【文章来源：天天财富】
商业航天板块自 2025 年末启动一轮火爆行情并延续至今。日前，东吴证券研究所所长助理、计算机首席分析师王紫敬在 「上证首席讲坛」 发表演讲并接受上海证券报记者专访时表示，商业航天将在 2025 年底到 2026 年上半年迎来决定性拐点，并成为贯穿 2026 年全年的投资核心主线之一。建议优选龙头标的，在火箭、卫星、SpaceX 供应链等投资方向上实现平铺，把握市场分歧与波动机遇。
多因素支撑商业航天行情
王紫敬认为，支撑商业航天本轮强势行情的重要逻辑是，我国在大型可回收液体火箭领域发生了 「从 0 到 1」 的质变，同时产业具有足够宏大的未来叙事。
2025 年底朱雀三号的首飞成功入轨，标志着中国商业火箭正式具备可靠运力。以此为起点，一批新型号大运力火箭的密集首飞与回收试验，将驱动 2026 年商业火箭产能和卫星发射数量快速放大，也为卫星互联网组网、地月经济、太空旅游等宏大叙事提供了载体。
政策层面，国家航天局发布了 「推进商业航天高质量安全发展行动计划 （2025—2027 年）」，并设立商业航天司；科创板推出商业火箭企业的 「定制化」 上市细则，蓝箭航天、中科宇航等 6 家企业快速推进 IPO。「可以看到，顶层设计对商业航天产业具有较高定位。」 王紫敬说。
顶层设计与产业发展动力来自宏观驱动与刚性需求。当前，全球卫星频率和轨道资源紧缺，发射需求亟待满足。根据国际电信联盟 （ITU） 的规则，卫星频率和轨道资源的分配遵循 「先申报先使用」 原则，但需满足严格的发射时间与数量要求，否则将丧失资源使用权。国内 GW 星座、千帆星座、鸿鹄-3 星座，规划总规模超 3 万颗，均面临着 「占频保轨」 的紧迫需求。
此外，商业航天具有中美共振逻辑。SpaceX 已实现猎鹰 9 可重复使用火箭规模化发射，其卫星互联网星链已发射超万颗卫星，并形成了商业闭环。下一步，SpaceX 将发射 V3 星舰，进一步大幅降低发射成本，同时计划登陆资本市场。中美差距会进一步提升我国对商业航天的重视程度，也意味着巨大的增长空间。
2026 年具有可预期利好
一个月来，在科创板 IPO 专项政策的支持下，蓝箭航天 IPO 申请获上交所受理和问询，中科宇航 IPO 辅导状态由 「辅导验收」 变为 「辅导工作完成」，天兵科技、星河动力、星际荣耀均更新了上市辅导工作进展情况报告。
王紫敬认为，上述头部企业一旦登陆资本市场，将有助于提高整个商业航天板块标的的质量，并扩大其容量，以弥补当前优质标的的稀缺性。SpaceX 若登陆资本市场，可能成为有史以来市值最大的上市公司之一。这些都将进一步提升资本市场对商业航天领域的关注度，并提振整个板块的估值中枢。
产业方面，今年最主要的看点在于我国一批新型号火箭的首飞，及其在可重复使用技术、卫星互联网组网方面的突破。
「今年国内预计将有近十发新型号火箭首飞，我对此充满信心，相信创造行业历史的时刻终将到来。」 王紫敬说，发展商业航天的一个核心诉求，就是通过新技术降低发射成本。火箭的可回收与重复使用是实现这一目标的关键路径。一旦取得突破，我国有望在局部拉近与美国的差距。
从市场需求端看，王紫敬预计，已启动组网的 GW 星座、千帆星座，2026 年卫星发射量预计同比增长数倍，以满足 ITU 的发射进度要求。其发射成本和频次要求，意味着市场增量将主要面向商业可复用大火箭。
太空算力虽是一个远期期望，但在当前已得到较高重视。王紫敬分析称，其逻辑在于解决地面数据中心能耗和散热瓶颈。太空环境所独有的近乎无限的太阳能、接近绝对零度的天然散热场以及灵活的模块化部署能力，为系统性解决上述瓶颈提供了革命性的方案。太空算力的商业化潜力也远大于卫星互联网服务。
把握商业航天投资机遇
针对 2026 年投资策略，王紫敬提出 「抓住中军，适量打野」 的思路，在火箭发射、卫星制造、应用等环节，优先选择单品价值量高、市场格局优的龙头标的，在资金方面应实现平铺。具体而言：火箭侧是 Beta 最高的环节，商业火箭处于 「从 0 到 1」 的爆发期，弹性最大，壁垒最高；卫星侧，发星量有确定性增长，关注高价值量载荷。此外，还可关注 SpaceX 的 A 股供应链，涵盖卫星通信、关键材料、航天结构件、光伏装备等环节。
对于当前的市场分歧，王紫敬也阐述了他的观点。例如，对于相关标的的估值是否过高，他认为，估值反映的是过去的业绩，不能推断未来的成长空间。商业航天未来的宏大愿景，不应局限于过去的业绩。
在产业快速发展的过程中，业绩兑现反而将成为商业航天相对于其他主题的一个长板。预计 2026 年一季度有望看到大型央国企的规模可观的招标落地、订单释放。对照海外来看，SpaceX 也已进入业绩兑现期。
分歧还存在于火箭实现回收后，是否会成为通缩资产。王紫敬认为，火箭可回收带来的发射成本下降，会激发应用端的爆发式需求，带动火箭行业规模扩张，其本质是超级通胀资产。面向广阔的太空经济，商业火箭的需求是无限的。
短期内，商业航天板块的强势上涨难免存在一定情绪性、非理性因素。前不久，上市公司密集提示风险，监管部门也给予了高度关注。王紫敬表示，部分公司的 「蹭概念」 行为，以及投资者的情绪化，是行情中期的常见现象。总体来说，商业航天是 2026 年值得重视的核心主线之一，每一次市场去伪存真或分歧出现，都可能是反弹的好机会。
在王紫敬看来，投资风险主要有两方面：一是技术路径验证风险，例如此前长征十二甲未实现火箭一级回收，相关标的出现大幅回调；二是市场对订单释放节奏，以及部分产业进展有大致预期，但存在实际不及预期的风险。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：东吴证券研究所所长助理王紫敬：商业航天将是今年投资核心主线之一)
(责任编辑：73)
【文章来源：天天财富】
商业航天板块自 2025 年末启动一轮火爆行情并延续至今。日前，东吴证券研究所所长助理、计算机首席分析师王紫敬在 「上证首席讲坛」 发表演讲并接受上海证券报记者专访时表示，商业航天将在 2025 年底到 2026 年上半年迎来决定性拐点，并成为贯穿 2026 年全年的投资核心主线之一。建议优选龙头标的，在火箭、卫星、SpaceX 供应链等投资方向上实现平铺，把握市场分歧与波动机遇。
多因素支撑商业航天行情
王紫敬认为，支撑商业航天本轮强势行情的重要逻辑是，我国在大型可回收液体火箭领域发生了 「从 0 到 1」 的质变，同时产业具有足够宏大的未来叙事。
2025 年底朱雀三号的首飞成功入轨，标志着中国商业火箭正式具备可靠运力。以此为起点，一批新型号大运力火箭的密集首飞与回收试验，将驱动 2026 年商业火箭产能和卫星发射数量快速放大，也为卫星互联网组网、地月经济、太空旅游等宏大叙事提供了载体。
政策层面，国家航天局发布了 「推进商业航天高质量安全发展行动计划 （2025—2027 年）」，并设立商业航天司；科创板推出商业火箭企业的 「定制化」 上市细则，蓝箭航天、中科宇航等 6 家企业快速推进 IPO。「可以看到，顶层设计对商业航天产业具有较高定位。」 王紫敬说。
顶层设计与产业发展动力来自宏观驱动与刚性需求。当前，全球卫星频率和轨道资源紧缺，发射需求亟待满足。根据国际电信联盟 （ITU） 的规则，卫星频率和轨道资源的分配遵循 「先申报先使用」 原则，但需满足严格的发射时间与数量要求，否则将丧失资源使用权。国内 GW 星座、千帆星座、鸿鹄-3 星座，规划总规模超 3 万颗，均面临着 「占频保轨」 的紧迫需求。
此外，商业航天具有中美共振逻辑。SpaceX 已实现猎鹰 9 可重复使用火箭规模化发射，其卫星互联网星链已发射超万颗卫星，并形成了商业闭环。下一步，SpaceX 将发射 V3 星舰，进一步大幅降低发射成本，同时计划登陆资本市场。中美差距会进一步提升我国对商业航天的重视程度，也意味着巨大的增长空间。
2026 年具有可预期利好
一个月来，在科创板 IPO 专项政策的支持下，蓝箭航天 IPO 申请获上交所受理和问询，中科宇航 IPO 辅导状态由 「辅导验收」 变为 「辅导工作完成」，天兵科技、星河动力、星际荣耀均更新了上市辅导工作进展情况报告。
王紫敬认为，上述头部企业一旦登陆资本市场，将有助于提高整个商业航天板块标的的质量，并扩大其容量，以弥补当前优质标的的稀缺性。SpaceX 若登陆资本市场，可能成为有史以来市值最大的上市公司之一。这些都将进一步提升资本市场对商业航天领域的关注度，并提振整个板块的估值中枢。
产业方面，今年最主要的看点在于我国一批新型号火箭的首飞，及其在可重复使用技术、卫星互联网组网方面的突破。
「今年国内预计将有近十发新型号火箭首飞，我对此充满信心，相信创造行业历史的时刻终将到来。」 王紫敬说，发展商业航天的一个核心诉求，就是通过新技术降低发射成本。火箭的可回收与重复使用是实现这一目标的关键路径。一旦取得突破，我国有望在局部拉近与美国的差距。
从市场需求端看，王紫敬预计，已启动组网的 GW 星座、千帆星座，2026 年卫星发射量预计同比增长数倍，以满足 ITU 的发射进度要求。其发射成本和频次要求，意味着市场增量将主要面向商业可复用大火箭。
太空算力虽是一个远期期望，但在当前已得到较高重视。王紫敬分析称，其逻辑在于解决地面数据中心能耗和散热瓶颈。太空环境所独有的近乎无限的太阳能、接近绝对零度的天然散热场以及灵活的模块化部署能力，为系统性解决上述瓶颈提供了革命性的方案。太空算力的商业化潜力也远大于卫星互联网服务。
把握商业航天投资机遇
针对 2026 年投资策略，王紫敬提出 「抓住中军，适量打野」 的思路，在火箭发射、卫星制造、应用等环节，优先选择单品价值量高、市场格局优的龙头标的，在资金方面应实现平铺。具体而言：火箭侧是 Beta 最高的环节，商业火箭处于 「从 0 到 1」 的爆发期，弹性最大，壁垒最高；卫星侧，发星量有确定性增长，关注高价值量载荷。此外，还可关注 SpaceX 的 A 股供应链，涵盖卫星通信、关键材料、航天结构件、光伏装备等环节。
对于当前的市场分歧，王紫敬也阐述了他的观点。例如，对于相关标的的估值是否过高，他认为，估值反映的是过去的业绩，不能推断未来的成长空间。商业航天未来的宏大愿景，不应局限于过去的业绩。
在产业快速发展的过程中，业绩兑现反而将成为商业航天相对于其他主题的一个长板。预计 2026 年一季度有望看到大型央国企的规模可观的招标落地、订单释放。对照海外来看，SpaceX 也已进入业绩兑现期。
分歧还存在于火箭实现回收后，是否会成为通缩资产。王紫敬认为，火箭可回收带来的发射成本下降，会激发应用端的爆发式需求，带动火箭行业规模扩张，其本质是超级通胀资产。面向广阔的太空经济，商业火箭的需求是无限的。
短期内，商业航天板块的强势上涨难免存在一定情绪性、非理性因素。前不久，上市公司密集提示风险，监管部门也给予了高度关注。王紫敬表示，部分公司的 「蹭概念」 行为，以及投资者的情绪化，是行情中期的常见现象。总体来说，商业航天是 2026 年值得重视的核心主线之一，每一次市场去伪存真或分歧出现，都可能是反弹的好机会。
在王紫敬看来，投资风险主要有两方面：一是技术路径验证风险，例如此前长征十二甲未实现火箭一级回收，相关标的出现大幅回调；二是市场对订单释放节奏，以及部分产业进展有大致预期，但存在实际不及预期的风险。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：东吴证券研究所所长助理王紫敬：商业航天将是今年投资核心主线之一)
(责任编辑：73)
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多因素支撑商业航天行情
王紫敬认为，支撑商业航天本轮强势行情的重要逻辑是，我国在大型可回收液体火箭领域发生了 「从 0 到 1」 的质变，同时产业具有足够宏大的未来叙事。
2025 年底朱雀三号的首飞成功入轨，标志着中国商业火箭正式具备可靠运力。以此为起点，一批新型号大运力火箭的密集首飞与回收试验，将驱动 2026 年商业火箭产能和卫星发射数量快速放大，也为卫星互联网组网、地月经济、太空旅游等宏大叙事提供了载体。
政策层面，国家航天局发布了 「推进商业航天高质量安全发展行动计划 （2025—2027 年）」，并设立商业航天司；科创板推出商业火箭企业的 「定制化」 上市细则，蓝箭航天、中科宇航等 6 家企业快速推进 IPO。「可以看到，顶层设计对商业航天产业具有较高定位。」 王紫敬说。
顶层设计与产业发展动力来自宏观驱动与刚性需求。当前，全球卫星频率和轨道资源紧缺，发射需求亟待满足。根据国际电信联盟 （ITU） 的规则，卫星频率和轨道资源的分配遵循 「先申报先使用」 原则，但需满足严格的发射时间与数量要求，否则将丧失资源使用权。国内 GW 星座、千帆星座、鸿鹄-3 星座，规划总规模超 3 万颗，均面临着 「占频保轨」 的紧迫需求。
此外，商业航天具有中美共振逻辑。SpaceX 已实现猎鹰 9 可重复使用火箭规模化发射，其卫星互联网星链已发射超万颗卫星，并形成了商业闭环。下一步，SpaceX 将发射 V3 星舰，进一步大幅降低发射成本，同时计划登陆资本市场。中美差距会进一步提升我国对商业航天的重视程度，也意味着巨大的增长空间。
2026 年具有可预期利好
一个月来，在科创板 IPO 专项政策的支持下，蓝箭航天 IPO 申请获上交所受理和问询，中科宇航 IPO 辅导状态由 「辅导验收」 变为 「辅导工作完成」，天兵科技、星河动力、星际荣耀均更新了上市辅导工作进展情况报告。
王紫敬认为，上述头部企业一旦登陆资本市场，将有助于提高整个商业航天板块标的的质量，并扩大其容量，以弥补当前优质标的的稀缺性。SpaceX 若登陆资本市场，可能成为有史以来市值最大的上市公司之一。这些都将进一步提升资本市场对商业航天领域的关注度，并提振整个板块的估值中枢。
产业方面，今年最主要的看点在于我国一批新型号火箭的首飞，及其在可重复使用技术、卫星互联网组网方面的突破。
「今年国内预计将有近十发新型号火箭首飞，我对此充满信心，相信创造行业历史的时刻终将到来。」 王紫敬说，发展商业航天的一个核心诉求，就是通过新技术降低发射成本。火箭的可回收与重复使用是实现这一目标的关键路径。一旦取得突破，我国有望在局部拉近与美国的差距。
从市场需求端看，王紫敬预计，已启动组网的 GW 星座、千帆星座，2026 年卫星发射量预计同比增长数倍，以满足 ITU 的发射进度要求。其发射成本和频次要求，意味着市场增量将主要面向商业可复用大火箭。
太空算力虽是一个远期期望，但在当前已得到较高重视。王紫敬分析称，其逻辑在于解决地面数据中心能耗和散热瓶颈。太空环境所独有的近乎无限的太阳能、接近绝对零度的天然散热场以及灵活的模块化部署能力，为系统性解决上述瓶颈提供了革命性的方案。太空算力的商业化潜力也远大于卫星互联网服务。
把握商业航天投资机遇
针对 2026 年投资策略，王紫敬提出 「抓住中军，适量打野」 的思路，在火箭发射、卫星制造、应用等环节，优先选择单品价值量高、市场格局优的龙头标的，在资金方面应实现平铺。具体而言：火箭侧是 Beta 最高的环节，商业火箭处于 「从 0 到 1」 的爆发期，弹性最大，壁垒最高；卫星侧，发星量有确定性增长，关注高价值量载荷。此外，还可关注 SpaceX 的 A 股供应链，涵盖卫星通信、关键材料、航天结构件、光伏装备等环节。
对于当前的市场分歧，王紫敬也阐述了他的观点。例如，对于相关标的的估值是否过高，他认为，估值反映的是过去的业绩，不能推断未来的成长空间。商业航天未来的宏大愿景，不应局限于过去的业绩。
在产业快速发展的过程中，业绩兑现反而将成为商业航天相对于其他主题的一个长板。预计 2026 年一季度有望看到大型央国企的规模可观的招标落地、订单释放。对照海外来看，SpaceX 也已进入业绩兑现期。
分歧还存在于火箭实现回收后，是否会成为通缩资产。王紫敬认为，火箭可回收带来的发射成本下降，会激发应用端的爆发式需求，带动火箭行业规模扩张，其本质是超级通胀资产。面向广阔的太空经济，商业火箭的需求是无限的。
短期内，商业航天板块的强势上涨难免存在一定情绪性、非理性因素。前不久，上市公司密集提示风险，监管部门也给予了高度关注。王紫敬表示，部分公司的 「蹭概念」 行为，以及投资者的情绪化，是行情中期的常见现象。总体来说，商业航天是 2026 年值得重视的核心主线之一，每一次市场去伪存真或分歧出现，都可能是反弹的好机会。
在王紫敬看来，投资风险主要有两方面：一是技术路径验证风险，例如此前长征十二甲未实现火箭一级回收，相关标的出现大幅回调；二是市场对订单释放节奏，以及部分产业进展有大致预期，但存在实际不及预期的风险。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：东吴证券研究所所长助理王紫敬：商业航天将是今年投资核心主线之一)
(责任编辑：73)
【文章来源：天天财富】
商业航天板块自 2025 年末启动一轮火爆行情并延续至今。日前，东吴证券研究所所长助理、计算机首席分析师王紫敬在 「上证首席讲坛」 发表演讲并接受上海证券报记者专访时表示，商业航天将在 2025 年底到 2026 年上半年迎来决定性拐点，并成为贯穿 2026 年全年的投资核心主线之一。建议优选龙头标的，在火箭、卫星、SpaceX 供应链等投资方向上实现平铺，把握市场分歧与波动机遇。
多因素支撑商业航天行情
王紫敬认为，支撑商业航天本轮强势行情的重要逻辑是，我国在大型可回收液体火箭领域发生了 「从 0 到 1」 的质变，同时产业具有足够宏大的未来叙事。
2025 年底朱雀三号的首飞成功入轨，标志着中国商业火箭正式具备可靠运力。以此为起点，一批新型号大运力火箭的密集首飞与回收试验，将驱动 2026 年商业火箭产能和卫星发射数量快速放大，也为卫星互联网组网、地月经济、太空旅游等宏大叙事提供了载体。
政策层面，国家航天局发布了 「推进商业航天高质量安全发展行动计划 （2025—2027 年）」，并设立商业航天司；科创板推出商业火箭企业的 「定制化」 上市细则，蓝箭航天、中科宇航等 6 家企业快速推进 IPO。「可以看到，顶层设计对商业航天产业具有较高定位。」 王紫敬说。
顶层设计与产业发展动力来自宏观驱动与刚性需求。当前，全球卫星频率和轨道资源紧缺，发射需求亟待满足。根据国际电信联盟 （ITU） 的规则，卫星频率和轨道资源的分配遵循 「先申报先使用」 原则，但需满足严格的发射时间与数量要求，否则将丧失资源使用权。国内 GW 星座、千帆星座、鸿鹄-3 星座，规划总规模超 3 万颗，均面临着 「占频保轨」 的紧迫需求。
此外，商业航天具有中美共振逻辑。SpaceX 已实现猎鹰 9 可重复使用火箭规模化发射，其卫星互联网星链已发射超万颗卫星，并形成了商业闭环。下一步，SpaceX 将发射 V3 星舰，进一步大幅降低发射成本，同时计划登陆资本市场。中美差距会进一步提升我国对商业航天的重视程度，也意味着巨大的增长空间。
2026 年具有可预期利好
一个月来，在科创板 IPO 专项政策的支持下，蓝箭航天 IPO 申请获上交所受理和问询，中科宇航 IPO 辅导状态由 「辅导验收」 变为 「辅导工作完成」，天兵科技、星河动力、星际荣耀均更新了上市辅导工作进展情况报告。
王紫敬认为，上述头部企业一旦登陆资本市场，将有助于提高整个商业航天板块标的的质量，并扩大其容量，以弥补当前优质标的的稀缺性。SpaceX 若登陆资本市场，可能成为有史以来市值最大的上市公司之一。这些都将进一步提升资本市场对商业航天领域的关注度，并提振整个板块的估值中枢。
产业方面，今年最主要的看点在于我国一批新型号火箭的首飞，及其在可重复使用技术、卫星互联网组网方面的突破。
「今年国内预计将有近十发新型号火箭首飞，我对此充满信心，相信创造行业历史的时刻终将到来。」 王紫敬说，发展商业航天的一个核心诉求，就是通过新技术降低发射成本。火箭的可回收与重复使用是实现这一目标的关键路径。一旦取得突破，我国有望在局部拉近与美国的差距。
从市场需求端看，王紫敬预计，已启动组网的 GW 星座、千帆星座，2026 年卫星发射量预计同比增长数倍，以满足 ITU 的发射进度要求。其发射成本和频次要求，意味着市场增量将主要面向商业可复用大火箭。
太空算力虽是一个远期期望，但在当前已得到较高重视。王紫敬分析称，其逻辑在于解决地面数据中心能耗和散热瓶颈。太空环境所独有的近乎无限的太阳能、接近绝对零度的天然散热场以及灵活的模块化部署能力，为系统性解决上述瓶颈提供了革命性的方案。太空算力的商业化潜力也远大于卫星互联网服务。
把握商业航天投资机遇
针对 2026 年投资策略，王紫敬提出 「抓住中军，适量打野」 的思路，在火箭发射、卫星制造、应用等环节，优先选择单品价值量高、市场格局优的龙头标的，在资金方面应实现平铺。具体而言：火箭侧是 Beta 最高的环节，商业火箭处于 「从 0 到 1」 的爆发期，弹性最大，壁垒最高；卫星侧，发星量有确定性增长，关注高价值量载荷。此外，还可关注 SpaceX 的 A 股供应链，涵盖卫星通信、关键材料、航天结构件、光伏装备等环节。
对于当前的市场分歧，王紫敬也阐述了他的观点。例如，对于相关标的的估值是否过高，他认为，估值反映的是过去的业绩，不能推断未来的成长空间。商业航天未来的宏大愿景，不应局限于过去的业绩。
在产业快速发展的过程中，业绩兑现反而将成为商业航天相对于其他主题的一个长板。预计 2026 年一季度有望看到大型央国企的规模可观的招标落地、订单释放。对照海外来看，SpaceX 也已进入业绩兑现期。
分歧还存在于火箭实现回收后，是否会成为通缩资产。王紫敬认为，火箭可回收带来的发射成本下降，会激发应用端的爆发式需求，带动火箭行业规模扩张，其本质是超级通胀资产。面向广阔的太空经济，商业火箭的需求是无限的。
短期内，商业航天板块的强势上涨难免存在一定情绪性、非理性因素。前不久，上市公司密集提示风险，监管部门也给予了高度关注。王紫敬表示，部分公司的 「蹭概念」 行为，以及投资者的情绪化，是行情中期的常见现象。总体来说，商业航天是 2026 年值得重视的核心主线之一，每一次市场去伪存真或分歧出现，都可能是反弹的好机会。
在王紫敬看来，投资风险主要有两方面：一是技术路径验证风险，例如此前长征十二甲未实现火箭一级回收，相关标的出现大幅回调；二是市场对订单释放节奏，以及部分产业进展有大致预期，但存在实际不及预期的风险。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：东吴证券研究所所长助理王紫敬：商业航天将是今年投资核心主线之一)
(责任编辑：73)
