【文章来源：金十数据】
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随着欧美紧张局势不断升级，投资者正试图保持冷静，不少人借鉴 「解放日」 时期的经验，以此应对当前的地缘政治波动。
分析师的不安情绪实属情理之中，其担忧源于美国总统特朗普的表态：若多个欧洲国家不支持美国收购格陵兰岛的计划，将在几周内对其加征新关税。值得注意的是，格陵兰岛目前是北约成员国丹麦的领土，且丹麦方面明确表示不会出售该岛。
截至周二盘前，波动率指数 （VIX） 在过去五个交易日累计上涨 27%，创下去年 4 月以来的新高——彼时白宫曾宣布对全球所有国家征收全面关税。全球股市均表现疲软。与此同时，作为投资者避险风向标之一的黄金价格再创历史新高。
不过，市场本可能遭受更严重的冲击，原因在于不到一年前的经验。去年 4 月 2 日，特朗普在白宫玫瑰园发表讲话 （即所谓的 「解放日」 讲话） 后，市场应声暴跌，尽管其威胁加征的多项关税在数日内就被推迟实施。也正是从那时起，「TACO 交易」应运而生，这一交易逻辑的核心是 「特朗普总会临阵退缩 （Trump Always Chickens Out）」。
德意志银行的吉姆・里德 （Jim Reid） 向客户指出，市场原本 「存在更大波动的空间」，并强调特朗普对主要贸易伙伴加征关税的举措本就根基不稳。这是因为美国最高法院即将就白宫首轮关税的合法性作出裁决，而这一裁决 「或许会进一步限制特朗普在关税政策上的操作空间。不过，除了法官之外，没人知道裁决何时会出炉」。
里德进一步表示：「市场此前曾因过度反应关税威胁而蒙受损失。最典型的例子就是 『解放日』 事件。」
瑞银集团首席经济学家保罗・多诺万 （Paul Donovan） 则描绘出一个理性市场的图景：「投资者和美国政府或许会将关注点放在美国债市上——在特朗普最新关税威胁出炉后，美债市场只是小幅走弱。额外加征关税意味着美国通胀压力将加剧，同时美元的储备货币地位会进一步受损。但到目前为止，债券投资者似乎并未把这些威胁太当回事。」
特朗普还曾放出另一则狠话：若法国总统马克龙拒绝出资 10 亿美元加入加沙和平委员会，将对法国香槟和波尔多葡萄酒加征关税。而对于这一威胁，市场同样选择 「无视」。
TACO 悖论
来自预测平台 Polymarket 的数据，进一步印证了 「TACO 交易」 的盛行。截至撰稿时，仅有 17% 的投注者认为，特朗普威胁对欧洲征收的所有关税，会在 2 月 1 日如期生效；仅有 40% 的少数投注者认为，任何关税将在两周内落地。
从单个国家面临的关税风险来看，可能性也在不断下降。例如，在 Polymarket 的民意调查中，丹麦是最有可能被美国加征关税的国家，但这一结果的概率也仅为 40%，且还在持续走低；与此同时，法国被加征关税的概率为 38%，挪威为 37%。
多项民调数据也可能助长 「特朗普或将再次转变立场」 的观点，尤其是今年 11 月美国中期选举即将到来。特朗普的支持率在多家民调机构的统计中均出现下滑，昆尼皮亚克大学的一项调查显示，九成美国民众反对以军事手段夺取格陵兰岛；路透社与益普索集团联合开展的另一项调查则发现，仅有 17% 的选民支持特朗普收购格陵兰岛的计划。
不过，若投资者或外国政府过度依赖 「TACO」 这一逻辑，可能会搬起石头砸自己的脚。毕竟，如果白宫看到市场表现相对平稳，也可能会因此信心大增，进而推进那些投资者原本押注不会实施的计划。正如德意志银行的亨利・艾伦 （Henry Allen） 在分析去年 8 月 1 日特朗普关税最后期限时所言：「这其中存在一个悖论——当市场淡化关税威胁并强势运行时，反而会因政府信心增强，而让更高关税落地的可能性变大。」
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随着欧美紧张局势不断升级，投资者正试图保持冷静，不少人借鉴 「解放日」 时期的经验，以此应对当前的地缘政治波动。
分析师的不安情绪实属情理之中，其担忧源于美国总统特朗普的表态：若多个欧洲国家不支持美国收购格陵兰岛的计划，将在几周内对其加征新关税。值得注意的是，格陵兰岛目前是北约成员国丹麦的领土，且丹麦方面明确表示不会出售该岛。
截至周二盘前，波动率指数 （VIX） 在过去五个交易日累计上涨 27%，创下去年 4 月以来的新高——彼时白宫曾宣布对全球所有国家征收全面关税。全球股市均表现疲软。与此同时，作为投资者避险风向标之一的黄金价格再创历史新高。
不过，市场本可能遭受更严重的冲击，原因在于不到一年前的经验。去年 4 月 2 日，特朗普在白宫玫瑰园发表讲话 （即所谓的 「解放日」 讲话） 后，市场应声暴跌，尽管其威胁加征的多项关税在数日内就被推迟实施。也正是从那时起，「TACO 交易」应运而生，这一交易逻辑的核心是 「特朗普总会临阵退缩 （Trump Always Chickens Out）」。
德意志银行的吉姆・里德 （Jim Reid） 向客户指出，市场原本 「存在更大波动的空间」，并强调特朗普对主要贸易伙伴加征关税的举措本就根基不稳。这是因为美国最高法院即将就白宫首轮关税的合法性作出裁决，而这一裁决 「或许会进一步限制特朗普在关税政策上的操作空间。不过，除了法官之外，没人知道裁决何时会出炉」。
里德进一步表示：「市场此前曾因过度反应关税威胁而蒙受损失。最典型的例子就是 『解放日』 事件。」
瑞银集团首席经济学家保罗・多诺万 （Paul Donovan） 则描绘出一个理性市场的图景：「投资者和美国政府或许会将关注点放在美国债市上——在特朗普最新关税威胁出炉后，美债市场只是小幅走弱。额外加征关税意味着美国通胀压力将加剧，同时美元的储备货币地位会进一步受损。但到目前为止，债券投资者似乎并未把这些威胁太当回事。」
特朗普还曾放出另一则狠话：若法国总统马克龙拒绝出资 10 亿美元加入加沙和平委员会，将对法国香槟和波尔多葡萄酒加征关税。而对于这一威胁，市场同样选择 「无视」。
TACO 悖论
来自预测平台 Polymarket 的数据，进一步印证了 「TACO 交易」 的盛行。截至撰稿时，仅有 17% 的投注者认为，特朗普威胁对欧洲征收的所有关税，会在 2 月 1 日如期生效；仅有 40% 的少数投注者认为，任何关税将在两周内落地。
从单个国家面临的关税风险来看，可能性也在不断下降。例如，在 Polymarket 的民意调查中，丹麦是最有可能被美国加征关税的国家，但这一结果的概率也仅为 40%，且还在持续走低；与此同时，法国被加征关税的概率为 38%，挪威为 37%。
多项民调数据也可能助长 「特朗普或将再次转变立场」 的观点，尤其是今年 11 月美国中期选举即将到来。特朗普的支持率在多家民调机构的统计中均出现下滑，昆尼皮亚克大学的一项调查显示，九成美国民众反对以军事手段夺取格陵兰岛；路透社与益普索集团联合开展的另一项调查则发现，仅有 17% 的选民支持特朗普收购格陵兰岛的计划。
不过，若投资者或外国政府过度依赖 「TACO」 这一逻辑，可能会搬起石头砸自己的脚。毕竟，如果白宫看到市场表现相对平稳，也可能会因此信心大增，进而推进那些投资者原本押注不会实施的计划。正如德意志银行的亨利・艾伦 （Henry Allen） 在分析去年 8 月 1 日特朗普关税最后期限时所言：「这其中存在一个悖论——当市场淡化关税威胁并强势运行时，反而会因政府信心增强，而让更高关税落地的可能性变大。」
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随着欧美紧张局势不断升级，投资者正试图保持冷静，不少人借鉴 「解放日」 时期的经验，以此应对当前的地缘政治波动。
分析师的不安情绪实属情理之中，其担忧源于美国总统特朗普的表态：若多个欧洲国家不支持美国收购格陵兰岛的计划，将在几周内对其加征新关税。值得注意的是，格陵兰岛目前是北约成员国丹麦的领土，且丹麦方面明确表示不会出售该岛。
截至周二盘前，波动率指数 （VIX） 在过去五个交易日累计上涨 27%，创下去年 4 月以来的新高——彼时白宫曾宣布对全球所有国家征收全面关税。全球股市均表现疲软。与此同时，作为投资者避险风向标之一的黄金价格再创历史新高。
不过，市场本可能遭受更严重的冲击，原因在于不到一年前的经验。去年 4 月 2 日，特朗普在白宫玫瑰园发表讲话 （即所谓的 「解放日」 讲话） 后，市场应声暴跌，尽管其威胁加征的多项关税在数日内就被推迟实施。也正是从那时起，「TACO 交易」应运而生，这一交易逻辑的核心是 「特朗普总会临阵退缩 （Trump Always Chickens Out）」。
德意志银行的吉姆・里德 （Jim Reid） 向客户指出，市场原本 「存在更大波动的空间」，并强调特朗普对主要贸易伙伴加征关税的举措本就根基不稳。这是因为美国最高法院即将就白宫首轮关税的合法性作出裁决，而这一裁决 「或许会进一步限制特朗普在关税政策上的操作空间。不过，除了法官之外，没人知道裁决何时会出炉」。
里德进一步表示：「市场此前曾因过度反应关税威胁而蒙受损失。最典型的例子就是 『解放日』 事件。」
瑞银集团首席经济学家保罗・多诺万 （Paul Donovan） 则描绘出一个理性市场的图景：「投资者和美国政府或许会将关注点放在美国债市上——在特朗普最新关税威胁出炉后，美债市场只是小幅走弱。额外加征关税意味着美国通胀压力将加剧，同时美元的储备货币地位会进一步受损。但到目前为止，债券投资者似乎并未把这些威胁太当回事。」
特朗普还曾放出另一则狠话：若法国总统马克龙拒绝出资 10 亿美元加入加沙和平委员会，将对法国香槟和波尔多葡萄酒加征关税。而对于这一威胁，市场同样选择 「无视」。
TACO 悖论
来自预测平台 Polymarket 的数据，进一步印证了 「TACO 交易」 的盛行。截至撰稿时，仅有 17% 的投注者认为，特朗普威胁对欧洲征收的所有关税，会在 2 月 1 日如期生效；仅有 40% 的少数投注者认为，任何关税将在两周内落地。
从单个国家面临的关税风险来看，可能性也在不断下降。例如，在 Polymarket 的民意调查中，丹麦是最有可能被美国加征关税的国家，但这一结果的概率也仅为 40%，且还在持续走低；与此同时，法国被加征关税的概率为 38%，挪威为 37%。
多项民调数据也可能助长 「特朗普或将再次转变立场」 的观点，尤其是今年 11 月美国中期选举即将到来。特朗普的支持率在多家民调机构的统计中均出现下滑，昆尼皮亚克大学的一项调查显示，九成美国民众反对以军事手段夺取格陵兰岛；路透社与益普索集团联合开展的另一项调查则发现，仅有 17% 的选民支持特朗普收购格陵兰岛的计划。
不过，若投资者或外国政府过度依赖 「TACO」 这一逻辑，可能会搬起石头砸自己的脚。毕竟，如果白宫看到市场表现相对平稳，也可能会因此信心大增，进而推进那些投资者原本押注不会实施的计划。正如德意志银行的亨利・艾伦 （Henry Allen） 在分析去年 8 月 1 日特朗普关税最后期限时所言：「这其中存在一个悖论——当市场淡化关税威胁并强势运行时，反而会因政府信心增强，而让更高关税落地的可能性变大。」
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随着欧美紧张局势不断升级，投资者正试图保持冷静，不少人借鉴 「解放日」 时期的经验，以此应对当前的地缘政治波动。
分析师的不安情绪实属情理之中，其担忧源于美国总统特朗普的表态：若多个欧洲国家不支持美国收购格陵兰岛的计划，将在几周内对其加征新关税。值得注意的是，格陵兰岛目前是北约成员国丹麦的领土，且丹麦方面明确表示不会出售该岛。
截至周二盘前，波动率指数 （VIX） 在过去五个交易日累计上涨 27%，创下去年 4 月以来的新高——彼时白宫曾宣布对全球所有国家征收全面关税。全球股市均表现疲软。与此同时，作为投资者避险风向标之一的黄金价格再创历史新高。
不过，市场本可能遭受更严重的冲击，原因在于不到一年前的经验。去年 4 月 2 日，特朗普在白宫玫瑰园发表讲话 （即所谓的 「解放日」 讲话） 后，市场应声暴跌，尽管其威胁加征的多项关税在数日内就被推迟实施。也正是从那时起，「TACO 交易」应运而生，这一交易逻辑的核心是 「特朗普总会临阵退缩 （Trump Always Chickens Out）」。
德意志银行的吉姆・里德 （Jim Reid） 向客户指出，市场原本 「存在更大波动的空间」，并强调特朗普对主要贸易伙伴加征关税的举措本就根基不稳。这是因为美国最高法院即将就白宫首轮关税的合法性作出裁决，而这一裁决 「或许会进一步限制特朗普在关税政策上的操作空间。不过，除了法官之外，没人知道裁决何时会出炉」。
里德进一步表示：「市场此前曾因过度反应关税威胁而蒙受损失。最典型的例子就是 『解放日』 事件。」
瑞银集团首席经济学家保罗・多诺万 （Paul Donovan） 则描绘出一个理性市场的图景：「投资者和美国政府或许会将关注点放在美国债市上——在特朗普最新关税威胁出炉后，美债市场只是小幅走弱。额外加征关税意味着美国通胀压力将加剧，同时美元的储备货币地位会进一步受损。但到目前为止，债券投资者似乎并未把这些威胁太当回事。」
特朗普还曾放出另一则狠话：若法国总统马克龙拒绝出资 10 亿美元加入加沙和平委员会，将对法国香槟和波尔多葡萄酒加征关税。而对于这一威胁，市场同样选择 「无视」。
TACO 悖论
来自预测平台 Polymarket 的数据，进一步印证了 「TACO 交易」 的盛行。截至撰稿时，仅有 17% 的投注者认为，特朗普威胁对欧洲征收的所有关税，会在 2 月 1 日如期生效；仅有 40% 的少数投注者认为，任何关税将在两周内落地。
从单个国家面临的关税风险来看，可能性也在不断下降。例如，在 Polymarket 的民意调查中，丹麦是最有可能被美国加征关税的国家，但这一结果的概率也仅为 40%，且还在持续走低；与此同时，法国被加征关税的概率为 38%，挪威为 37%。
多项民调数据也可能助长 「特朗普或将再次转变立场」 的观点，尤其是今年 11 月美国中期选举即将到来。特朗普的支持率在多家民调机构的统计中均出现下滑，昆尼皮亚克大学的一项调查显示，九成美国民众反对以军事手段夺取格陵兰岛；路透社与益普索集团联合开展的另一项调查则发现，仅有 17% 的选民支持特朗普收购格陵兰岛的计划。
不过，若投资者或外国政府过度依赖 「TACO」 这一逻辑，可能会搬起石头砸自己的脚。毕竟，如果白宫看到市场表现相对平稳，也可能会因此信心大增，进而推进那些投资者原本押注不会实施的计划。正如德意志银行的亨利・艾伦 （Henry Allen） 在分析去年 8 月 1 日特朗普关税最后期限时所言：「这其中存在一个悖论——当市场淡化关税威胁并强势运行时，反而会因政府信心增强，而让更高关税落地的可能性变大。」
