【文章来源：金十数据】
行情回顾
美元指数全周整体偏强震荡，主要受沃什可能执掌美联储的政策预期、以及美国制造业等数据重回扩张区间提振。周五，美指一度短暂突破 98 关口，刷新近两周高位。
贵金属本周波动极端、呈现 「暴跌—暴涨—再度重挫」 的高振幅行情。周一在 CME 上调保证金、叠加美联储人事预期变化引发的去杠杆下，金银遭遇剧烈抛售；周二、周三出现技术性与情绪性强反弹，黄金和白银分别录得历史级别与阶段性的大单日涨幅；但周四再度大幅下挫，尤其白银出现近 20% 的单日暴跌，显示此前反弹更多是空头回补与流动性驱动，结构性抛压仍未消散。
监管方面，国内交易所密集调整部分期货保证金比例及涨跌停板幅度。芝商所再次上调黄金、白银期货保证金比例至 9% 和 18%，将于当地时间 2 月 6 日收盘后生效。
非美货币方面，日元受美日利差与套息交易压制持续偏弱，政局与干预预期放大波动，美元兑日元料将连续第二周走高。英欧央行均维持利率不变，英镑和欧元兑美元整体录得下跌。澳元相对坚挺，兑美元连续第四周录得上涨，主要受风险偏好与澳洲联储加息支撑。
国际油价整体偏弱、伴随地缘消息反复。周初受美伊关系缓和信号、美元走强以及天气因素影响，油价大幅下跌；随后因中东局势反复出现技术性反弹；但周四美国与伊朗确认会谈安排，市场对供应担忧明显缓解，油价再度回落。全周油价重心下移，地缘风险溢价明显压缩。
美股方面，科技股和软件股成为市场下跌的主要拖累力量，受 AI 技术颠覆担忧、竞争加剧以及投资者从高估值科技转向价值和周期股的影响，整体呈现加速下行态势。纳指本周累计下跌约 4%，科技板块市值蒸发超 1 万亿美元，板块内 73% 股票超卖，相对于 S&P 500 创 25 年来最差表现。
投行观点分享
高盛指出，西方资金流主导 1 月贵金属行情，黄金预测存在上行风险。摩根大通认为，各国央行需求强劲，金价 2026 年底或升至 6300 美元/盎司。路透调查显示，地缘风险与央行买盘支撑，2026 年金价或再创新高。
中金则指出，黄金牛市的终局剧本已经比较明朗，但牛市仍能持续一段时间。
荷兰国际指出，若欧洲央行强化外汇讨论，将降低降息的门槛。道明证券分析称，第一季度美元将反弹，英镑强势走势料暂歇。法兴银行说，欧元在下半年可能转而对美元走弱。
大摩认为，沃什治下的美联储变化将先体现在缩表上。中金指出，无论谁当美联储主席，都很难撼动资产负债表常态化扩张。
一周大事纪
1. 非农延后至下周三公布，CPI 延后至下周五公布
美国劳工统计局宣布，原定于本周五公布的 1 月非农就业报告将推迟至 2 月 11 日 （下周三） 发布，消费者价格指数 （CPI） 数据将延后至 2 月 13 日 （下周五）。
此次数据延期源于美国劳工统计局在本周初因一次短暂、局部的政府停摆而被迫关闭。由于政府资金在上周末耗尽，国会直到周二深夜才通过新的预算案。这也是继去年秋季创纪录的 43 天政府停摆后，关键宏观经济数据再次因拨款中断而出现延迟。
根据新通过的预算法案，国防部、教育部、卫生与公众服务部、劳工部、交通部以及住房与城市发展部等多个联邦部门的资金将被保障至 9 月 30 日本财年结束。但国土安全部的资金安排被单独处理，仅在现有水平上临时延长两周，以便两党继续就该部门预算问题展开谈判。
在官方非农数据尚未公布之际，本周已披露的多项就业指标释放出偏弱信号。ADP 研究机构周三公布的数据显示，美国私营部门 1 月就业人数仅增加 2.2 万个岗位，明显低于市场预期，且前一个月数据被向下修正。
与此同时，美国企业裁员计划显著升温。1 月计划裁员人数同比激增 118%，达到 108435 人，创下 17 年来同期最高水平。职位需求方面，12 月 JOLTS 职位空缺降至 654.2 万个，刷新 2020 年 9 月以来的新低，进一步反映出美国劳动力市场正在持续降温。
2. 特朗普再向美联储施压：不降息的人，不在我的人选里
本周，特朗普在接受采访时表示，如果美联储主席候选人凯文·沃什曾明确主张加息，他就不会选择沃什作为人选。特朗普强调，美国当前利率水平过高，美联储将会降息，并称美国已经再次成为一个富裕的国家。他指出，沃什理解其希望下调基准利率的立场，且沃什本人也倾向于降息。
在国会方面，共和党参议员汤姆·提利斯威胁称，在司法部结束对美联储大楼翻修工程的调查之前，他将阻止特朗普对美联储的所有提名。即将离任的美联储主席鲍威尔表示，这项调查是对美联储独立性的攻击，但特朗普政府官员对此予以否认。此前，特朗普曾多次向鲍威尔施压，要求其推动降息。
参议院银行委员会主席、共和党参议员蒂姆·斯科特则表示，他并未发现鲍威尔在国会证词中存在构成伪证罪的证据。作为鲍威尔听证会的主持人，斯科特指出，尽管鲍威尔的表现并不完美，但 「工作做得不好或不称职并不构成犯罪」。他还预计，提利斯最终将投票支持沃什，并认为沃什获得确认的可能性是 「100%」。
在参议院银行委员会听证会上，美国财长贝森特拒绝承诺沃什不会因未按特朗普意愿降息而被起诉，称特朗普此前关于起诉沃什的言论是个 「玩笑」，并表示沃什是 「非常合格」 的人选。
此外，周二消息称，美联储理事米兰辞去白宫经济顾问委员会主席职务，继续在美联储履职。此前，其双重身份引发争议，在任期届满后正式卸任白宫职务。米兰长期主张降息，并在当天的采访中表示，美联储今年需要降息约 1 个百分点。
3. 美伊核谈判转战阿曼，美国敦促公民自行离开伊朗
在中东地区紧张局势持续升级的背景下，美国与伊朗核谈判的重启引发外界高度关注。原定在伊斯坦布尔举行的谈判，因伊朗坚持更改地点，最终转至阿曼。伊朗方面同时要求谈判内容仅限核问题，不涉及导弹等其他议题。美方最初拒绝上述条件，但在中东九国最高层的紧急斡旋下，最终同意重启谈判。
北京时间周五晚间，据伊朗电视台报道称，在阿曼举行的美伊核谈判可能持续数日。据了解，美伊谈判已经进入更深层次的方案磋商阶段，双方代表团处于同一办公地点但维持 「非直接对话」，由阿曼外交大臣巴德尔传递信息。阿曼方面全力斡旋，分析人士认为这是局势缓和的积极信号，但双方政治互信仍面临巨大挑战。
此前，美伊已就谈判框架达成初步共识，计划在伊斯坦布尔采取 「双轨」 方式推进：一方面进行美伊之间关于核协议的直接谈判，另一方面就伊朗导弹项目、对代理组织的支持以及人权问题展开多边磋商。但伊朗明确表示，其导弹计划 「永远不会」 成为谈判议题，因此此次在阿曼举行的双边会谈将主要围绕核问题展开。
尽管谈判得以重启，但双方立场依然尖锐对立，前景被普遍认为较为脆弱。特朗普在接受采访时称，伊朗最高领袖 「应该非常忧虑」，并强调美方对谈判结果持怀疑态度。美国国务卿马尔科·鲁比奥则指出，若谈判要取得实质性进展，必须涵盖伊朗的弹道导弹项目等内容。
与此同时，美军在中东的军事行动进一步加剧地区紧张局势。周二，美军击落了一架接近 「亚伯拉罕·林肯号航空母舰」 的伊朗无人机。此前，特朗普曾警告称，若无法与伊朗达成协议，可能会发生 「坏事」。
此外，有外媒报道称，美国在推进核谈判的同时，也在为伊朗可能出现的政权更迭做准备。据称，美方正积极接触有影响力的伊朗裔美国人士，为伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊下台后的 「过渡时期」 筹划治理方案。一名接近美国政府的消息人士透露，特朗普的女婿贾里德·库什纳深度参与其中，正召集由伊朗裔美国商界领袖组成的团体，就组建某种形式的过渡实体提供建议，以便在伊朗政权发生变化时协助治理。
值得注意的是，在美伊谈判前夕，美国政府再次发布安全警告，敦促美国公民立即离开伊朗，并建议制定不依赖美国政府协助的撤离计划，考虑经陆路前往亚美尼亚或土耳其。这是今年以来美方多次就伊朗局势发布类似安全提醒的最新一次。周五，伊朗外交部官员称伊朗武装部队将从当晚起进入最高级别战备状态。
4. 美印贸易 「破冰」：关税大幅下调，能源与供应链合作成焦点
美国与印度达成一项重要贸易协议。根据协议，美国将把对印度商品的关税从 50% 大幅下调至 18%。作为交换，印度承诺降低贸易壁垒，并调整能源采购结构，减少对俄罗斯石油的依赖，转而从美国，甚至委内瑞拉进口石油。
除能源调整外，印度还计划大规模采购美国产品，涵盖能源 （包括煤炭）、技术和农产品等领域，总金额预计超过 5000 亿美元。
这项协议是在双方经历数月紧张贸易谈判后达成的。此前，美国因印度购买俄罗斯石油，对其部分进口商品加征惩罚性关税。协议的落地，标志着美印贸易关系出现实质性缓和，有助于降低双边摩擦。
作为全球第三大石油进口国，印度约 90% 的石油需求依赖进口。自 2022 年俄乌冲突爆发以来，印度通过采购价格更低的俄罗斯石油有效压缩了进口成本。近期，印度已开始逐步减少相关采购，预计未来数月仍将延续这一趋势。
印度总理纳伦德拉·莫迪对协议表示欢迎，并在社交媒体上感谢美国总统特朗普的支持。他表示，协议将为印度制造业、农业以及中小企业创造更多发展机会。美方则称，印度将把针对美国的关税和非关税壁垒降至零，这将进一步加深两国经济联系。
不过，关于 「完全停止购买俄油」 的表述，印度方面并未予以确认。莫迪本人也未公开提及石油问题，印度商务部长则暗示相关谈判仍在进行中。分析人士普遍认为，印度彻底停止进口俄罗斯石油的可能性较低，但继续削减采购规模更为现实。
克里姆林宫发言人 Dmitry Peskov 表示，俄罗斯未收到印度不再购买俄罗斯石油的任何信息，俄罗斯将继续发展与印度的战略伙伴关系。俄罗斯副总理 Alexander Novak 则表示，俄罗斯的能源资源有市场需求，供应总会找到需求。
5. 美欧日组建关键矿产联盟，中方表态反对 「小圈子」 做法
美国、欧盟和日本宣布建立关键矿产供应链联盟，并计划与更多合作伙伴达成更广泛的贸易协议。相关安排包括设定边境调整价格下限、提供价格差补贴等机制，同时三方承诺在 30 天内就关键矿产问题签署谅解备忘录。
另外，特朗普还宣布，拟启动名为 「金库计划」 的战略性关键矿产储备项目。该计划将整合约 20 亿美元的民间资金，并配合美国进出口银行提供的 100 亿美元贷款，为汽车制造商、科技公司等企业收购并储备关键矿产提供资金支持。
特朗普表示，这一计划将确保美国企业和工人不再因矿产短缺而遭受损失，类似于美国现有的战略石油储备和国防关键矿产储备。制造商可通过预先支付部分费用并承诺未来采购，向 「金库计划」 提交所需原材料清单，项目负责采购和储存这些原材料，企业按需提取库存，但需及时补充。
针对美方推动建立所谓 「关键矿产联盟」，中华人民共和国外交部发言人林剑 5 日在例行记者会上回应相关提问时表示，维护开放、包容、普惠的国际贸易环境符合各国共同利益，各方都有责任为保障关键矿产全球产供链的稳定与安全发挥建设性作用。同时，中方反对任何国家以 「小圈子」 规则破坏国际经贸秩序。
6. SpaceX「吞并」xAI，马斯克押注太空算力
本周，SpaceX 宣布全资收购人工智能初创公司 xAI。这笔交易被视为马斯克推动其商业帝国深度垂直整合的关键一步，目标是打造一个融合人工智能、运载火箭、天基互联网、手机直连通信以及实时信息平台的 「垂直整合创新引擎」。
马斯克指出，当前人工智能的发展已逐步逼近物理极限，全球电力需求难以仅依靠地面解决方案持续满足，而太空将成为未来生成式 AI 算力成本最低的承载空间。在他看来，能源约束正在成为 AI 扩张的核心瓶颈，而这一问题必须从空间维度加以破解。
在完成合并后，SpaceX 的整体估值有望升至约 1.25 万亿美元，从而成为全球估值最高的非上市企业。与此同时，马斯克的个人身家也被推高至 8500 亿美元以上，使其成为人类历史上首位身家突破 8000 亿美元的超级富豪。
按照马斯克的设想，SpaceX 未来将通过发射多达百万颗卫星，构建轨道数据中心网络，将太空中的太阳能直接转化为算力资源，从根本上缓解生成式 AI 面临的能源与成本约束。他预计，在未来 2 至 3 年内，太空将具备成为全球最低成本 AI 算力来源的条件。
更长期的规划中，SpaceX 还计划在月球建立永久性基地，利用月球资源就地制造卫星，并借助 「电磁质量驱动器」 将其发射至深空。这一体系被视为马斯克 「火星计划」 的重要前置环节，最终目标是推动人类文明向更广阔的宇宙空间扩展。
7. 从谨慎到恐慌：AI 冲击预期引爆软件股抛售潮
华尔街对软件股的态度正从此前的谨慎观望，迅速演变为近乎 「末日式」 的恐慌。交易员不计成本地抛售软件行业股票，背后核心担忧在于：人工智能可能对传统软件商业模式造成颠覆性冲击，甚至削弱其长期竞争优势。
这一风险并非突然出现，而是已酝酿数月，近期明显升温。周二，AI 初创公司 Anthropic 推出一款面向企业内部律师的生产力工具，可自动完成合同审查、保密协议分类及简报撰写等多项法律工作，被市场视为 AI 直接切入高附加值软件应用场景的标志性事件。
恐慌情绪迅速蔓延。短短两天内，硅谷多家公司的股票、债券和贷款市值合计蒸发数千亿美元，其中软件板块成为震中。抛售力度之大，以至于一只追踪软件股的 iShares 交易所交易基金在过去七天内所对应的软件股总市值缩水近 1 万亿美元。
不过，围绕 「AI 将摧毁软件行业」 的判断，科技巨头高管本周密集发声予以反驳。英伟达首席执行官黄仁勋在旧金山的思科 AI 峰会上表示，认为 AI 会取代工具本身是 「最不合逻辑的事情」，并强调人类更可能使用并强化工具，而非重新发明它们，例如 ServiceNow 和 SAP 等成熟软件平台。
谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在财报电话会议上同样指出，AI 一直在赋能谷歌的产品与服务，软件公司同样拥有类似机遇。在 AI 推动下，谷歌云营收同比大增 48%，达到 177 亿美元。他还透露，谷歌的软件客户正将 Gemini 深度嵌入关键工作流程，以持续优化自身产品。
与此同时，Arm 首席执行官 Rene Haas 则将当前引发软件股抛售的情绪形容为一种 「微型歇斯底里」，暗示市场反应可能已明显超前于基本面变化。
8. 三大央行政策分化：澳洲联储重启加息，英欧央行按兵不动
本周，三大央行相继公布利率决议，政策取向出现明显分化。澳洲联储重启加息，而英国央行和欧洲央行则选择维持利率不变。
周二，澳洲联储宣布将关键利率上调 25 个基点，从 3.6% 升至 3.85%，成为今年首个加息的主要货币当局。澳洲联储表示，此次加息主要源于国内通胀压力持续存在，私人需求增长快于预期，且 2025 年下半年通胀压力明显回升。
货币政策委员会在声明中指出，过去几个月公布的一系列数据已验证这一趋势。在劳动力市场持续偏紧的背景下，服务业和住房成本上行推动价格再度走强，给通胀控制带来挑战。
周四，英国央行宣布维持基准利率在 3.75% 不变，投票结果为 5 比 4，显示委员会内部存在明显分歧。尽管这一决定符合路透社对多数经济学家的调查预期，但投票分布较市场此前普遍预期的 7 比 2 更为胶着。
英国央行行长安德鲁·贝利是支持维持利率不变的五位委员之一。他表示，如果通胀如预测那样自 4 月起回落至 2% 的目标水平并保持可持续性，其立场很可能发生变化。贝利强调，当前需要确保通胀稳定在目标水平，因此选择暂不调整利率；若进展顺利，今年仍存在进一步下调利率的空间。
欧洲央行同样在周四的政策会议上维持利率不变，并未就下一步政策路径给出明确指引，强化了市场对货币政策在一段时间内保持稳定的预期。当前欧元区经济增长相对稳健，通胀接近目标水平，为政策 「观望」 提供了条件。
在通胀问题上，欧洲央行行长拉加德表示，当前通胀水平总体良好，基础通胀指标近几个月变化不大，仍与 2% 的中期目标一致。但在全球政策环境高度波动的背景下，通胀前景的不确定性依然偏高，整体风险评估为 「总体均衡」。
谈及汇率，拉加德重申，欧洲央行不以汇率作为政策目标，但会密切关注其对经济增长和通胀的影响。自 2025 年 3 月以来，美元对欧元出现较为明显的贬值，欧元走强的影响已被纳入基准预测之中，但央行仍将持续观察其传导效应。
9. 从限链到封口令，微信全面收紧 AI 春节红包裂变
2 月 6 日，阿里千问上线 「春节 30 亿免单」 活动，仅半天时间，其活动分享口令便在微信全场景遭遇复制限制；几乎同时，腾讯旗下 AI 产品元宝的春节活动口令也被微信封禁。这并非孤立事件，而是微信本周针对头部 AI 产品开展的第二轮集中管控。
微信方面多次强调 「用户体验第一，一视同仁」。时间回溯至 2 月 4 日，微信安全中心已率先出手，以 「诱导分享、骚扰用户」 为由，限制元宝 「10 亿现金红包」 活动链接传播。当时，大量裂变式分享在微信群刷屏，引发用户投诉，活动链接只能通过复制网址、跳转浏览器访问。随后，百度文心助手、阿里千问的春节活动链接也相继被微信屏蔽，页面均提示存在诱导下载或跳转问题。
此次管控明显升级，从 「限制链接直接打开」 进一步演变为 「封禁口令复制」。用户实测发现，千问和元宝的活动口令在微信私聊和群聊中长按仅剩 「转发」「收藏」 等选项，无法复制使用，甚至手动输入口令也难以完成跳转，基本切断了两大 AI 产品在微信生态内的社交裂变路径。
