贵金属市场多头遭遇沉重一击。
12 月 31 日，全球贵金属市场再度巨震，现货白银日内一度大跌超 7%，现货铂金一度暴跌超 12%。消息面上，芝加哥商品交易所 （以下简称 「芝商所」） 第二次提高贵金属期货保证金要求，引发投资者警惕，市场开始担忧此轮贵金属涨势能否持续。
展望后市，有机构分析称，此次暴跌更倾向于被视为牛市进程中的一次剧烈洗盘与筹码交换，待投机泡沫出清后，市场定价中枢或将重新回归基本面主导。
全线暴跌
12 月 31 日，以白银为首的贵金属市场全线重挫，现货白银一度跌破 71 美元/盎司关口，截至 15:30，日内跌幅超 5%，报 72.12 美元/盎司。其他贵金属亦集体大跌，现货铂金暴跌超 11%，现货钯金大跌超 5%。
此外，黄金现货亦持续走低，由涨转跌，COMEX 黄金直线跳水，跌幅超 1%。
国内商品期货亦多数收跌，铂大跌超 12%，钯大跌超 5%，沪银大跌超 4%，LU 燃料油跌超 2%，焦炭、原油、硅铁跌超 1%。涨幅方面，沪镍、沪铝涨超 2%，铝合金、氧化铝、玻璃、多晶硅涨超 1%。
消息面上，继 12 月 12 日将白银保证金上调了 10%，芝商所本周第二次提高贵金属期货保证金要求，试图为近期暴涨的贵金属市场降温。
当地时间 12 月 30 日，芝商所发布公告称，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将在周三收盘后上调，这项决定基于 「市场波动性以确保足够的抵押品覆盖率」 的评估。
这是该交易所一周内第二次采取此类措施，前一次上调已于本周一生效。
此次保证金上调意味着，交易员在交易贵金属期货时需要提供更多抵押品，将直接限制市场杠杆使用。这一监管动作引发投资者警惕，市场开始担忧此轮贵金属涨势能否持续。
这些举措反映出交易所对本周贵金属市场剧烈波动的担忧。白银价格波动尤为明显，期货周一早盘一度飙升至每盎司 82 美元以上的历史新高，随后出现大幅回落，价格波动达到两位数水平。
国内监管机构也同步采取行动。12 月 26 日，上海期货交易所将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为 15%，并相应上调交易保证金比例。
这是上期所本月针对白银期货出台的第三轮风控措施，此前已于 12 月 10 日上调保证金、12 月 22 日限制日内开仓数量及调整手续费。
后市如何演绎？
有分析指出，白银等贵金属下跌主要是技术性因素导致，贵金属近期快速上涨后，多头出现早期获利了结，杠杆多头被迫去杠杆，同时更严格的保证金要求也带来额外压力。
尽管近期出现回撤，黄金和白银仍有望录得自 1979 年以来最强年度表现。支撑因素包括：全球央行强劲买入、资金持续流入交易型开放式基金 （ETF），以及美联储连续三次降息。由于商品不产生利息收益，借贷成本下降通常会对其形成利好。
支撑银价的长期逻辑，则是持续的供需失衡。据世界白银协会发布的最新数据，2025 年全球白银市场的供需缺口预计超 1 亿盎司，白银市场连续第五年处于供应短缺状态。白银实物投资需求方面，截至 2025 年 12 月 26 日，全球最大的白银 ETF—SLV 持仓量为 1.64 万吨，周环比上涨 2%。库存方面，LBMA 库存降至历史低位，截至 11 月约有 27000 吨的白银库存，不过大多是和 ETF 挂钩的白银实物，无法自由流通，白银可流通库存偏紧。
金瑞期货认为，在美联储降息周期与地缘避险需求未变的背景下，此次暴跌更倾向于被视为牛市进程中的一次剧烈洗盘与筹码交换，待投机泡沫出清后，市场定价中枢或将重新回归基本面主导。
国金证券指出，展望 2026，当市场对 「AI 未知」 这一定价逻辑尚未改变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境。当 AI 泡沫与黄金构成 「哑铃」，黄金作为 AI 持仓的保险已实现了高光时刻的价值。白银作为既有 「类黄金」 属性又与 AI 电力相关的叙事资产，具备阶段性更高的弹性。但一旦 AI 叙事变得清晰，金银的叙事或也回归理性。
对于白银后市走势，以华尔街著名经济学家彼得·希夫为代表的乐观派认为，银价明年有望冲破 100 美元/盎司。
（券商中国）
文章转载自 东方财富
