本周沪指上涨 0.13%，深证成指下跌 0.58%，创业板指下跌 1.25%。下周 A 股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
国泰海通：「转型牛」 远远没有结束 具备三大动力 2026 年 A 股将迎新高度
在 2024 年 12 月，方奕提出了 「转型牛」，用以表达这一轮中国经济结构转型与资本市场改革交相辉映的牛市。方奕认为，当前中国有三个重要的边际变化：一是以房地产为代表的传统产业对经济的拖累在减少；二是以人工智能、集成电路、商业航天、生物医药为代表的新技术新产业扩张速度还会进一步加快，并推动产业链增长；三是以电力设备、机械设备、电子等为代表的具有全球竞争优势的制造业出海扩张，并能够获得更高的毛利。方奕认为，当中国社会对外更自信、对内更稳定、资产价格企稳时，资本市场就具备了凝聚社会共识和资本的能力。同时，当无风险收益下沉、资本市场改革和经济结构转型，中国 「转型牛」 远远没有结束，也必将走向新的高度。
申万宏源策略：A 股开门红可期 赚钱效应可能普遍扩散
25 年 12 月 PMI 环比超季节性改善。春节较晚，出口订单前置，支撑岁末年初经济验证。春季没有下行风险的格局再强化，且有利于行情演绎的窗口连续不断。上证综指连续阳线后，春季行情仍有纵深。经济和产业是慢变量，资金供需是快变量，这个特征在春季行情中可能更加突出。25 年底中证 A500ETF 冲量已进入稳定期，年初增量资金可能是保险开门红 + 年初人民币汇率升值共振外资活跃度恢复。岁末年初不缺增量资金，A 股开门红可期，赚钱效应可能普遍扩散。板块轮动，主题活跃特征可能延续。春季结构判断不变：主题行情弹性更高，AI 算力链和顺周期主要是 Alpha 逻辑的机会。春季主题轮动：产业主题 (商业航天、机器人、核聚变)，资金主题 (从 A500 到保险开门红和外资回流，对应高股息修复和核心资产修复)，政策主题 (服务消费、海南)，中期牛市预期本身也是一个主题线索 (保险、券商)。
兴证策略：开门红可期 1 月两个潜在变化
随着 12 月中旬国内外政策验证窗口告一段落，整体基调好于市场预期，躁动行情启动已具备良好基础。节前，在海外环境转暖、人民币升值、国内政策靠前发力等多重积极因素带动下，市场流动性和风险偏好同步改善，上证指数罕见走出 「十连阳」，躁动行情已经悄然开启。展望 1 月，支撑前期躁动的部分因素仍具备一定延续性，且后续更多潜在催化值得期待，春季行情有望逐步展开。支撑前期躁动的流动性因素，在 1 月仍具备一定延续性并有望进一步深化。1） 融资情绪回暖成为前期市场流动性的重要支撑，当前还在底部抬升的过程中，后续仍有较大回流空间；2） 险资 「开门红」 预期下，中长期资金入市值得期待；3） 年末业绩考核期过后机构资金风险偏好抬升，开启新一年布局；4） 年末 A500ETF 冲量后年初或有反复，但大幅流出风险或可控。
光大策略：对春季行情保持耐心
从震荡的四季度到春季行情。2025 年 12 月 A 股先跌后涨，整体窄幅震荡。但月中，中长期资金开始逐步入市，其再次成为了市场的稳定器，叠加居民资金的持续流入，十二月下旬市场持续上行，春季行情表现值得期待。对春季行情保持耐心。春季行情多数年份都存在，不过表现有明显差异，当前来看，12 月下旬的上涨或许就是本轮春季行情的起点。不过需要注意的是，从历史规律来看，上证指数当年 1 月的涨跌幅与上一年 12 月的涨幅呈一定的 「此消彼长」 特征，即若上一年 12 月上证指数收涨，则当年 1 月上证指数通常收跌，反之亦然。整体来看，短期内经济数据仍面临一定的下行压力，我们认为未来市场可能需要政策注入新一轮的上涨动力，对于 1 月份指数的行情，投资者或许应该保持耐心。
银河策略：元旦假期事件梳理及 A 股展望
本周，A 股市场呈现震荡行情，全 A 指数下跌 0.33%。上证指数上涨 0.13%，北证 50、创业板指跌幅靠前，跌超 1%。节后来看，假期期间港股市场与人民币汇率走强表现有助于提振投资者信心，A 股市场或将延续结构性行情。后续上行节奏还要观察政策预期与产业趋势突破，在上述因素支撑下，春季躁动行情可能提前开启。同时，仍需关注海外地缘风险等不确定性因素的短期扰动。展望 2026 年，「十五五」 开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振。关注盈利修复逻辑下，具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块。
国信证券：2026 年牛市的变与不变 科技行情望从算力基建向应用扩散
展望 26 年，牛市有望步入第二阶段后期与第三阶段。借鉴 12-15 年、19-21 年两轮牛市，牛市步入第二阶段后期的标志是基本面改善逐步由点到面扩散。例如 12-15 年牛市中，在移动互联网浪潮带动下，计算机等科技板块基本面率先回升，14 年末央行降息后，顺周期板块盈利预期逐步改善。19-21 年牛市亦同样类似，科技产业链尤其硬件端先行回升，随后在稳增长政策推动下，建材等顺周期板块盈利修复。本轮或也类似，随着反内卷等宏观政策陆续落地，26 年基本面改善将科创 50 成分股为代表的点状改善向更多行业扩散，对应行情走向第二阶段后期。全 A（剔除金融 A 股） 归母净利润同比 24 年为-3%（-13%），25Q3 为 5%（2%），预计 26 年为 10%（5%）。」
信达策略：春季行情可能缓步启动
元旦假期期间港股走强，背后的原因除了南下资金布局，也有人民币升值、半导体产业催化密集等逻辑，或有利于元旦后 A 股表现。我们认为春节前流动性环境大概率较好，市场可能继续偏强，但 1 月可能会有一些波动。春季躁动如果只是季节性博弈，一般 2 月的胜率赔率更高。市场在 Q1 较大波动的年份，均能观察到经济数据较大拐点出现、或居民快速加杠杆或去杠杆现象。这一次春节前市场位置不低，19-21 年和 24 年 Q4-25 年 Q1 的经验来看，交易量下降到低位后恢复初期通常是缓涨。这一次春季行情可能是缓步启动，后续指数突破需要验证经济数据和居民热情能否继续加速。经济层面，一般来说 12 月和 1 月经济预期大多平稳，但 2-6 月通常容易出现较大波动。资金层面，当前保险、私募等机构资金仍有较强的补仓动力，短期在演绎产业趋势强或者催化较多的主题，但主题行情的持续性需要验证实际的订单或业绩。我们认为市场中枢大幅回升需要等待居民和机构资金形成合力。
东吴策略：「春季行情」 徐徐展开
宏观层面，内外环境均呈现积极变化。外部来看，短期催化明确：美联储新任主席人选公布在即，特朗普持续施压大幅降息下，新主席提名可能进一步强化弱美元交易预期；未来 1-2 个月内，诸如库克案审理、地方联储行长换届等事件均有望对全球流动性构成利好。内部政策也在靠前发力，例如北京优化住房限购、调降二手房交易增值税，以及 「两新」 政策支持范围上进一步向核心领域倾斜，均有助于稳定预期、激发活力。微观层面，资金面同样可能迎来改善。一方面，年末结汇需求带来的跨境资本回流已显现出超季节性强度，虽难直接作用于股市，但人民币汇率回升有望提振市场情绪，并可能通过企业、居民部门间接带来增量。另一方面，保险 「开门红」 资金入市、公募等机构亦在新年伊始进行资产布局，将为市场提供流动性支撑。
华金策略：节后春季行情进行中 聚焦科技成长和部分周期行业
当前来看，今年元旦后 A 股春季行情进行中，可能震荡偏强。（1） 节后短期积极的政策可能持续落地实施，外部风险可能有限。一是节后短期积极的政策可能进一步出台落实：首先，2026 年设备更新和以旧换新政策实施细则落地；其次，年初地方两会可能密集召开；最后，年初各地刺激消费的政策可能进一步出台和落实。二是节后短期外部风险可能有限：首先，1 月美联储大概率降息；其次，年初中美关系维持平稳，俄乌等地缘冲突可能缓和，但中日关系仍可能偏紧。（2） 节后短期流动性可能进一步宽松。一是节后宏观流动性可能进一步宽松：首先，1 月美联储降息是大概率；其次，元旦后国内央行可能进一步降息降准。二是节后短期股市资金可能加速流入。（3） 元旦假期期间港股表现偏强，可能对节后 A 股表现有一定提振作用。（4） 节后短期经济和盈利仍在弱修复。
华安策略：春风送暖 开门红概率持续增大
开年积极因素不断增多。一是消费和地产方面政策接续发力。二是建筑业 PMI 大幅改善、建材价格现企稳迹象指向投资止跌回稳值得期待。三是 1 月降准可期。四是汇率持续升值有望带来外资流入，叠加公募基金新一轮配置启动，微观流动性倍受呵护。整体来看，开年利好因素持续累积，春季行情有望徐徐展开。稳增长政策接续、结构优化，关注地方两会对经济目标与政策指引。近期的政策接续：消费品 「以旧换新」 调整优化，第一批超长期特别国债资金 625 亿。地产政策继续优化，二手房增值税率下调。后续重点关注一季度投资止跌回稳具体举措，及地方两会对经济目标和政策的指引。1 月美联储议息会议大概率暂停降息，特朗普表态美联储下一任主席 1 月初公布，若沃什当选，市场对 2026 年降息预期可能有所下降。
（东方财富研究中心）
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