【文章来源：金十数据】
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前麦肯锡分析师 Brett Arends 表示，对于那些担心 2026 年大型科技股可能遭遇 「互联网泡沫式」 崩盘的投资者而言，不妨三思而后行，认真考虑在投资组合中配置一些小盘价值股。
这并非基于某种预测，而仅仅是基于一个简单的观察。所谓的 「小盘价值股」——指相对于当前盈利、销售额、股息和净资产而言估值较低的美国中小型公司股票——与那些体量更大、更受追捧且价格高昂的高增长型竞争对手相比，其折价幅度之大可谓前所未见。
标普小盘股 600 指数与标普 500 指数中大盘成长股的价格走势对比显而易见，两者之间的比率现已回到 1999 年至 2000 年的水平——即互联网泡沫最狂热的顶峰时期。
根据 FactSet 的分析，在标普 500 大盘成长股指数中，股票的预期市盈率中位数高达 26 倍。而在小盘价值股指数中，这一数字仅为 12.5 倍——还不到前者的一半。
如果你想在市场上寻找危险的非理性亢奋迹象，那简直易如反掌。Silver Beech 投资公司的经理 James Hollier 和 James Kovacs 警告称：「我们认为，当前的股票估值已普遍与基本面脱钩。」
谈及这种 「互联网泡沫式」 的疯狂，Cove Street Capital 的经理 Jeffrey Bronchick 特别提到了 Strategy 公司 （前 MicroStrategy）——遗憾的是，该股目前已较峰值下跌了约三分之二。
他写道：「Strategy 过去是，现在依然是一个史诗级的反面教材，生动演绎了在这个世界上我们可以指出的种种谬误。」
股价是由买卖双方的行为决定的，这意味着一只股票或一类股票越受投资者追捧，其价格就会越贵——无论其基本面是在改善还是在恶化。正因如此，逆势而行或挑战大众共识，往往能带来投资机会。
没人确切知道当前这场针对大盘成长股 （尤其是科技或人工智能领域） 的狂热将在何时、何地终结。但关于其规模之大以及市场失衡程度之深，已无实质性争议。英伟达、苹果、微软、谷歌、博通、Meta、特斯拉和亚马逊这八大热门股的估值如此之高，以至于它们占据了整个标普 500 指数 35% 的权重。这意味着，如果你向标普 500 指数投资 1000 美元，期望分散投资于 500 家不同的美国大公司，实际上却有 347 美元仅流向了这八只股票。
在该成长股组合中股票的预期市盈率中位数约为 28 倍。而市值高达 1.5 万亿美元的特斯拉，其预期市盈率更是高达 210 倍。
人们对互联网泡沫的记忆已被时间严重扭曲。当时估值最高的公司——正如现在一样——其实都是拥有盈利、销售额和商业模式的 「真实」 公司。那些荒诞离奇的垃圾股虽然成了很好的谈资，但它们并未主导指数，就像现在的 Strategy 并未主导指数一样。
Arends 表示，人们遗忘的一点是，在互联网泡沫期间，明智之举并非彻底撤出股市，而是从热门股中撤出，转而买入处于历史低位的小盘价值股。2000 年泡沫破裂时，大盘成长股下跌了 22%。而在同一年，算上股息，小盘价值股却带来了 22% 的回报。2001 年，大盘成长股再跌 13%，而小盘价值股则上涨了 14%。
Arends 表示：「这种情况会重演吗？这世上发生过许多比这更离奇的事。时尚是个轮回，旧的往往又会变回新的。」
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前麦肯锡分析师 Brett Arends 表示，对于那些担心 2026 年大型科技股可能遭遇 「互联网泡沫式」 崩盘的投资者而言，不妨三思而后行，认真考虑在投资组合中配置一些小盘价值股。
这并非基于某种预测，而仅仅是基于一个简单的观察。所谓的 「小盘价值股」——指相对于当前盈利、销售额、股息和净资产而言估值较低的美国中小型公司股票——与那些体量更大、更受追捧且价格高昂的高增长型竞争对手相比，其折价幅度之大可谓前所未见。
标普小盘股 600 指数与标普 500 指数中大盘成长股的价格走势对比显而易见，两者之间的比率现已回到 1999 年至 2000 年的水平——即互联网泡沫最狂热的顶峰时期。
根据 FactSet 的分析，在标普 500 大盘成长股指数中，股票的预期市盈率中位数高达 26 倍。而在小盘价值股指数中，这一数字仅为 12.5 倍——还不到前者的一半。
如果你想在市场上寻找危险的非理性亢奋迹象，那简直易如反掌。Silver Beech 投资公司的经理 James Hollier 和 James Kovacs 警告称：「我们认为，当前的股票估值已普遍与基本面脱钩。」
谈及这种 「互联网泡沫式」 的疯狂，Cove Street Capital 的经理 Jeffrey Bronchick 特别提到了 Strategy 公司 （前 MicroStrategy）——遗憾的是，该股目前已较峰值下跌了约三分之二。
他写道：「Strategy 过去是，现在依然是一个史诗级的反面教材，生动演绎了在这个世界上我们可以指出的种种谬误。」
股价是由买卖双方的行为决定的，这意味着一只股票或一类股票越受投资者追捧，其价格就会越贵——无论其基本面是在改善还是在恶化。正因如此，逆势而行或挑战大众共识，往往能带来投资机会。
没人确切知道当前这场针对大盘成长股 （尤其是科技或人工智能领域） 的狂热将在何时、何地终结。但关于其规模之大以及市场失衡程度之深，已无实质性争议。英伟达、苹果、微软、谷歌、博通、Meta、特斯拉和亚马逊这八大热门股的估值如此之高，以至于它们占据了整个标普 500 指数 35% 的权重。这意味着，如果你向标普 500 指数投资 1000 美元，期望分散投资于 500 家不同的美国大公司，实际上却有 347 美元仅流向了这八只股票。
在该成长股组合中股票的预期市盈率中位数约为 28 倍。而市值高达 1.5 万亿美元的特斯拉，其预期市盈率更是高达 210 倍。
人们对互联网泡沫的记忆已被时间严重扭曲。当时估值最高的公司——正如现在一样——其实都是拥有盈利、销售额和商业模式的 「真实」 公司。那些荒诞离奇的垃圾股虽然成了很好的谈资，但它们并未主导指数，就像现在的 Strategy 并未主导指数一样。
Arends 表示，人们遗忘的一点是，在互联网泡沫期间，明智之举并非彻底撤出股市，而是从热门股中撤出，转而买入处于历史低位的小盘价值股。2000 年泡沫破裂时，大盘成长股下跌了 22%。而在同一年，算上股息，小盘价值股却带来了 22% 的回报。2001 年，大盘成长股再跌 13%，而小盘价值股则上涨了 14%。
Arends 表示：「这种情况会重演吗？这世上发生过许多比这更离奇的事。时尚是个轮回，旧的往往又会变回新的。」
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这并非基于某种预测，而仅仅是基于一个简单的观察。所谓的 「小盘价值股」——指相对于当前盈利、销售额、股息和净资产而言估值较低的美国中小型公司股票——与那些体量更大、更受追捧且价格高昂的高增长型竞争对手相比，其折价幅度之大可谓前所未见。
标普小盘股 600 指数与标普 500 指数中大盘成长股的价格走势对比显而易见，两者之间的比率现已回到 1999 年至 2000 年的水平——即互联网泡沫最狂热的顶峰时期。
根据 FactSet 的分析，在标普 500 大盘成长股指数中，股票的预期市盈率中位数高达 26 倍。而在小盘价值股指数中，这一数字仅为 12.5 倍——还不到前者的一半。
如果你想在市场上寻找危险的非理性亢奋迹象，那简直易如反掌。Silver Beech 投资公司的经理 James Hollier 和 James Kovacs 警告称：「我们认为，当前的股票估值已普遍与基本面脱钩。」
谈及这种 「互联网泡沫式」 的疯狂，Cove Street Capital 的经理 Jeffrey Bronchick 特别提到了 Strategy 公司 （前 MicroStrategy）——遗憾的是，该股目前已较峰值下跌了约三分之二。
他写道：「Strategy 过去是，现在依然是一个史诗级的反面教材，生动演绎了在这个世界上我们可以指出的种种谬误。」
股价是由买卖双方的行为决定的，这意味着一只股票或一类股票越受投资者追捧，其价格就会越贵——无论其基本面是在改善还是在恶化。正因如此，逆势而行或挑战大众共识，往往能带来投资机会。
没人确切知道当前这场针对大盘成长股 （尤其是科技或人工智能领域） 的狂热将在何时、何地终结。但关于其规模之大以及市场失衡程度之深，已无实质性争议。英伟达、苹果、微软、谷歌、博通、Meta、特斯拉和亚马逊这八大热门股的估值如此之高，以至于它们占据了整个标普 500 指数 35% 的权重。这意味着，如果你向标普 500 指数投资 1000 美元，期望分散投资于 500 家不同的美国大公司，实际上却有 347 美元仅流向了这八只股票。
在该成长股组合中股票的预期市盈率中位数约为 28 倍。而市值高达 1.5 万亿美元的特斯拉，其预期市盈率更是高达 210 倍。
人们对互联网泡沫的记忆已被时间严重扭曲。当时估值最高的公司——正如现在一样——其实都是拥有盈利、销售额和商业模式的 「真实」 公司。那些荒诞离奇的垃圾股虽然成了很好的谈资，但它们并未主导指数，就像现在的 Strategy 并未主导指数一样。
Arends 表示，人们遗忘的一点是，在互联网泡沫期间，明智之举并非彻底撤出股市，而是从热门股中撤出，转而买入处于历史低位的小盘价值股。2000 年泡沫破裂时，大盘成长股下跌了 22%。而在同一年，算上股息，小盘价值股却带来了 22% 的回报。2001 年，大盘成长股再跌 13%，而小盘价值股则上涨了 14%。
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这并非基于某种预测，而仅仅是基于一个简单的观察。所谓的 「小盘价值股」——指相对于当前盈利、销售额、股息和净资产而言估值较低的美国中小型公司股票——与那些体量更大、更受追捧且价格高昂的高增长型竞争对手相比，其折价幅度之大可谓前所未见。
标普小盘股 600 指数与标普 500 指数中大盘成长股的价格走势对比显而易见，两者之间的比率现已回到 1999 年至 2000 年的水平——即互联网泡沫最狂热的顶峰时期。
根据 FactSet 的分析，在标普 500 大盘成长股指数中，股票的预期市盈率中位数高达 26 倍。而在小盘价值股指数中，这一数字仅为 12.5 倍——还不到前者的一半。
如果你想在市场上寻找危险的非理性亢奋迹象，那简直易如反掌。Silver Beech 投资公司的经理 James Hollier 和 James Kovacs 警告称：「我们认为，当前的股票估值已普遍与基本面脱钩。」
谈及这种 「互联网泡沫式」 的疯狂，Cove Street Capital 的经理 Jeffrey Bronchick 特别提到了 Strategy 公司 （前 MicroStrategy）——遗憾的是，该股目前已较峰值下跌了约三分之二。
他写道：「Strategy 过去是，现在依然是一个史诗级的反面教材，生动演绎了在这个世界上我们可以指出的种种谬误。」
股价是由买卖双方的行为决定的，这意味着一只股票或一类股票越受投资者追捧，其价格就会越贵——无论其基本面是在改善还是在恶化。正因如此，逆势而行或挑战大众共识，往往能带来投资机会。
没人确切知道当前这场针对大盘成长股 （尤其是科技或人工智能领域） 的狂热将在何时、何地终结。但关于其规模之大以及市场失衡程度之深，已无实质性争议。英伟达、苹果、微软、谷歌、博通、Meta、特斯拉和亚马逊这八大热门股的估值如此之高，以至于它们占据了整个标普 500 指数 35% 的权重。这意味着，如果你向标普 500 指数投资 1000 美元，期望分散投资于 500 家不同的美国大公司，实际上却有 347 美元仅流向了这八只股票。
在该成长股组合中股票的预期市盈率中位数约为 28 倍。而市值高达 1.5 万亿美元的特斯拉，其预期市盈率更是高达 210 倍。
人们对互联网泡沫的记忆已被时间严重扭曲。当时估值最高的公司——正如现在一样——其实都是拥有盈利、销售额和商业模式的 「真实」 公司。那些荒诞离奇的垃圾股虽然成了很好的谈资，但它们并未主导指数，就像现在的 Strategy 并未主导指数一样。
Arends 表示，人们遗忘的一点是，在互联网泡沫期间，明智之举并非彻底撤出股市，而是从热门股中撤出，转而买入处于历史低位的小盘价值股。2000 年泡沫破裂时，大盘成长股下跌了 22%。而在同一年，算上股息，小盘价值股却带来了 22% 的回报。2001 年，大盘成长股再跌 13%，而小盘价值股则上涨了 14%。
Arends 表示：「这种情况会重演吗？这世上发生过许多比这更离奇的事。时尚是个轮回，旧的往往又会变回新的。」