【文章来源：天天财富】
随着 2025 年公募基金四季报密集披露，睿远基金傅鹏博、银华基金李晓星两位顶流基金经理的调仓路径清晰呈现。
傅鹏博大幅减持宁德时代、腾讯控股等昔日重仓股，转而增持迈为股份、寒武纪等硬科技标的；李晓星则反向加仓腾讯、阿里、美团等互联网平台，同时增配中芯国际。
由此看来，两位管理规模均超 300 亿的明星基金经理，在科技股内部出现显著分歧：一边看好制造环节的技术突破，一边押注应用端的流量变现。这种分歧不仅反映个人投资哲学差异，更折射出 2026 年科技产业链机会的多元化。
傅鹏博 300 亿基金 「弃旧迎新」
傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金 2025 年末规模达 312 亿元，四季度股票仓位仍维持 92% 的高位，其调仓动作体现明显转向。
从减持侧来看，宁德时代被减持幅度达 23%，持仓市值从 28 亿元降至 21 亿元；腾讯控股被减持 18%，持仓市值降至 15 亿元；此外，新易盛、胜宏科技、东山精密、立讯精密等消费电子产业链公司均遭减持。这些公司 2025 年涨幅普遍超 50%，估值处于历史高位。
从增持侧来看，迈为股份新进前十大重仓股，持仓市值达 12 亿元，持股比例占基金净值 3.8%；寒武纪增持幅度达 45%，持仓市值升至 8.5 亿元。迈为股份是 HJT 电池设备龙头，全球市占率超 70%，受益于 N 型电池技术迭代；寒武纪则是国内 AI 芯片领军企业，在信创和智算中心建设浪潮中收获充足的订单。
傅鹏博在季报中明确阐述逻辑，「2026 年，全球科技竞争将聚焦于 『卡脖子』 环节，具备核心技术壁垒的制造公司是国之重器。平台型公司虽仍有价值，但监管常态化后增长斜率放缓，性价比下降。」 这种思路与其 2024 年重仓平台型企业、2025 年均衡配置、2026 年转向制造业的轨迹一脉相承，体现出其 「与时俱进」 的投资框架。
从效果看，调仓已初见成效。截至 1 月 22 日，2026 年 1 月以来，迈为股份上涨 8.2%，寒武纪上涨 12.5%，显著跑赢恒生科技指数的-3.1%。但业内人士提醒，「硬科技股流动性较差，傅鹏博的超百亿资金投向小市值硬科技，可能面临退出难题。」
李晓星 285 亿基金 「逆向而行」
与傅鹏博相反，李晓星管理的银华心怡灵活配置混合基金 （规模 285 亿元） 选择加仓互联网平台。
其中，腾讯控股持仓市值从 18 亿元增至 26 亿元，成为第一大重仓股；阿里巴巴增持 35%，持仓市值达 19 亿元；美团、小米集团也获不同程度加仓。同时，中芯国际新进前十大重仓股，持仓市值 11 亿元，显示其对半导体制造的看好。
李晓星在季报中解释：「2025 年互联网板块受监管、经济预期等因素压制，估值处于历史底部。2026 年，随着经济企稳、消费复苏、AI 应用落地，平台公司的广告、佣金、云业务将重回增长。当前腾讯 PE 仅 15 倍，阿里 PS 仅 1.8 倍，风险收益比极佳。」
值得注意的是，李晓星同步增持伊利股份，持仓市值达 13 亿元。这体现其 「消费+科技」 双线布局思路：消费板块提供防御属性，科技板块贡献进攻弹性。截至 1 月 22 日，2026 年 1 月以来，腾讯上涨 4.1%，阿里上涨 6.3%，验证了其判断。
两位基金经理思路的分歧，本质上是其投资期限与风险偏好的差异。傅鹏博偏向 3-5 年长期布局，更看重技术壁垒的战略价值；而李晓星偏向 1-2 年中期修复，更看重估值性价比。
这种分化在公募行业具有普遍性。数据显示，2025 年四季度，高配电子板块、低配计算机板块的基金平均收益率为 12.3%，而低配电子板块、高配计算机板块的基金收益率平均为 8.7%，显示 「硬科技」 策略短期占优。
制造 VS 应用，科技股投资逻辑裂变
多位业内人士认为，顶流基金经理的调仓分歧，为普通投资者提供重要启示，但如果普通投资者想要 「抄作业」 的话，还需要结合实际情况谨慎决策。
一方面，科技产业链内部机会多元。从上游半导体设备 （如中芯国际）、中游 AI 芯片（如寒武纪） 到下游平台应用 （如腾讯），各环节均有机会，关键在于选择估值与成长匹配度最高的环节。其次，规模与业绩存在相悖性。傅鹏博的调仓面临 300 亿规模约束，只能选择流动性较好的大中盘股票；而李晓星加仓的互联网平台流动性充裕，调仓冲击成本更低。最后，季报披露存在滞后性。四季报截止日为 2025 年 12 月 31 日，实际披露已延迟 20 天，期间市场变化巨大。例如，寒武纪 1 月以来涨幅已超 12%，若此时跟进可能买在了短期高位。
「顶流基金经理的分歧是市场的常态，也是市场有效性的体现。」 第三方基金研究机构相关人士表示，「2026 年科技板块具备贝塔机会，但内部结构将高度分化，考验基金经理的阿尔法能力。傅鹏博的硬科技路线顺应国产替代大趋势，但需警惕估值过高和订单兑现不及预期的风险；李晓星的平台修复逻辑基于估值回归，但需观察消费复苏力度和 AI 业务变现进度。同时要关注基金季报中的 『隐形重仓股』（排名 11-20 位），这些股票往往代表基金经理的 『先知先觉』 布局。」
他还指出，2026 年科技股投资要降低收益预期，过去三年动辄 50% 的涨幅难以再现，15%-25% 或是合理区间，投资者应更注重风险控制，设置止盈止损线，避免坐过山车。
（文章来源：经济参考报）
(原标题：科技产业链显现多元化机会顶流基金经理四季报调仓路径分化明显)
(责任编辑：38)
【文章来源：天天财富】
随着 2025 年公募基金四季报密集披露，睿远基金傅鹏博、银华基金李晓星两位顶流基金经理的调仓路径清晰呈现。
傅鹏博大幅减持宁德时代、腾讯控股等昔日重仓股，转而增持迈为股份、寒武纪等硬科技标的；李晓星则反向加仓腾讯、阿里、美团等互联网平台，同时增配中芯国际。
由此看来，两位管理规模均超 300 亿的明星基金经理，在科技股内部出现显著分歧：一边看好制造环节的技术突破，一边押注应用端的流量变现。这种分歧不仅反映个人投资哲学差异，更折射出 2026 年科技产业链机会的多元化。
傅鹏博 300 亿基金 「弃旧迎新」
傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金 2025 年末规模达 312 亿元，四季度股票仓位仍维持 92% 的高位，其调仓动作体现明显转向。
从减持侧来看，宁德时代被减持幅度达 23%，持仓市值从 28 亿元降至 21 亿元；腾讯控股被减持 18%，持仓市值降至 15 亿元；此外，新易盛、胜宏科技、东山精密、立讯精密等消费电子产业链公司均遭减持。这些公司 2025 年涨幅普遍超 50%，估值处于历史高位。
从增持侧来看，迈为股份新进前十大重仓股，持仓市值达 12 亿元，持股比例占基金净值 3.8%；寒武纪增持幅度达 45%，持仓市值升至 8.5 亿元。迈为股份是 HJT 电池设备龙头，全球市占率超 70%，受益于 N 型电池技术迭代；寒武纪则是国内 AI 芯片领军企业，在信创和智算中心建设浪潮中收获充足的订单。
傅鹏博在季报中明确阐述逻辑，「2026 年，全球科技竞争将聚焦于 『卡脖子』 环节，具备核心技术壁垒的制造公司是国之重器。平台型公司虽仍有价值，但监管常态化后增长斜率放缓，性价比下降。」 这种思路与其 2024 年重仓平台型企业、2025 年均衡配置、2026 年转向制造业的轨迹一脉相承，体现出其 「与时俱进」 的投资框架。
从效果看，调仓已初见成效。截至 1 月 22 日，2026 年 1 月以来，迈为股份上涨 8.2%，寒武纪上涨 12.5%，显著跑赢恒生科技指数的-3.1%。但业内人士提醒，「硬科技股流动性较差，傅鹏博的超百亿资金投向小市值硬科技，可能面临退出难题。」
李晓星 285 亿基金 「逆向而行」
与傅鹏博相反，李晓星管理的银华心怡灵活配置混合基金 （规模 285 亿元） 选择加仓互联网平台。
其中，腾讯控股持仓市值从 18 亿元增至 26 亿元，成为第一大重仓股；阿里巴巴增持 35%，持仓市值达 19 亿元；美团、小米集团也获不同程度加仓。同时，中芯国际新进前十大重仓股，持仓市值 11 亿元，显示其对半导体制造的看好。
李晓星在季报中解释：「2025 年互联网板块受监管、经济预期等因素压制，估值处于历史底部。2026 年，随着经济企稳、消费复苏、AI 应用落地，平台公司的广告、佣金、云业务将重回增长。当前腾讯 PE 仅 15 倍，阿里 PS 仅 1.8 倍，风险收益比极佳。」
值得注意的是，李晓星同步增持伊利股份，持仓市值达 13 亿元。这体现其 「消费+科技」 双线布局思路：消费板块提供防御属性，科技板块贡献进攻弹性。截至 1 月 22 日，2026 年 1 月以来，腾讯上涨 4.1%，阿里上涨 6.3%，验证了其判断。
两位基金经理思路的分歧，本质上是其投资期限与风险偏好的差异。傅鹏博偏向 3-5 年长期布局，更看重技术壁垒的战略价值；而李晓星偏向 1-2 年中期修复，更看重估值性价比。
这种分化在公募行业具有普遍性。数据显示，2025 年四季度，高配电子板块、低配计算机板块的基金平均收益率为 12.3%，而低配电子板块、高配计算机板块的基金收益率平均为 8.7%，显示 「硬科技」 策略短期占优。
制造 VS 应用，科技股投资逻辑裂变
多位业内人士认为，顶流基金经理的调仓分歧，为普通投资者提供重要启示，但如果普通投资者想要 「抄作业」 的话，还需要结合实际情况谨慎决策。
一方面，科技产业链内部机会多元。从上游半导体设备 （如中芯国际）、中游 AI 芯片（如寒武纪） 到下游平台应用 （如腾讯），各环节均有机会，关键在于选择估值与成长匹配度最高的环节。其次，规模与业绩存在相悖性。傅鹏博的调仓面临 300 亿规模约束，只能选择流动性较好的大中盘股票；而李晓星加仓的互联网平台流动性充裕，调仓冲击成本更低。最后，季报披露存在滞后性。四季报截止日为 2025 年 12 月 31 日，实际披露已延迟 20 天，期间市场变化巨大。例如，寒武纪 1 月以来涨幅已超 12%，若此时跟进可能买在了短期高位。
「顶流基金经理的分歧是市场的常态，也是市场有效性的体现。」 第三方基金研究机构相关人士表示，「2026 年科技板块具备贝塔机会，但内部结构将高度分化，考验基金经理的阿尔法能力。傅鹏博的硬科技路线顺应国产替代大趋势，但需警惕估值过高和订单兑现不及预期的风险；李晓星的平台修复逻辑基于估值回归，但需观察消费复苏力度和 AI 业务变现进度。同时要关注基金季报中的 『隐形重仓股』（排名 11-20 位），这些股票往往代表基金经理的 『先知先觉』 布局。」
他还指出，2026 年科技股投资要降低收益预期，过去三年动辄 50% 的涨幅难以再现，15%-25% 或是合理区间，投资者应更注重风险控制，设置止盈止损线，避免坐过山车。
（文章来源：经济参考报）
(原标题：科技产业链显现多元化机会顶流基金经理四季报调仓路径分化明显)
(责任编辑：38)
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随着 2025 年公募基金四季报密集披露，睿远基金傅鹏博、银华基金李晓星两位顶流基金经理的调仓路径清晰呈现。
傅鹏博大幅减持宁德时代、腾讯控股等昔日重仓股，转而增持迈为股份、寒武纪等硬科技标的；李晓星则反向加仓腾讯、阿里、美团等互联网平台，同时增配中芯国际。
由此看来，两位管理规模均超 300 亿的明星基金经理，在科技股内部出现显著分歧：一边看好制造环节的技术突破，一边押注应用端的流量变现。这种分歧不仅反映个人投资哲学差异，更折射出 2026 年科技产业链机会的多元化。
傅鹏博 300 亿基金 「弃旧迎新」
傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金 2025 年末规模达 312 亿元，四季度股票仓位仍维持 92% 的高位，其调仓动作体现明显转向。
从减持侧来看，宁德时代被减持幅度达 23%，持仓市值从 28 亿元降至 21 亿元；腾讯控股被减持 18%，持仓市值降至 15 亿元；此外，新易盛、胜宏科技、东山精密、立讯精密等消费电子产业链公司均遭减持。这些公司 2025 年涨幅普遍超 50%，估值处于历史高位。
从增持侧来看，迈为股份新进前十大重仓股，持仓市值达 12 亿元，持股比例占基金净值 3.8%；寒武纪增持幅度达 45%，持仓市值升至 8.5 亿元。迈为股份是 HJT 电池设备龙头，全球市占率超 70%，受益于 N 型电池技术迭代；寒武纪则是国内 AI 芯片领军企业，在信创和智算中心建设浪潮中收获充足的订单。
傅鹏博在季报中明确阐述逻辑，「2026 年，全球科技竞争将聚焦于 『卡脖子』 环节，具备核心技术壁垒的制造公司是国之重器。平台型公司虽仍有价值，但监管常态化后增长斜率放缓，性价比下降。」 这种思路与其 2024 年重仓平台型企业、2025 年均衡配置、2026 年转向制造业的轨迹一脉相承，体现出其 「与时俱进」 的投资框架。
从效果看，调仓已初见成效。截至 1 月 22 日，2026 年 1 月以来，迈为股份上涨 8.2%，寒武纪上涨 12.5%，显著跑赢恒生科技指数的-3.1%。但业内人士提醒，「硬科技股流动性较差，傅鹏博的超百亿资金投向小市值硬科技，可能面临退出难题。」
李晓星 285 亿基金 「逆向而行」
与傅鹏博相反，李晓星管理的银华心怡灵活配置混合基金 （规模 285 亿元） 选择加仓互联网平台。
其中，腾讯控股持仓市值从 18 亿元增至 26 亿元，成为第一大重仓股；阿里巴巴增持 35%，持仓市值达 19 亿元；美团、小米集团也获不同程度加仓。同时，中芯国际新进前十大重仓股，持仓市值 11 亿元，显示其对半导体制造的看好。
李晓星在季报中解释：「2025 年互联网板块受监管、经济预期等因素压制，估值处于历史底部。2026 年，随着经济企稳、消费复苏、AI 应用落地，平台公司的广告、佣金、云业务将重回增长。当前腾讯 PE 仅 15 倍，阿里 PS 仅 1.8 倍，风险收益比极佳。」
值得注意的是，李晓星同步增持伊利股份，持仓市值达 13 亿元。这体现其 「消费+科技」 双线布局思路：消费板块提供防御属性，科技板块贡献进攻弹性。截至 1 月 22 日，2026 年 1 月以来，腾讯上涨 4.1%，阿里上涨 6.3%，验证了其判断。
两位基金经理思路的分歧，本质上是其投资期限与风险偏好的差异。傅鹏博偏向 3-5 年长期布局，更看重技术壁垒的战略价值；而李晓星偏向 1-2 年中期修复，更看重估值性价比。
这种分化在公募行业具有普遍性。数据显示，2025 年四季度，高配电子板块、低配计算机板块的基金平均收益率为 12.3%，而低配电子板块、高配计算机板块的基金收益率平均为 8.7%，显示 「硬科技」 策略短期占优。
制造 VS 应用，科技股投资逻辑裂变
多位业内人士认为，顶流基金经理的调仓分歧，为普通投资者提供重要启示，但如果普通投资者想要 「抄作业」 的话，还需要结合实际情况谨慎决策。
一方面，科技产业链内部机会多元。从上游半导体设备 （如中芯国际）、中游 AI 芯片（如寒武纪） 到下游平台应用 （如腾讯），各环节均有机会，关键在于选择估值与成长匹配度最高的环节。其次，规模与业绩存在相悖性。傅鹏博的调仓面临 300 亿规模约束，只能选择流动性较好的大中盘股票；而李晓星加仓的互联网平台流动性充裕，调仓冲击成本更低。最后，季报披露存在滞后性。四季报截止日为 2025 年 12 月 31 日，实际披露已延迟 20 天，期间市场变化巨大。例如，寒武纪 1 月以来涨幅已超 12%，若此时跟进可能买在了短期高位。
「顶流基金经理的分歧是市场的常态，也是市场有效性的体现。」 第三方基金研究机构相关人士表示，「2026 年科技板块具备贝塔机会，但内部结构将高度分化，考验基金经理的阿尔法能力。傅鹏博的硬科技路线顺应国产替代大趋势，但需警惕估值过高和订单兑现不及预期的风险；李晓星的平台修复逻辑基于估值回归，但需观察消费复苏力度和 AI 业务变现进度。同时要关注基金季报中的 『隐形重仓股』（排名 11-20 位），这些股票往往代表基金经理的 『先知先觉』 布局。」
他还指出，2026 年科技股投资要降低收益预期，过去三年动辄 50% 的涨幅难以再现，15%-25% 或是合理区间，投资者应更注重风险控制，设置止盈止损线，避免坐过山车。
（文章来源：经济参考报）
(原标题：科技产业链显现多元化机会顶流基金经理四季报调仓路径分化明显)
(责任编辑：38)
【文章来源：天天财富】
随着 2025 年公募基金四季报密集披露，睿远基金傅鹏博、银华基金李晓星两位顶流基金经理的调仓路径清晰呈现。
傅鹏博大幅减持宁德时代、腾讯控股等昔日重仓股，转而增持迈为股份、寒武纪等硬科技标的；李晓星则反向加仓腾讯、阿里、美团等互联网平台，同时增配中芯国际。
由此看来，两位管理规模均超 300 亿的明星基金经理，在科技股内部出现显著分歧：一边看好制造环节的技术突破，一边押注应用端的流量变现。这种分歧不仅反映个人投资哲学差异，更折射出 2026 年科技产业链机会的多元化。
傅鹏博 300 亿基金 「弃旧迎新」
傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金 2025 年末规模达 312 亿元，四季度股票仓位仍维持 92% 的高位，其调仓动作体现明显转向。
从减持侧来看，宁德时代被减持幅度达 23%，持仓市值从 28 亿元降至 21 亿元；腾讯控股被减持 18%，持仓市值降至 15 亿元；此外，新易盛、胜宏科技、东山精密、立讯精密等消费电子产业链公司均遭减持。这些公司 2025 年涨幅普遍超 50%，估值处于历史高位。
从增持侧来看，迈为股份新进前十大重仓股，持仓市值达 12 亿元，持股比例占基金净值 3.8%；寒武纪增持幅度达 45%，持仓市值升至 8.5 亿元。迈为股份是 HJT 电池设备龙头，全球市占率超 70%，受益于 N 型电池技术迭代；寒武纪则是国内 AI 芯片领军企业，在信创和智算中心建设浪潮中收获充足的订单。
傅鹏博在季报中明确阐述逻辑，「2026 年，全球科技竞争将聚焦于 『卡脖子』 环节，具备核心技术壁垒的制造公司是国之重器。平台型公司虽仍有价值，但监管常态化后增长斜率放缓，性价比下降。」 这种思路与其 2024 年重仓平台型企业、2025 年均衡配置、2026 年转向制造业的轨迹一脉相承，体现出其 「与时俱进」 的投资框架。
从效果看，调仓已初见成效。截至 1 月 22 日，2026 年 1 月以来，迈为股份上涨 8.2%，寒武纪上涨 12.5%，显著跑赢恒生科技指数的-3.1%。但业内人士提醒，「硬科技股流动性较差，傅鹏博的超百亿资金投向小市值硬科技，可能面临退出难题。」
李晓星 285 亿基金 「逆向而行」
与傅鹏博相反，李晓星管理的银华心怡灵活配置混合基金 （规模 285 亿元） 选择加仓互联网平台。
其中，腾讯控股持仓市值从 18 亿元增至 26 亿元，成为第一大重仓股；阿里巴巴增持 35%，持仓市值达 19 亿元；美团、小米集团也获不同程度加仓。同时，中芯国际新进前十大重仓股，持仓市值 11 亿元，显示其对半导体制造的看好。
李晓星在季报中解释：「2025 年互联网板块受监管、经济预期等因素压制，估值处于历史底部。2026 年，随着经济企稳、消费复苏、AI 应用落地，平台公司的广告、佣金、云业务将重回增长。当前腾讯 PE 仅 15 倍，阿里 PS 仅 1.8 倍，风险收益比极佳。」
值得注意的是，李晓星同步增持伊利股份，持仓市值达 13 亿元。这体现其 「消费+科技」 双线布局思路：消费板块提供防御属性，科技板块贡献进攻弹性。截至 1 月 22 日，2026 年 1 月以来，腾讯上涨 4.1%，阿里上涨 6.3%，验证了其判断。
两位基金经理思路的分歧，本质上是其投资期限与风险偏好的差异。傅鹏博偏向 3-5 年长期布局，更看重技术壁垒的战略价值；而李晓星偏向 1-2 年中期修复，更看重估值性价比。
这种分化在公募行业具有普遍性。数据显示，2025 年四季度，高配电子板块、低配计算机板块的基金平均收益率为 12.3%，而低配电子板块、高配计算机板块的基金收益率平均为 8.7%，显示 「硬科技」 策略短期占优。
制造 VS 应用，科技股投资逻辑裂变
多位业内人士认为，顶流基金经理的调仓分歧，为普通投资者提供重要启示，但如果普通投资者想要 「抄作业」 的话，还需要结合实际情况谨慎决策。
一方面，科技产业链内部机会多元。从上游半导体设备 （如中芯国际）、中游 AI 芯片（如寒武纪） 到下游平台应用 （如腾讯），各环节均有机会，关键在于选择估值与成长匹配度最高的环节。其次，规模与业绩存在相悖性。傅鹏博的调仓面临 300 亿规模约束，只能选择流动性较好的大中盘股票；而李晓星加仓的互联网平台流动性充裕，调仓冲击成本更低。最后，季报披露存在滞后性。四季报截止日为 2025 年 12 月 31 日，实际披露已延迟 20 天，期间市场变化巨大。例如，寒武纪 1 月以来涨幅已超 12%，若此时跟进可能买在了短期高位。
「顶流基金经理的分歧是市场的常态，也是市场有效性的体现。」 第三方基金研究机构相关人士表示，「2026 年科技板块具备贝塔机会，但内部结构将高度分化，考验基金经理的阿尔法能力。傅鹏博的硬科技路线顺应国产替代大趋势，但需警惕估值过高和订单兑现不及预期的风险；李晓星的平台修复逻辑基于估值回归，但需观察消费复苏力度和 AI 业务变现进度。同时要关注基金季报中的 『隐形重仓股』（排名 11-20 位），这些股票往往代表基金经理的 『先知先觉』 布局。」
他还指出，2026 年科技股投资要降低收益预期，过去三年动辄 50% 的涨幅难以再现，15%-25% 或是合理区间，投资者应更注重风险控制，设置止盈止损线，避免坐过山车。
（文章来源：经济参考报）
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