【文章来源：期货日报】
新年伊始，A 股市场放量上涨，融资融券 （简称两融） 余额也显著增长。据中证数据有限责任公司公布的最新数据，截至 1 月 7 日，A 股市场两融余额为 26047.42 亿元，首次突破 2.6 万亿元大关。期货日报记者注意到，1 月 5 日至 7 日，两融余额连续 3 个交易日攀升，累计增加 640.60 亿元。对此，分析人士认为，A 股市场气势如虹主要得益于政策预期向好、资金流动性改善与市场情绪回暖，投资者对后市信心增强，各类资金积极参与明显提升了市场整体成交。
谈及两融交易活跃度持续提升，中国国际期货研究院负责人李冰在接受记者采访时表示，去年 12 月中旬以来，A 股市场便呈现出节节攀升的多头趋势，元旦假期后两融交投活跃且余额持续增长更是延续了假期前市场的多头氛围。
「元旦假期前，投资者因担忧假期消息面的不确定性，常在加杠杆方面较为谨慎。而假期后，随着半导体、有色资源、机器人等主题板块活跃，资金明显加快了入市布局的步伐。」 李冰进一步解释道。
南华期货权益与固收研究分析师廖臣悦认为，两融余额增长是市场情绪回暖与风险偏好回升的重要信号。「开年以来，A 股市场放量大涨，截至 1 月 8 日，已连续 3 个交易日成交额超过 2.8 万亿元，交投热情显著升温。市场指数在资金推动下整体走强，虽然风格有所分化，但成交水平保持稳定，中小盘指数表现依旧突出。此外，公募费改、稳地产预期等政策利好也进一步助推了杠杆资金入场，体现出投资者信心和预期得到改善。」 他说。
廖臣悦补充道，元旦假期后 A 股市场流动性明显改善，DR007 与 GC001 等资金利率均明显回落，叠加机构年初布局的资金需求，也为 A 股市场注入了更多的流动性，从而进一步推动两融余额增长。
从资金流向来看，杠杆资金在板块选择上有着清晰的主线逻辑。记者注意到，本周融资净买入额居前的板块有电子、有色金属、国防军工、机械设备、计算机、电力设备等。对此，李冰分析称，元旦假期后的投资逻辑延续了去年年末的上涨主线，同时还有因年初南美洲地缘政治风险引发的有色金属行情。
廖臣悦表示，电子、有色金属、国防军工等板块获得杠杆资金集中流入，其中半导体和工业金属尤为突出，反映出资金青睐高成长与强周期双主线，这也契合春季行情布局及产业景气度改善的预期。
尽管两融规模持续增长，但整体来看，当前市场融资杠杆水平仍处于相对安全的区间。数据显示，截至 1 月 7 日，两融余额占 A 股流通市值的比重为 2.48%。「目前这一比重远低于 2015 年时的情况 （4.72%）。」 李冰告诉记者，目前，券商对融资杠杆的风控普遍较为严格，杠杆倍数大多控制在 1 倍左右。对于短期涨幅较大的个股，券商也会根据交易所规定及时调整两融折算率，以保障业务平稳运行。
投资者在开展两融交易时，也需谨慎防范相关风险。廖臣悦则提示，在 A 股市场量价快速上升的情况下，部分情绪指标已显示出局部过热迹象。比如，中证 1000 股指期权 （MO） 和上证 50 股指期权 （HO） 持仓量 PCR 再度站上 95% 以上的历史高位。这表明相应指数存在一定的回调压力，投资者需警惕市场上行动能减弱后可能会出现的阶段性回调风险。此外，杠杆资金会放大市场的涨跌弹性，切忌盲目追涨，投资者在参与杠杆交易时需谨慎地把握结构性机会，理性运用杠杠这把 「双刃剑」，注意防范板块轮动带来的风险。