作者：
张淑贤
2025 年最后一天，蓝箭航天科创板 IPO 申请获上交所受理，拟募资 75 亿元，正式向科创板 「商业火箭第一股」 发起冲刺。此时距离这家头顶 「中国版 SpaceX」 光环的民营商业火箭公司成立已逾 10 年。
2015 年，金融从业者张昌武 （蓝箭航天董事长、总经理） 联合两位航天领域专家，设立蓝箭航天。彼时，民营商业航天尚处于起步阶段，蓝箭航天三人团队提出要融资 1000 万元去造火箭时，业内普遍觉得不靠谱，甚至质疑为 「骗局」。
一位刚接触天使投资的航天爱好者牛旼，在交流后感觉还很靠谱，于是投出其第一笔商业航天投资，这即是蓝箭航天的天使轮融资。
从天使轮 1000 万元到 IPO 拟募资 75 亿元，伴随着 10 年融资路，蓝箭航天也成长为中国商业航天的拓荒者。
早期投资机构的忐忑
2016 年，蓝箭航天核心团队在北京和上海寻求融资。领中资本管理合伙人黄岩接待了蓝箭航天团队。在尽职调查阶段，不少人曾规劝他放弃投资，理由是民营公司涉足火箭发射，连发射场资源都不具备，但他最终还是决定参与蓝箭航天 A 轮融资。
黄岩此前在接受记者采访时，谈及此次投资的三条理由：「民营航天虽属新兴赛道，但市场空间明确——『国家队』 主攻高轨、重载、绕月卫星，民营火箭公司可填补低轨卫星市场空白；彼时 SpaceX 已开展火箭发射尝试，虽多次失败，但为行业估值与融资提供了可参考的样本；彼时星链还未发射，商业模式尚未健全，可喜的是，同期国家已释放了鼓励民营航天发展的政策信号，只是放开时间节点尚未确定。」
2017 年 1 月，蓝箭航天与丹麦 Gomspace 公司签订火箭发射服务协议。这是国内民营商业航天企业承接的第一笔国际市场商业火箭发射服务订单，成为行业早期发展的重要突破。一年后的 2018 年，蓝箭航天发射固体火箭 「朱雀一号」。尽管此次发射以失败告终，但作为国内民营运载火箭的首次入轨发射，行业意义重大。此后，蓝箭航天将研发重心转向液氧甲烷运载火箭 「朱雀二号」，这对民营航天公司快速发展与提升竞争力至关重要。
「最初几年，蓝箭航天尚未实现火箭发射收入，完全依赖融资维持生存。一旦融资无法及时到账，公司随时面临倒闭风险。」 有蓝箭航天早期投资人士坦言。
2019 年 12 月，蓝箭航天宣布完成 5 亿元 C 轮融资；2020 年 9 月，蓝箭航天宣布完成 12 亿元 C+轮融资。加上此前获得的融资，一年内，蓝箭航天累计斩获超 18 亿元融资。至此，多家早期投资机构才吃了 「定心丸」，终于确定蓝箭航天 「活下来了」，且逐步追加投资。
高光时刻后获资本追捧
2023 年，蓝箭航天迎来高光时刻。当年 7 月 12 日，蓝箭航天朱雀二号遥二火箭成功发射，成为全球首枚入轨的液氧甲烷运载火箭。
这次成功发射，让蓝箭航天成为投资机构争抢的 「香饽饽」。有业内创投人士向记者透露，从这一阶段起，陆续有国资背景基金入股。记者梳理发现，2023 年 7 月至 2025 年 12 月，蓝箭航天共有 7 次增资，亦庄产业基金、无锡产发、国家产业投资基金、商业航天基金、国家制造业转型基金等均是这一阶段入股，其间还有 9 次股权转让。截至招股书申报稿披露时，蓝箭航天股东中共有 78 名备案的机构股东。其中，最大的机构股东为基石资本，旗下基金合计持有约 6.31% 股权。
同时，蓝箭航天持续加码火箭发射业务，完成了朱雀二号改进型的研制并执行多次发射任务，并同步推进中大型液氧甲烷可重复使用火箭朱雀三号的研制。2025 年 12 月，蓝箭航天完成朱雀三号遥一运载火箭首次发射，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭。
基建方面，蓝箭航天在东风商业航天创新试验区已建成两个专有发射工位，分别用于发射朱雀二号系列、朱雀三号运载火箭，这也是中国首家拥有自己发射工位的民营火箭企业。去年 8 月，蓝箭航天在甘肃建成火箭回收场，可重复使用运载火箭系统的地面配套设施建设取得关键进展。
始于 2019 年的上市路
蓝箭航天的上市筹备，起步并不算晚。有投资人告诉记者，早在 2019 年 3 月完成股份制改革时，蓝箭航天就有登陆资本市场的意向，也多次迎来监管部门的调研，但因种种原因迟迟未有实质性进展。
2025 年 6 月 18 日，证监会主席吴清在 2025 陆家嘴论坛上宣布推出科创板 「1+6」 政策措施，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。
各家商业火箭公司纷纷行动起来，争相启动 IPO 辅导备案。其中，中金公司去年 7 月 25 日向北京证监局提交了蓝箭航天 IPO 辅导备案申请，并于去年 7 月 29 日获得辅导备案受理，去年 12 月 18 日辅导工作完成。
去年 12 月 26 日，上交所正式发布 《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，适用第五套上市标准登陆科创板。5 天后，蓝箭航天科创板 IPO 申请获上交所受理。
值得一提的是，SpaceX 同样在推进 IPO 计划，拟于 2026 年中后期上市。这意味着，蓝箭航天甚至有可能先于 SpaceX 登陆资本市场。
（证券时报）
文章转载自东方财富
