作者：
陈月石
在年末美元走弱和集中结汇等因素共同影响下，人民币对美元汇率在 2025 年年末迎来大涨。
2025 年全年，人民币对美元即期汇率 2025 年升值超 4.2%，人民币对美元中间价累计升值 2.22%，离岸人民币对美元汇率升值超 4.8%。
展望 2026 年，综合多家机构的观点，短期内人民币有望保持强势，中长期看人民币汇率或将维持温和走升的态势。
全年有望温和升值
中信证券首席经济学家明明在最新研报中预计，短期内人民币有望偏强运行，虽然考虑到年底结汇的季节性效应或放大汇市波动，但目前的汇市也不宜过度押注单边行情。一是美联储后续操作仍有待持续观察美国各项经济数据的实际表现，预计美元指数弱势震荡，进一步的大幅下行或难一帆风顺。二是对于人民币汇率而言，当前的强势或有出口带来的万亿顺差的支撑，但未来高额顺差或面临收窄的潜在压力。三是近期人民币汇率升至年内新高后，央行的美元兑人民币中间价报价与市场预期 （Bloomberg 预期） 的价差由负转正，尤其是 2025 年 12 月 23 日和 24 日该价差已升至 200 点以上，表明央行稳汇率的目标更加注重扭转单边预期。四是年底结汇的季节性效应或放大汇市波动。
「中长期维度看，在出口不发生超预期变动以及美元偏弱运行的情况下，我们预计 2026 年人民币或有望温和升值。」 明明认为。
「在短期强势后，我们大概率会看到人民币升值的斜率会平缓一段时间。具体的时间点可能在 2026 年的春节前后，一方面，美元进入到 2 月份会呈现反弹的季节性，这会减缓人民币汇率的升值动能。另一方面，春节以后境内人民币市场的季节性结汇因素会显著减弱。」 中金公司在研报中指出，中长期来看，人民币汇率继续走强的基础仍在一段时间内保持，在此期间内，人民币汇率或将维持温和走升的态势。
若持续升值对资产价格、出口有何影响
国盛证券首席经济学家熊园谈及人民币升值对资产价格的影响时指出，利好国内股市，对债市影响不显著。其中，人民币升值将对 A 股形成利好，主要有两条传导路径：一是人民币升值有利于吸引外资流入，二是人民币升值将打开货币政策的宽松空间。股市风格方面，历史经验显示，人民币升值对成长股更有利，对大小盘风格的影响不显著。债市影响方面，人民币升值有利于国内资金面宽松，进而利好债市。然而，近年来人民币汇率波动很大程度上与关税等风险事件相关，人民币升值也通常伴随着风险偏好回暖，这会对债市形成一定利空，抵消资金面宽松的利好。因此整体看，人民币升值对国内债市的影响不显著。
对于市场担忧人民币对美元汇率升值会对出口造成不利影响，粤开证券宏观团队指出，需要注意的是，真正影响出口的，不是人民币对美元汇率，而是人民币对一篮子货币的实际有效汇率。相对于贬值，汇率升值对出口尤其是对美出口会造成扰动，更重要的是会导致企业结汇收入缩水，挤压出口企业的利润空间。但是，2025 年人民币对一篮子货币的名义有效汇率下降，同时国内物价持续低迷、海外通胀高企，使得人民币实际有效汇率处于历史低位，中国出口商品在海外市场上更显物美价廉，价格竞争力更强，是出口保持较高增速的重要原因之一。因此，短期来看，人民币对美元汇率升值，对中国出口的影响相对有限，当然，要防范人民币汇率单边过快升值，避免对企业经营和金融市场造成冲击。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
