【文章来源：期货日报】
12 月 25 日，离岸人民币对美元汇率升破 7.0 大关，最高触及 6.9985，同时在岸人民币对美元升破 7.01 元关口，均为 2024 年 9 月底以来首次。整体来看，今年离岸人民币对美元汇率呈现 「先抑后扬、震荡走升」 的趋势。2025 年 4 月，离岸人民币对美元汇率在连续三个月升值后出现贬值，月内一度贬值至 7.42 下方，随后又反转回升至 7.26 附近，此后呈现波动走势，整体升值态势明显。
离岸人民币对美元汇率 「破 7」 不仅是市场情绪的 「温度计」，还常被作为衡量货币强弱转换的关键值。据期货日报记者了解，对于本轮人民币升值的原因，市场普遍认为，是美元整体偏弱，美元指数出现明显下跌，叠加中国经济韧性与吸引力构成坚实的基本面支撑，以及年底有结汇需求释放共同交织的结果。
「下半年，美联储降息促使中美利差低位回升，带动人民币继续温和升值。」 方正中期期货首席宏观经济研究员李彦森在接受记者采访时表示，其背后是清晰的内外驱动逻辑：一是中国经济表现出较强韧性，叠加 「反内卷」 政策，市场情绪和信心得到提振。二是美国政府的一系列政策致使美元信用受到质疑，对人民币汇率走势形成支撑。三是临近年末，实体企业结汇需求集中释放，推动离岸人民币对美元汇率加速升值。国家外汇管理局日前披露的数据显示，2025 年前 11 个月，银行累计结汇 162781 亿元人民币，累计售汇 155932 亿元人民币。2025 年 5 月以来，银行结售汇已连续 7 个月实现顺差。
离岸人民币对美元汇率持续走强，对我国进出口贸易产生了分化性影响。建信期货宏观研究员冯泽仁告诉记者，一方面，显著降低了大宗商品的进口成本，如大豆等对外依存度较高的品种，其价格重心或将有所下移，有助于缓解输入性通胀风险；另一方面，可能削弱出口型商品的竞争力，进而通过产业链传导间接抑制相关品种的需求。
值得一提的是，离岸人民币对美元汇率升值将对资本市场形成积极影响。格林大华期货副总经理、首席专家王骏告诉记者，最直接的影响是提振中国股市整体风险偏好。在离岸人民币对美元汇率不断升值的背景下，外资配置人民币资产的意愿会显著增强，大概率会推动包括北向资金等持续流入 「大 A」。
至于对期货市场的影响，王骏认为，期货品种价格走势或将分化：进口依赖度强的大宗商品受离岸人民币对美元汇率升值影响，企业采购成本会下降，相关期货品种的价格表现或偏强运行，如铜、铝、锡、钴和铁矿石等；出口导向型的大宗商品或因人民币汇率升值，使海外竞争力相对减弱，相关期货品种的价格短期内面临一定压力，如 PTA、短纤、棉花、钢材、焦炭等出口占比较高的商品。
对此，王骏建议，产业企业须警惕汇率单边波动的风险，可以借助国内商业银行的外汇远期、外汇期权等外汇衍生工具来锁定进出口汇率成本，有效对冲汇率短期波动风险和长期趋势性风险。个人交易者则要坚守理性投资底线，不要盲目跟风，决策时须聚焦品种的基本面，同时匹配自身的风险承受能力，做好期货仓位管理与风险控制。
李彦森表示，短期内离岸人民币对美元汇率走势或仍将强势运行，待结汇需求释放完毕后转向稳定，未来可关注央行是否有稳汇率政策。
日前召开的中央经济工作会议，连续第四年强调 「保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定」。中国人民银行货币政策委员会 2025 年第四季度例会于 12 月 18 日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
受访人士普遍认为，离岸人民币对美元汇率 「破 7」 具有基本面和政策端的双重基础。不过，后续要关注基本面边际变化，中长期看，基本面才是支撑汇率走强的核心变量。
