性一再让华尔街感到惊讶。
然而，2025 年底显现的趋势是，并非所有消费者命运相同：所谓的 K 型经济已然形成。穆迪 （Moody』s） 首席经济学家马克·赞迪 （Mark Zandi） 今年早些时候向 《财富》 杂志表示，富人消费不受影响，但美国约半数州实际上已陷入衰退：低收入家庭 「财务上岌岌可危」。
尽管对美国经济成功所需应对的诸多冲突感到担忧，但整体展望仍偏乐观。例如，先锋集团 （Vanguard） 指出，2025 年经济在逆境中实现正增长，并表示：「尽管 2025 年面临关税上升、劳动力供给突然停滞和增长放缓等重大阻力，经济仍保持稳健。」
德意志银行总结道：「尽管我们的全球经济学家和策略师对 2026 年基本持乐观态度，但预计波动和情绪波动不会平息。」
