在经历了短暂的全球市值第一后，英伟达的超高市值开始回落，三天内市值总计蒸发 4300 亿美元。
与此同时，公司创始人兼首席执行官黄仁勋带头抛售公司股票的举动，牵动着投资者们的信心。根据美国证券交易委员会近日披露信息显示，自 6 月 13 日至今，黄仁勋已经累计减持公司股份超 60 万股，套现总金额近 7938.3 万美元，折合人民币约 5.8 亿元。具体来看，黄仁勋在当地时间 6 月 13 日、6 月 14 日、6 月 17 日、6 月 18 日、6 月 20 日分别出售了 12 万股英伟达的股票，此外还有 12 万股待出售中。
在与新浪科技沟通中，金沙江创投主管合伙人朱啸虎直言，「英伟达市值能否继续，就看 Scaling Law（规模法则） 有没有效果，如果 Scaling Law 无效了，它的股价就会跌得一塌糊涂。」 朱啸虎预计，「到今年底，如果 OpenAI 发布 GPT-5.0 未及预期，英伟达就完蛋了。」
此外，近些天市场上逐渐出现两派声音。一派认为，英伟达算力过剩正逐步成为行业共鸣。另一派认为，AMD、英特尔及一些初创型 GPU 厂商加入竞争，以及微软、谷歌等英伟达大客户着手自研产品 「平替」，它们都在为围剿英伟达做着准备。
只在 「全球第一股」 宝座上坐了一天
截至美东时间 6 月 24 日美股收盘，英伟达股价报 118.11 美元/股，市值 2.91 万亿美元，较此前 3.34 万亿美元登顶全球市值第一时，已跌去 4300 亿美元。
有媒体统计称，英伟达只在 「全球第一股」 宝座上坐了一天，就 「跌落神坛」 了。
不过，对于一家季度营收刚达到 260 亿美元的芯片公司而言，这样的表现，属实疯狂。
要知道，如果按英伟达最新的 1 股拆 10 股政策折算，在 2022 年 10 月，英伟达的股价还是 11.0 美元每股左右，进入 2023 年，英伟达股价便开始持续攀升，股价也从最初约 15.0 美元/股，涨到 50.0 美元附近；而进入 2024 年，英伟达股价再次狂飙，从年初的 50.0 美元/股，半年间涨到如今的 118.11 美元/股。
过去一年半时间内，英伟达总市值翻了 10 倍。如果把时间线拉长至 2014 年，英伟达从当初约 0.25 美元/股攀升至今，10 年间股价翻了近 500 倍。
据新浪科技统计，在由苹果、谷歌-A/谷歌-C、Meta、英伟达、特斯拉、亚马逊和微软组成的美国 「科技七巨头」 中，最近一次的年度财报各家营收分别为 3832.85 亿美元、3071.57 亿美元、1349.02 亿美元、609.22 亿美元、967.73 亿美元、5747.85 亿美元、2119.15 亿美元，市盈率分别为 31.69 倍、26.94/27.03 倍、27.43 倍、73.09 倍、42.88 倍、52.22 倍和 38.79 倍。
这组数据可以直接看出，在 「七巨头」 中，英伟达年度营收最小，但市盈率却最高。
超高的市盈率背后，代表着资本市场对于公司发展的高度预期，但同时也意味着公司可能存在被高估的成分。
近期，多位知名行业评论人士先后发文质疑，直言 「英伟达近 3 万亿美元的市值存在泡沫」。
其中，业界提出的一个简单逻辑是：「1999 年，产业界无比确定地认为互联网会席卷世界，于是狂买网络设备制造商思科股票，结果思科到现在还没有达到曾经的最高点。」 而英特尔作为 PC 时代的卖铲人，但它的长期价值 「也没有得以持续」。
在与新浪科技沟通中，中欧资本董事长、人工智能专家张俊指出，「截至 2024 年 2 月，因为 ChatGPT 发布带来的影响，美国股市只要关于 AI 的股票都涨疯了，英伟达涨了 5 倍、Supermicro 涨了 7.7 倍、ARM 涨了 3 倍、AMD 涨了 1.2 倍，英特尔涨了 58%、微软涨了 1 倍，美国股市让一大批富豪和公司猛增了几万亿美元的财富，这些疯涨的股票里，有大量不正经的泡沫！」
在张俊看来，近两年英伟达等 AI 相关科技巨头的市值暴涨，与美国担心制造业被超越，因此举国之力投入 AI 有着密切的关系，「美国是想用 AI 工厂和 AI 机器人 (9.560, -0.43, -4.30%)，把核心关键产业留在国内。」
「显卡？可能已经瘀了」
在与新浪科技沟通中，行行 AI 智能董事长、顺福资本创始人李明顺同样直言，英伟达接近 3 万亿美元的市值 「泡沫严重啊」。
李明顺结合自身经历说道：「过去半年多时间里，我在各地出差，每当遇到做算力方面的朋友，都在问在我身边有没有朋友需要卡，需要算力，这给我的感觉是今天市场上算力已经瘀了，也就是说积压了很多卡，所以发挥不了它的巨大的价值。」
在他看来，由于国内的很多的大模型公司，都是用开源模型进行微调，不像 OpenAI 那样从零开始训练，所以它需要大量的算力，而国内都是在像 Llama 2 一样的开源模型上做微调，所以它用的算力，跟 OpenAI 远远不在一个量级。此外，由于国内大多数的应用场景都在探索中，此时如果算力投资过大，就会导致 ROI 算不过来，而这也会导致一些算力的需求减少。
「在全球范围内，很多的影子公司成为英伟达的代理商，各种压货，不排除这个中间有一些影子公司是英伟达控制的，所以说英伟达在整个市场上控价。所以我认为，在应用没有广泛地推广开来的时候，英伟达的高股价是有巨大风险的」 李明顺表示。
在国内，与去年各家企业哄抢显卡不同的是，今年伴随阿里云、字节跳动、百度智能云、腾讯云等模型厂商先后开启 「价格战」 模式，越来越多 AI 应用厂商用于模型训练的成本也随之降低，在一定程度上，这也意味着用于算力的成本开始下降。
与此同时，一些云厂商也开始做起了收集市场上闲置显卡的生意。近日，有着 「中国云计算第一股」 称号的优刻得 (10.000, -0.47, -4.49%) 发起 「寻找算力合伙人」 计划，通过收集市场上闲置的算力资源，用于组建超大规模智算集群，让算力资源发挥真正价值。
在与新浪科技沟通中，优刻得方面人士表示，「我们收集的卡主要是 A100/800，H100/800，4090，主要是 nv 系。」 对于能否收集到想要的卡这一问题，该人士坦言：「卡还是有的，就是资源分配不均的问题。例如之前做训练、数字化转型闲置下来的卡，现在都可能被收集上来」。
遭国内外多面围攻
作为 AI 时代的卖铲人，当前英伟达独一档的 GPU 显卡性能和产品能力，是其得以备受追捧的关键。但快速增长的同时，英伟达面临的挑战也正在急剧攀升。
投资者的高期望和潜在的市场饱和风险外，来自 AMD、英特尔等强劲竞争对手的压力，以及微软、谷歌等大客户的密谋叛离，正在成为现实问题。
近期召开的 2024 年台北国际电脑展期间，AMD 和英特尔先后公布了一系列对标英伟达产品的显卡，直接向英伟达开战。
其中，AMD 公布了包括新一代 CPU 和数据中心服务器 AI 芯片，据 AMD CEO 苏姿丰介绍，其最新发布的 AI 芯片 Instinct MI325X，计算性能是英伟达 H200（H200 是上一代架构 Hopper 性能最强的产品，性能是 H100 的 2 倍） 的 1.3 倍，计划于 2024 年四季度上市。在迭代节奏上，AMD 也提出了 「一年一迭代」 的速度，与对手保持同频。
随后，英特尔也祭出了价格武器，在宣布推出下一代服务器 CPU 至强 6 的同时，英特尔透露其 Gaudi 3 AI 芯片的价格将远远低于竞争对手，这是英特尔今年 4 月推出的最新一代 AI 芯片，计划今年第三季度大范围上市。按照官方的定位，这款芯片性能是英伟达 H100 的 1.5 倍，已与 H200 大致相当。
在国内市场，由于美禁令导致的英伟达 「中国版特供芯片」 性能缩水，这让目前在 HBM 技术和 CPO 技术方面更具优势的华为，在 GPU 硬件性能和软件生态上有了快速逼近的机会。与此同时，大量的国产 GPU 厂商崛起，也正在蚕食着本属于英伟达的市场，英伟达的市场拓展，并未匹配上其出色的产品性能。
此外，不满英伟达 AI 芯片价格高昂，Meta、谷歌、微软等英伟达大客户纷纷推出 「替代」 芯片，同时联合成立 Ultra Accelerator Link 超级加速链路联盟 （UALink），挑战英伟达 NVLink 统治地位。
重重问题下，英伟达的超高市值神话，还能持续多久？（周文猛）
