东吴证券
站在岁末时点，市场交投活跃度温和修复，当前已逐步进入 「春季行情」 的布局窗口。春节前后，市场环境通常对多方更为有利，总体机会大于风险。
「春季行情」 正徐徐展开
宏观层面，内外环境均呈现积极变化。外部来看，短期催化明确：美联储新任主席人选公布在即，特朗普持续施压大幅降息下，新主席提名可能进一步强化弱美元交易预期；未来 1-2 个月内，诸如库克案审理、地方联储行长换届等事件均有望对全球流动性构成利好。内部政策也在靠前发力，例如北京优化住房限购、调降二手房交易增值税，以及 「两新」 政策支持范围上进一步向核心领域倾斜，均有助于稳定预期、激发活力。
微观层面，资金面同样可能迎来改善。一方面，年末结汇需求带来的跨境资本回流已显现出超季节性强度，虽难直接作用于股市，但人民币汇率回升有望提振市场情绪，并可能通过企业、居民部门间接带来增量。另一方面，保险「开门红」 资金入市、公募等机构亦在新年伊始进行资产布局，将为市场提供流动性支撑。
配置方向上，建议以景气成长为主
从历史规律看，成长风格在春季行情中历来表现突出，叠加今年作为 「十五五」 规划开局之年，新质生产力相关板块有望成为资金配置重心。但需注意，1 月进入业绩预告密集期，市场对基本面验证的关注度将显著提升。因此，在配置上应适当规避缺乏基本面兑现能力的纯主题性质个股，注重景气度与业绩支撑。
1 月配置上，建议重点关注三大方向：
1、 AI 产业链：海外 OAI 新融资预期缓解 AI 情绪，同时国内长鑫存储 IPO 在即，有望催化半导体设备材料等上游领域关注度。此外，AI 的长期价值终将兑现于应用端，当前应用端筹码结构相对较优。且近期催化密集：AI 眼镜纳入国补、四部委联合发文明确 「将重点攻关智能机器人等关键装备」、1 月消费电子「春晚」 等事件均利好应用。
2、 「十五五」 规划提名细分：《建议》 中，在 「建设现代化产业体系」 篇章强调 「加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国」，且细分段落对于新兴产业和未来产业的表述更加具体，建议关注潜在政策催化及产业进展，包括航空航天、新材料、量子科技等新兴及未来产业。
3、 周期涨价方向：主要关注两条线索，一是工业金属，供需格局偏紧、库存处于低位，叠加美联储降息预期对金融属性的提振，其价格弹性值得重视；二是化工，「反内卷」 政策导向下，行业供给秩序有望优化，部分供需良好的细分领域有望呈现出较强的业绩弹性。
我们的金股组合如下：
风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。
（东吴证券）
文章转载自东方财富
