文章来源：汇通网
当市场普遍期待黄金价格触及曾被视为遥不可及的 5000 美元/盎司关口时，美国银行 （下称 「美银」） 已将其短期黄金目标价上调至 6000 美元/盎司——这是目前各大主流机构对这一贵金属给出的最激进预期。
美银分析师迈克尔·哈特内特 （Michael Hartnett） 在给客户的报告中写道：「历史虽不能预测未来，但回顾四次黄金牛市，价格平均在 43 个月内暴涨约 300%，据此推算，黄金有望在 2026 年春季触及 6000 美元/盎司。」 若这一目标达成，黄金价格将较当前历史高点高出逾 20%。
早在 1 月 5 日，美银金属研究主管迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 就曾表示，黄金仍将是 2026 年投资者投资组合中的核心资产。「黄金始终是脱颖而出的对冲工具与阿尔法收益来源，」 迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 指出。美银认为，趋紧的市场环境及显著的盈利敏感性，使得黄金成为 2026 年关键的对冲标的及潜在收益驱动力。
美银对 2026 年黄金市场的乐观展望，基于其对黄金行业供给下滑、成本上升的预判。迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 预计，北美 13 家大型黄金矿企今年的黄金产量将达 1920 万盎司，较 2025 年下降 2%，并补充称，多数市场对产量的预测过于乐观。
同时，黄金全成本 （含可持续运营成本） 均值将上涨 3%，至约 1600 美元/盎司，略高于市场共识水平。不过，矿企盈利能力有望大幅提升，迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 预计，2026 年行业总息税折旧摊销前利润 （EBITDA） 将增长 41%，至 650 亿美元左右。
美银此前曾表示，预计 2026 年黄金实际价格均值将达 4538 美元/盎司，白银、铂金及钯金价格也将同步走高，这一判断也体现了该行对整个贵金属板块的积极展望。
迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 提到，对于愿承担更高风险以追求超额收益的投资者而言，白银或更具吸引力。目前黄金与白银的比值约为 59，这一水平暗示白银仍有跑赢黄金的空间。他援引历史数据称，2011 年该比值曾跌至 32 的低位，对应白银价格高点可达 135 美元/盎司；而 1980 年该比值创下 14 的历史最低值时，白银价格理论上可触及 309 美元/盎司。
在去年 12 月的年度展望网络研讨会上，迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 就曾指出，黄金牛市的峰值通常仅出现在触发牛市的核心驱动力消退之时，而非单纯因价格上涨而终结。「我此前就强调过，黄金市场虽已处于超买状态，但实际上仍存在投资不足的问题，」 迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 表示，「作为资产组合中的分散投资工具，黄金仍有巨大配置空间。」
迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 进一步补充，目前看不到牛市环境近期终结的迹象。他测算，投资需求只需增长 14% 即可推动黄金达到 6000 美元/盎司的目标，而过去几个季度，投资需求的平均增幅已接近这一水平。与此同时，若要推动黄金价格在明年升至 8000 美元/盎司，则需要投资需求增长 55%。
近几个月来，黄金投资需求 （尤其是散户投资者需求） 激增，2025 年黄金 ETF（交易所交易基金） 资金流入量创下 2020 年以来的最高水平。但迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 指出，仍有一个关键群体对黄金市场基本持观望态度，而这一局面有望在 2026 年发生改变。
数据显示，目前黄金在全球金融市场总规模中的占比约为 4%，但在专业投资领域，高净值投资者仅将 0.5% 的资产配置于黄金。这一配置缺口的存在，为黄金需求增长提供了支撑。
黄金投资热度攀升的背后，是众多投资者对传统 60/40 资产配置模式 （60% 股票、40% 债券） 可靠性的质疑。迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 表示，最新研究表明，将投资组合的 20% 配置于黄金是一种有效的策略。「对 2020 年以来的数据进行分析后发现，散户投资者的黄金配置比例完全可以远超 20%，」 迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 说道，「就目前市场环境而言，30% 的配置比例也具备合理性。」
受益于黄金分散配置价值的不仅是散户投资者。迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 预计，即便 2025 年各国央行黄金储备已创下里程碑式新高，2026 年央行仍将持续增持黄金。他指出，目前各国央行的黄金储备已超过其持有的美国国债规模，黄金在央行总储备中的平均占比约为 15%，但他的模型分析显示，当黄金配置比例达到 30% 左右时，央行储备组合的优化程度最高。
「无论何种投资组合，无论是央行储备组合还是机构投资组合，都能从增加黄金配置中获得分散风险的收益，」 迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 强调。他补充称，2025 年黄金价格的大幅上涨，意味着 2026 年多数投资组合经理已难以忽视这一资产。
「单看市场基准表现，黄金过去几年一直是表现最佳的资产之一。我们常听到这样的质疑：『黄金是无收益资产，持有需付出成本，无法产生利息收益，配置它有何意义？』」 迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 表示，「但仅从价格走势来看，黄金实际上已为投资组合贡献了可观收益，数据足以说明一切。」
（现货黄金日图 来源：易汇通）
至于哪些因素将触发资金再次涌入黄金市场，迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 认为，2026 年美国货币政策将是关键变量。他的模型显示，在宽松货币政策周期中 （当通胀率高于 2% 时），黄金价格平均涨幅可达 13%。「甚至不需要每次议息会议都降息，」 迈克尔·威德默 （Michael Widmer） 表示，「只要市场明确利率处于下行通道，就足以支撑黄金价格上涨。」
