【文章来源：新华财经】
新华财经北京 1 月 5 日电 （王菁） 债市周一 （1 月 5 日） 表现较疲软，银行间现券收益率日内转为上行，超长端收益率一度上行超 3BPs，国债期货主力多数收跌；资金面整体依然宽松，DR001 加权平均利率上行超 2BPs，但仍处于 1.26% 低位附近。
机构认为，基金费率赎回新规落地的短暂提振已经消退，资金虽稳但供给压力不小，短期出台宽松政策的可能性不大，整体来看，债市目前利好因素有限。境外机构投资境内债市税收优惠政策在去年底已经到期，现在还没有官方的公告，需要密切关注。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约跌 0.05% 报 111.32，10 年期主力合约涨 0.03% 报 107.855，5 年期主力合约跌 0.02% 报 105.705，2 年期主力合约跌 0.03% 报 102.414。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至发稿，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率上行 1.9BP 报 1.9490%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率上行 2.05BPs 报 1.861%，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率上行 3.05BPs 报 2.282%。
中证转债指数收盘上涨 1.44%，报 499.01 点，成交金额 834.33 亿元。塞力转债、鼎捷转债、嘉美转债、振华转债、盟升转债涨幅居前，分别上涨 20.00%、15.52%、10.94%、9.71%、9.44%。天创转债、章鼓转债、泰福转债、沪工转债、超达转债跌幅居前，分别下跌 7.26%、4.23%、2.76%、2.66%、1.41%。
【一级市场】
国开行 181 天、3 年期金融债中标收益率分别为 1.5239%、1.68%，全场倍数分别为 3.28、3.62，边际倍数分别为 2.14、22.5。
农发行 1.0356 年、3 年、10 年期金融债中标收益率分别为 1.50%、1.6468%、1.9846%，全场倍数分别为 3.19、3.09、3.81，边际倍数分别为 6.93、13.34、1.63。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，1 月 5 日以固定利率、数量招标方式开展了 135 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 135 亿元，中标量 135 亿元。数据显示，当日 4823 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 4688 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种上行 0.6BP 报 1.264%；7 天期下行 0.5BP 报 1.423%；14 天期下行 6.1BPs 报 1.457%；1 个月期下行 0.5BP 报 1.574%。
交易员称，隔夜利率维持在低位符合开年季节性规律，但税期和信贷投放节奏可能很快带来收敛压力。需要关注下央行操作节奏，包括本周可能进行的买断式逆回购操作。
【机构观点】
中信证券：基金销售新规终稿落地，对债市或更多表现为利空出尽。尤其考虑到去年末利率再度震荡上行至相对高位，年初伴随赎回风险缓释或出现一定的交易修复机会。但中长期来看，赎回费率和基金负债对债市本质仍是摩擦性影响，债市底层供需、机构预期若没有出现重大变化，利率开启趋势性行情的难度较大，机构可以博弈反弹但反转仍需等待。
华泰固收：站在 2026 年开年时点，债市多空交织，利率绝对水平好于去年。短期因公募销售新规落地，市场或有小幅交易机会，中期震荡略偏弱概率更高。当前长端、超长端利率债需求缺位的问题无实质性风险改善；A 股春季行情 （港股假期表现亮眼）、经济 「开门红」 成色、CPI 季节性上行、资金面扰动、供给压力等值得关注。
国盛固收：新的一年银行指标压力缓和，整体配置力量增强，或将助力债市修复。而 1 月债市的压力则更多来自供给层面。除债券供给之外，信贷也存在年初冲量可能，这也可能对债市配置力量以及资金形成影响。债市 1 月或在供给冲击下保持震荡，1 月下旬之后或有更为顺畅的修复。继续认为 10 年国债有望在上半年创新低。
编辑：王柘
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