近日，博时基金举办 2026 年基金投资策略会。与会嘉宾围绕 2026 年全球和国内宏观经济走势、权益市场布局、债券投资策略等三大方向前瞻研判，同时对科创行业投资机会、大类资产配置、「固收+」 产品发展等行业热点议题展开剖析。
看好多资产配置
「判断产业趋势是做好科创投资的第一步。」 博时基金首席投资官兼权益投研一体化总监曾鹏分享了科创投资框架。在他看来，科创产业的公司在成长过程存在估值溢价较高的两个阶段。
一是，在商业模式初步成型或者产业趋势刚刚进入爆发期带来的估值弹性溢价，这个阶段市场更关注的是潜在产业空间及未来的盈利弹性预期。二是，商业模式成熟后利润开始兑换时期，这个阶段市场关注的是成长的质量以及行业景气的持续性。
曾鹏认为，人工智能仍是 2026 年重要投资方向，具体来看，2026 年科创投资机会或集中在价值成长阶段的海外算力、国产算力、人工智能大模型等领域；主题成长阶段的商业航天、人形机器人、量子计算和可控核聚变等；以及处于两者之间临界阶段的投资机会，或集中在 AI 端侧硬件、卫星通信、固态电池和智能驾驶等领域。
博时基金资深投资总监兼固定收益投资三部、混合资产投资部总经理张李陵表示，仍看好多资产配置，2026 年 「固收+」 表现或会更好。
展望 2026 年，他预计 2026 年财政政策会在 「科学合理」 的基础上维持一定扩张力度，较 2025 年小幅增长；货币政策保持利率低位运行，各类工具存量规模很大。具体市场来看，张李陵分析，流动性延续充裕，更需要关注盈利走向、风险偏好、银行资产负债情况和政策取向的影响，预计债市全年收益有望边际好转。股、债估值整体合理，国内权益市场流动性行情有望延续。港股仍需重视，但横向比较仍具有一定性价比。
顺周期板块成为轮动主线
会上，博时基金首席权益策略分析师陈显顺发布了 《博时基金 2026 年宏观策略报告》。
对于权益市场，陈显顺认为，2025 年是盈利进入底部、进而逐步企稳的一年。相较于 2024 年，2025 年 A 股盈利展现诸多企稳信号。2025 年全 A 各季度的利润增速总体保持在 0% 以上，从最新三季报数据来看，全 A 盈利增速由于非银的额外贡献已经修复至 11.3%，剔除金融板块后全 A 非金融口径盈利增速也修复至 3.9%，底部企稳迹象明显。同时从上市公司盈利能力来看，2025 年以来也呈现底部企稳态势。
陈显顺预计，2025 年四季度，A 股盈利修复仍有小幅波折，其一是，10 月以来短期政策 「托而不举」，宏观经济数据出现比较明显的降温。其二是，从 A 股盈利预期调整的季节性规律来看，11 月份 A 股盈利预期下修压力也有小幅放大的迹象，因而四季度业绩修复尚有波折。不过考虑到 2024 年四季度极低的业绩基数，盈利实际动能走弱，但表观读数上不会有太大压力。
展望 2026 年，陈显顺认为，当前各类领先指标均清晰指引 2026 年盈利进一步修复的方向确定。同时考虑到 PPI 已开启弱复苏周期，PPI 至今年下半年有望进一步转正，指引上市公司净利率有望逐级修复。但在需求和供给逻辑均不强烈背景下，叠加今年财政力度边际抬升幅度有限，预计复苏弹性仍有掣肘。
报告提及，在权益投资层面，盈利端具备企稳基础，估值整体处于偏高区间，资金供需稍偏正面。结构方面，成长依然有很多亮点；伴随 PPI 回升预期升温，顺周期板块有望成为阶段性重要轮动主线。从产业周期视角研判，通信、电子、有色三大板块需在高景气延续的背景下延续中平衡估值，电力设备与化工行业则凭借所处产业周期位置，具备相对投资优势。
短期来看，结合 A 股日历效应，春节前一个月是上证 50 相对比较好，春节后切向中小成长风格。从 2026 年全年视角出发，大小盘轮动规律与剩余流动性变化高度相关。展望 2026 年，伴随 PPI 同比温和修复，剩余流动性回升趋势将有所缓和，这一变化也将指引全年大小盘风格或更趋均衡。
（21 世纪经济报道）
文章转载自东方财富
